7月10日，大金融板塊再度拉升，銀行板塊延續強勢，工商銀行等股續創新高。我們認為今年以來銀行行情的表現主要來自於兩個方面：一是基本面穩健及紅利邏輯強化；二是資金持續流入，推動銀行的行情演繹。
【基本面穩健及紅利邏輯強化】
銀行板塊的roe在中信一級行業排序靠前，目前pb估值0.73倍，仍然是a股市場的低估值代表。從基本面上看，資產規模穩定增長；利率上，雖然凈息差有壓力，但壓力最大的時刻已經過去，且監管對銀行凈息差的呵護已是明牌，與此同時，隨著前期存款高峰的到期重定價，負債端的壓力會逐步緩解。資產質量方面，城投和地產風險已在逐步化解中，零售端的風險化解也相對可控，整體資產質量穩定。
銀行作為高股息的代表板塊，是很多紅利指數、紅利基金的重倉板塊。紅利邏輯是推動銀行股價上漲的核心邏輯。在經歷了持續上漲後，近期的銀行板塊股息率已經快速下行到4%以下。我們認為在低利率環境（十年期國債收益率1.6%左右）下，銀行股息率仍然具有性價比優勢，資產荒背景下，險資資產配置對高股息資產仍是剛需。
【資金持續流入】
今年以來銀行板塊的資金持續流入：險資頻頻舉牌；國家隊資金對銀行的參與（包括直接買銀行和間接救市寬基買銀行）；在公募主動基金基準化趨勢下，對銀行板塊的欠配資金的補配置。在6月初的在最新一期成分股調樣中，銀行在滬深300、上證50、中證a500等指數中的權重增加，也為銀行帶來了增量的配置資金。在股價連續上漲的同時，銀行指數基金的成交趨於活躍。
【下半年操作思路】
前期連續上漲已經積累了一定漲幅，尤其6月底的加速上漲，使得銀行板塊短期存在一定調整壓力，6月27日指數單日跌幅2.94%，雖然跌幅較大，但也使得行情獲得一定喘息的窗口。由於紅利邏輯的股息率的支撐邏輯，我們認為整體回調幅度也不會太大。回調獲得的相對低位，反而是較好的參與時機。感興趣的夥伴，上支付寶app搜索：天弘中證銀行（a類：001594，c類：001595）即可了解詳情。
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