2025年上半年，全球經濟復甦乏力、貿易與地緣摩擦持續擴散、主要發達經濟體貨幣政策滯後效應顯現，世界經濟格局充滿不確定性。在此背景下，中國經濟交出了一份亮眼答卷——國內生產總值（GDP）同比增長5.3%，較2024年提升0.3個百分點，展現出強勁的增長韌性與發展慣性。這份成績單背後，消費、投資、出口「三駕馬車」如何協同發力？產業結構優化呈現哪些新特徵？新質生產力培育又釋放出怎樣的增長動能？對此，本期《理論研究》專訪工銀國際首席經濟學家程實博士，深入解析中國經濟運行態勢、結構性變化及未來發展路徑。
工銀國際首席經濟學家，兼任中國首席經濟學家論壇理事，香港中文大學深圳高等金融研究院客座教授、資本市場學院特聘教授 程實
GDP增長5.3%
韌性與慣性的體現
《金融時報》記者：2025年上半年我國GDP同比增長5.3%，您如何評價這一增速？在全球經濟面臨諸多不確定性的背景下，我國取得這樣的成績有何重要意義？
程實：在全球經濟復甦乏力、貿易摩擦與地緣摩擦持續擴散、主要發達經濟體貨幣政策滯後效應持續等複雜背景下，中國上半年實現5.3%的GDP同比增長，展現出強勁韌性與增長慣性。這一增速不僅較2024年提升0.3個百分點，也明顯高於國際貨幣基金組織（IMF）、經濟合作與發展組織（OECD）對主要經濟體的增速預測，顯示出中國在全球經濟動蕩格局中的穩健表現與相對優勢。從宏觀指標來看，城鎮調查失業率保持在合理區間並於6月錄得年內最低點，國際收支基本平衡，跨境資金流動有序，外匯儲備穩定在3.2萬億美元左右。這些「穩」的要素構成了中國經濟運行的確定性錨點，也為下半年宏觀政策精準調節提供了更大的操作空間。
這一成績的重大意義在於兩個層面：一方面，在全球金融波動加劇、區域衝突不斷等不確定因素交織的背景下，中國經濟展現出強大的內生增長潛力、豐富的政策工具儲備和靈活的應對能力，體現了中國高質量發展的系統性優勢。另一方面，上半年5.3%的增長為實現全年5%左右的增長目標奠定堅實基礎，增強了國際投資者和國內市場主體對中國經濟前景的信心預期。
「三駕馬車」 協調均衡
經濟增長動能結構性重塑
《金融時報》記者：消費、投資、出口「三駕馬車」對上半年經濟增長的拉動作用呈現一定變化，這種變化是否意味著我國經濟增長動力正在發生結構性轉變？其對未來經濟長期發展將產生怎樣的深遠影響？
程實：上半年最終消費支出對GDP增長的貢獻率達52.0%，繼續穩居增長主引擎的地位，資本形成總額貢獻率為16.8%，貨物和服務凈出口的貢獻率則升至31.2%。當下，「三駕馬車」呈現出更加協調均衡的格局——消費已成為穩定增長的中堅力量，出口受益於產品結構升級與市場多元化戰略，在全球貿易低迷中逆勢增長，投資則逐步轉向高技術製造、綠色能源、城市更新與民生補短板等方向。
這些變化實質上體現出中國經濟增長動能的結構性重塑。一方面，需求端正逐步形成內需為主、消費引領的增長格局；另一方面，供給端則逐漸向全要素生產率提升與技術效率主導轉變，體現出新質生產力的持續成長。這一結構性轉型不僅有助於提升潛在增長的質量與韌性，也有助於弱化對單一外部市場和投資的結構性依賴，從根本上增強中國經濟抵禦周期波動的能力與可持續發展基礎。
產業協同發力
結構優化持續推進
《金融時報》記者：上半年第一產業增加值同比增長3.7%，第二產業增長 5.3%，第三產業增長5.5%，各產業對經濟增長的貢獻有何特點？未來我國產業結構調整的重點方向在哪裡？
