一季度營收增速僅3.26%!衡水老白乾,陷入增長困境

2025年05月13日10:10:22 財經 4332

2008年,央視黃金時段一句「衡水老白乾,喝出男人味」的廣告詞,將老白乾酒推上了全國舞台。

彼時的老白乾酒,頭頂河北唯一一家上市白酒企業的光環,而省內超高的市佔率以及多年來穩定的營收和凈利潤增速,更是讓老白乾酒逐漸成為區域酒企的標杆之一。

2017年,老白乾酒以13.99億元收購豐聯酒業旗下四家區域酒企,試圖通過「多香型+多品牌」模式突破地域限制,這一併購讓老白乾酒的業績在短期內快速增長:2018年老白乾酒實現營收35.83億,和2017年的25.35億相比增長41.34%;同年實現凈利潤3.5億,和2017年的1.6億相比更是大幅增長114.29%。

然而,雖然推動了業績增長,但這一次併購也讓老白乾酒埋下了資源分散的隱患。

來到2024年,隨著市場競爭加劇,衡水老白乾的隱患開始顯現。由於資源分散,主品牌衡水老白乾酒系列營收增長開始放緩,導致老白乾酒的省內霸主地位不保;而收購的四家區域酒企也開始分化,除了武陵酒仍保持不錯的增速之外,板城燒鍋酒、文王貢酒以及孔府家酒的表現都不盡如人意。

從最新的業績來看,老白乾酒已經出現了明顯的天花板。據最新披露的年報和一季報顯示,老白乾酒在去年四季度遭遇業績「雙降」,四季度單季度的營收和凈利潤增速分別為-10.03%和-6.79%。

一季度營收增速僅3.26%!衡水老白乾,陷入增長困境 - 天天要聞

今年一季度,雖然老白乾酒的業績開始回升,但營收增速也只有3.36%。從目前來看,老白乾酒正在被當初的冒進併購所反噬。

遭到反噬

2015年,剛上任集團董事長的劉彥龍喊出了100億的營收目標,彼時老白乾酒的體量剛過20億。

想要完成這樣宏大的增長目標,僅靠主品牌衡水老白乾酒系列顯然不現實,於是老白乾酒動起了外延式併購的心思。

2017年1月,老白乾酒發布重大資產重組停牌公告。2018年3月,通過發行股份及支付現金的方式,老白乾酒以13.99億元的價格完成了對豐聯酒業的收購,從此擁有了老白乾香型、濃香型、醬香型的「一樹三香」。

完成對豐聯酒業的併購後,老白乾酒喊出「稱霸河北,名震全國」的口號。面對省內激烈的競爭,內生性增長空間有限,老白乾酒想通過外延式增長實現全國化。從業績來看,併購也確實驅動了老白乾酒的業績增長:2018年老白乾酒實現營收35.83億,和2017年的25.35億相比增長41.34%;同年實現凈利潤3.5億,和2017年的1.6億相比更是大幅增長了114.29%。

一季度營收增速僅3.26%!衡水老白乾,陷入增長困境 - 天天要聞

然而,業績高增長的背後,這次併購也為老白乾酒埋下了資源分散的隱患。實際上,在完成收購的第一年,老白乾酒就已經感受到了資源分散帶來的挑戰:2019年,板城燒鍋系列酒、文王貢系列酒、孔府家系列酒、武陵系列酒都有較大幅度的增長,可沒有扭轉衡水老白乾系列負增長的局面,當年衡水老白乾系列實現營收22.14億,而在前一年時衡水老白乾系列營收則為22.98億。

後來,隨著白酒行業競爭加劇,老白乾酒逐漸陷入了「省內霸主地位不保,省外擴張連連失利」的困境之中。

先來看省內問題,由於資源分散,主品牌衡水老白乾系列停滯不前,2024年老白乾系列產品的收入為25.9億元,而在2018年這一數據為22.98億元,換而言之,6年過去老白乾系列產品的營收僅增長了2.92億元。主品牌陷入增長困境,也讓老白乾酒逐漸丟失了在本省的領先優勢,2024年老白乾酒在河北地區的營收為31.18億,而同期河北白酒市場規模約330億,老白乾酒的佔比僅約10%。

