市場估值已超千億元的晶元製造企業，正式開啟其ipo上市之路。
7月7日，中國證券監督管理委員會官網披露的《關於長鑫科技集團股份有限公司首次公開發行股票並上市輔導備案報告》顯示，長鑫科技集團股份有限公司（下稱「長鑫集團」）的上市輔導申請已獲受理。
有接近長鑫集團的人士向記者透露，該公司在2024年3月完成一輪關鍵融資後，其市場估值達到了1508億元。
不過，在當前全球存儲晶元市場格局因人工智慧（ai）浪潮挑戰下，其特殊的「無主」身份、與產業龍頭兆易創新的深度綁定，以及在高端存儲技術上的追趕壓力，都讓這次ipo充滿了看點。
「無主」的千億巨頭：與兆易創新的深度綁定
長鑫集團的股權結構，呈現出「無控股股東」的特殊形態。輔導備案報告顯示，其第一大股東為持股21.67%的「合肥清輝集電企業管理合夥企業（有限合夥）」。
報告進一步披露，公司的第一大股東為「合肥清輝集電企業管理合夥企業（有限合夥）」，直接持有21.67%的股份。
看似「無主」的股權結構背後，地方國資的身影卻十分清晰。根據a股上市公司兆易創新（603986.sh）過往的公告，合肥清輝集電的最終出資方，正是大名鼎鼎的合肥市產業投資控股（集團）有限公司（下稱「合肥產投」）。作為合肥市國資委下屬的核心投融資平台，「合肥產投」正是近年來聲名鵲起的「合肥模式」的主要操盤手。
所謂「合肥模式」，即地方政府通過產業基金等形式，對具有戰略意義的新興產業進行長期、重度的投資與扶持。公開信息顯示，在新型顯示和新能源汽車領域，合肥產投就曾通過主導或參與對京東方、蔚來汽車的投資，在關鍵時刻力挽狂瀾，並最終收穫巨大成功。此次長鑫集團的崛起，被外界普遍視為「合肥模式」在半導體這一核心領域的又一次關鍵落子。
為此次資本市場之旅，長鑫集團組建的「護航艦隊」也堪稱豪華。《備案報告》顯示，公司選擇了由中國國際金融股份有限公司與中信建投證券股份有限公司組成的聯席保薦團隊，同時聘請了德勤華永會計師事務所擔任審計機構，上海市錦天城律師事務所作為法律顧問，足見各方對此次ipo的重視程度。
而在股東陣容中，如果說「合肥模式」提供了堅實的後盾，那麼國產mcu龍頭兆易創新則扮演了不可或缺的產業協同角色。雙方的綁定遠非單純的財務投資，而是呈現出一種罕見的多層次、深度融合關係。
首先是資本層面的「聯姻」。根據兆易創新2024年3月29日的公告，其斥資15億元參與了長鑫集團的該輪融資，增資後持有1.88%的股權。其次是業務層面的深度協同。兆易創新不僅是股東，更是重要客戶，其自研dram產品由長鑫集團提供晶圓代工服務。
據2025年4月26日的公告，兆易創新預計2025年全年將向長鑫集團採購總額高達1.61億美元（約合人民幣11.61億元）的產品。
最關鍵的一環，在於治理層面的合二為一。兆易創新在公告中明確指出：「公司董事長朱一明先生任長鑫科技集團股份有限公司董事長」，這使得長鑫集團直接構成了兆易創新的關聯法人。
直面技術鴻溝：ai浪潮下諸多挑戰待解
長鑫集團選擇衝刺ipo的2025年，正值全球dram市場進入一個劇烈且深刻的結構性分化期。根據市場研究機構集邦諮詢（trendforce）在2025年第二季度的分析，一個涇渭分明的「k型」復甦結構已然形成：
向上的一極，是由ai伺服器需求爆發所驅動的高端產品市場。用於ai晶元的高帶寬存儲器（hbm）和高密度ddr5等產品，需求旺盛、價格堅挺，已成為驅動整個dram產業營收增長的核心引擎。
行業巨頭的經營表現是最好的印證：憑藉在hbm領域的絕對領先優勢，韓國sk海力士公司在2025年第一季度便取得了高達42%的驚人營業利潤率。
向下的一極，則是面向個人電腦（pc）、傳統智能手機等消費電子領域的通用型dram市場。其復甦步伐相對緩和，在經歷了2025年第一季度的價格調整後，市場才於第二季度開始出現企穩回升的跡象。
在這一市場格局之下，長鑫集團的產品組合決定了其目前正處於「k型」曲線中復甦較緩的一側，其業務表現與傳統消費電子領域的景氣度息息相關。這構成了長鑫集團當下的「甜蜜」：在廣闊的通用型市場擁有了穩固的陣地。
根據公司官網及接近人士透露的信息，其目前已商業化量產的ddr4、lpddr4x和lpddr5系列內存晶元及模組，已成功應用於小米、傳音等國內主流智能手機品牌機型中，其中lpddr5系列更是其面向主流移動終端市場的關鍵產品。
但「煩惱」也同樣突出且不容迴避。值得注意的是，在全球dram市場利潤最豐厚、增長最迅速的hbm領域，長鑫集團與三星、sk海力士、美光等國際巨頭之間仍存在著明顯的技術差距。如何在鞏固現有市場地位的同時，籌集充足的「彈藥」向更高附加值的產品領域進行技術追趕，將是長鑫集團未來面臨的核心挑戰。
對於即將迎來它的a股資本市場而言，長鑫集團的「稀缺性」不言而喻。目前a股半導體板塊中，尚無與長鑫集團體量和業務相似的dram整合元件製造商（idm），其若能成功上市，將填補這一關鍵空白。
然而，這份稀缺性也伴隨著一場關鍵的考驗。這家備受矚目的公司，其資本市場之路將如何展開，考驗的不僅是公司的技術追趕能力，也是市場對中國核心科技資產未來價值的長期判斷。
采寫：南都灣財社記者 嚴兆鑫