程實：從產業結構來看，各產業協同發力、結構優化持續推進，展現出經濟運行的內在協調性。一是重要的農產品供應穩定、價格總體平穩，有效夯實了經濟社會運行的基礎支撐。二是高技術製造業持續釋放結構優化的拉動潛力，表明中國製造業新質生產力加快積聚。三是現代服務業快速增長，新業態蓬勃發展，推動服務消費擴容提質，為穩定內需、促進就業提供了有力支撐。
面向未來，產業結構調整將有望實現雙管齊下。一方面是「硬實力」的提升，聚焦製造業核心競爭力，大力發展先進位造業與現代服務業深度融合，推動產業鏈向高端延伸；另一方面是「軟實力」的增強，圍繞數字經濟、專業化服務業等重點領域，健全要素市場化配置機制，推進數據、技術、人才等核心資源高效流動，全面提升第三產業全要素生產率，為高質量發展夯實支撐基礎。
高技術製造業增長超預期
新質生產力加速集聚
《金融時報》記者：上半年高技術製造業增加值增長9.5%，這反映出我國新質生產力發展的哪些積極態勢？我國在推動創新和新質生產力培育方面還有哪些優勢和潛力？
程實：2025年上半年，高技術製造業增加值同比增速明顯高於規模以上工業整體增速，成為推動產業結構躍升和新質生產力加速集聚的重要引擎，其背後釋放出三大積極信號。
第一，科技研發投入持續增強，創新基礎穩步夯實。2025年上半年，全國研究與開發（R&D）經費投入強度接近2.7%，已經超過歐盟平均水平。有效發明專利申請量增速較快，知識產權創造和運用能力不斷提升。
第二，戰略性新興產業產能快速釋放，技術「跟跑」正加速向「領跑」轉變。工業機器人、3D列印設備、集成電路、航空航天等領域製造能力持續突破，彰顯中國正向全球高端製造鏈中上游躍升。
第三，數字化轉型加快推進，傳統產業實現轉型。截至上半年，規上輕工業企業數字化研發工具普及率現已達到86.2%，實現經營管理數字化普及率82.3%，高端化發展取得明顯成效。新一代信息技術與生物技術、新材料、先進位造深度融合，推動形成更多具備規模效應和技術溢出能力的產業集群。
從支撐能力看，中國發展新質生產力具備顯著制度與結構優勢，並體現在四個方面，有望推動新質生產力在更廣產業鏈條與更深全球市場中實現商業化和國際化躍升，為中國經濟打造面向未來的核心競爭力。一是市場規模大，為新技術提供試驗與迭代空間；二是產業體系全，有利於創新要素快速擴散和落地轉化；三是要素流通順，數字基礎設施持續夯實，數據要素市場化流通機制不斷健全；四是金融支持強，金融資源向重點領域、薄弱環節精準投放，高質量服務新質生產力培育。
外部衝擊下的結構性韌性
貿易優化與內需托底
《金融時報》記者：從宏觀經濟運行的外部環境看，全球經濟復甦乏力、地緣政治衝突等因素對我國上半年經濟數據產生了哪些影響？我國經濟在應對這些外部衝擊時，展現出了怎樣的韌性和抗風險能力？
程實：2025年上半年，尤其是在外需趨弱、全球貿易鏈不穩定的背景下，中國經濟未出現外貿和投資的系統性下滑，反而體現出三方面結構性韌性。
第一，貿易結構持續優化，市場主體多元化趨勢顯著。上半年，中國貨物進出口總額同比增長2.9%，其中出口增長7.2%，逆勢增長。其中，民營企業進出口總額同比增長7.3%，佔比升至57.3%。對共建「一帶一路」國家進出口增長4.7%，佔比提升至51.8%，顯著提升了外貿系統對單一市場波動的對沖能力。
第二，出口產品結構升級帶動附加值提升，增強了外貿抗衝擊韌性。2025年上半年，機電產品出口同比增長9.5%，占出口總額比重達60%，「新三樣」出口合計增長12.7%，與新質生產力密切相關的高端裝備增長超兩成，成為出口增長的新動能。
第三，國內大市場與政策空間有效支撐內需，對沖外部不利影響。中國擁有超過14億人口的超大規模市場，消費持續恢復成為經濟內循環的重要穩定器。政策層面，超長期特別國債、專項債、科技金融、產業鏈穩鏈補鏈政策密集出台，為基礎設施投資、產業升級和消費促進注入穩定支撐。貨幣政策保持靈活適度，6月末廣義貨幣供應量（M2）同比增長8.3%，金融支持實體經濟質效不斷提升，為內需托底創造良好金融環境。
宏觀政策加力提效
聚焦效率與風險底線
《金融時報》記者：上半年我國出台了一系列宏觀經濟政策以穩增長、促發展，綜合來看，這些政策的實施效果如何？從宏觀調控的角度，未來政策發力應側重哪些領域？
程實：2025年上半年，宏觀政策持續加力提效，在穩增長、促轉型、穩預期方面發揮了關鍵支撐作用，政策傳導鏈條逐步順暢，市場信心與企業預期正呈現邊際改善態勢。財政政策方面，更加積極成為主基調。超長期特別國債、專項債前置發行，資金投向以舊換新、設備更新、「兩重」等關鍵領域，直接拉動投資與消費。貨幣政策保持適度寬鬆，同時注重結構優化。通過結構性貨幣政策工具，引導金融資源更多流向新質生產力、民營小微企業及綠色轉型領域。整體流動性保持合理充裕，為實體經濟恢復與轉型升級提供有力金融支撐。宏觀審慎與監管協同，依法依規治理低價無序競爭開始破除「內卷」式惡性競爭，為企業營造更健康、更公平的競爭環境，推動市場回歸理性、注重效率。
隨著政策傳導鏈條在逐步打通，市場主體預期在邊際改善，後續宏觀調控或更注重四個方向。一是提升配置效率。通過加快推進全國統一大市場建設，打破地區分割和行業壁壘，釋放規模經濟與要素流動紅利，提升投資回報預期與企業信心。二是增強消費能力。推進收入分配改革，持續提高城鄉居民收入水平，完善多層次社會保障體系，增強居民消費能力與意願，為內需修復注入持久動力。三是打通資金鏈條。強化科技金融與資本市場改革聯動，健全面向專精特新企業的投融資支持體系，推動科技成果產業化與高質量發展深度融合。四是守牢風險底線。堅持穩妥推進地方債務風險化解，防範財政金融與房地產鏈條潛在風險的交互傳導。
下半年「穩中有進」
從「新」「活」「穩」發力
《金融時報》記者：您對下半年我國經濟發展趨勢有何判斷？實現全年經濟發展目標面臨哪些主要的宏觀層面挑戰？從國家戰略和宏觀調控的角度，還應採取哪些關鍵舉措來確保經濟穩定向好發展？
程實：綜合先行指標與政策儲備，下半年經濟保持「穩中有進、穩中向好」有支撐，但挑戰不容忽視，外部貿易摩擦與需求疲弱仍可能抑制出口改善持續，房地產築底周期仍在進行，部分行業價格仍處低位，企業利潤修復需要時間。
要實現全年目標，可以從三條主線入手。一是「新」，堅持培育新質生產力，以科技創新牽引產業升級，把「補鏈、強鏈、延鏈」落到具體項目與企業；二是「活」，激活國內需求潛力，以消費品以舊換新、服務消費擴容和收入分配改革為抓手，形成「收入增加—消費增長—生產增質」的良性循環；三是「穩」，完善風險防控與市場秩序，依法治理惡性競爭，釋放公平競爭的創新紅利。在暢通國內大循環與高水平對外開放兩條戰略路徑上協同發力，以中國經濟高質量發展的確定性應對外部不確定性，確保全年目標順利實現並為中長期增長奠定更堅實的制度與產業基礎。
來源 ：金融時報客戶端
記者：王璐
編輯：劉能靜