再來看省外問題,自2018年完成了對豐聯酒業的併購後,老白乾酒的省外擴張主要依靠併購而來的四家企業。然而,近年來除了武陵酒仍保持不錯的增速之外,板城燒鍋酒、文王貢酒以及孔府家酒的表現都不盡如人意,具體數據上,四家酒企在2024年實現營收27.36億元,同比增長僅為2.81%,佔總營收的比例約為51.37%,較2023年的53.05%有所下降。

在白酒行業有這樣一個規律:30億區域求存、50億區域稱霸、100億奔走全國。可見要實現全國化,100億是基本門檻。

然而,當老白乾酒開啟全國化時,其營收不過20億出頭。現在回過頭看,老白乾酒當下的困境正是因為全國化導致的:雖然老白乾酒希望通過外延式併購實現全國化,但其自身並沒有足夠的掌控力,最終導致了自身的困境。

挑戰才剛剛開始

從目前來看,屬於老白乾酒的挑戰才剛剛開始。

之所以這樣講,一方面是因為老白乾酒在河北省內面臨的競爭壓力正越來越大。

據國聯證券報告,河北省本地白酒品牌眾多,沙城老窖、劉伶醉、燕南春、迎春酒、燕潮酩等白酒,都曾位居河北名酒第一梯隊。

近年來,以叢台、山莊老酒為代表的本地酒企強勢崛起。2022年,叢台的銷售規模突破20億元,並喊出了力爭「河北第一」的口號;2023年,山莊老酒的銷售額突破30億元,同比增長47%。在這樣的競爭環境下,老白乾酒面臨的壓力就可想而知了。

另一方面,近年來老白乾酒一直在積極推動品牌高端化,在銷售費用上持續高投入,但遲遲未見成效。

據公開信息,2022年確定了衡水老白乾更健康的高端白酒品牌定位,並通過衡水老白乾酒文化節等活動不斷提升品牌知名度等,2023年,老白乾酒成立了高端酒事業部。從具體產品來看,近年來老白乾酒1915推出了包括39度、53.9度、67度的多款千元價格帶的產品,500ml零售高達1688元、2488元和3288元,從價格可以看到,這些產品的定位都在「茅五瀘」之上。

然而,或許是因為缺少了高端的基因,老白乾酒的高端化未見成效。據《2023年度河北省白酒市場調研報告》,河北白酒高端市場基本被全國名酒佔據,600元以上高端市場主要被茅台、五糧液國窖1573、汾酒青花30復興版等佔據;而中端市場,同樣面臨著劍南春、天之藍、汾酒青花20等省外產品的激烈競爭。可以看到,無論是在高端還是中端市場,老白乾酒的受認可程度並不高。

另外,十分玩味的是,老白乾酒對於中高端還有專屬於自己的價格定位。在白酒行業內,一般售價120元以下的都叫低端酒,120元到300元是中檔酒,300元到600元叫次高端酒,600元以上就是高端酒,1200元以上是超高端酒;而在老白乾的產品序列中,100元以上為高檔酒,40元-100元(含100元)為中檔酒,40元以下(含40元)是低檔酒。

面對內憂外患的局面,老白乾酒已經開始主動「轉攻為守」。財報顯示,2024年老白乾酒在營收增速僅1.91%的情況下,凈利潤增速卻達到了18.19%。兩個數據反差之所以這麼大,是因為老白乾酒在主動降本增效,財報中其表示,業績增長是因為公司持續優化產品結構,對核心產品進行優化升級,同時通過品牌建設使公司中高檔酒的銷售收入增加,以及公司持續開展降本增效活動等。

不過,從股價走勢來看,降本增效並沒有改變資本市場對於老白乾酒的悲觀預期。截至最新收盤,老白乾酒股價報收17.79元/股,總市值僅為163億。和曾經的最高點38.47元/股相比,老白乾酒如今的股價已經腰斬。

財經分類資訊推薦

跨境支付通開閘!費用減免、花式補貼,銀行打響跨境業務搶灘戰 - 天天要聞

跨境支付通開閘!費用減免、花式補貼,銀行打響跨境業務搶灘戰

當深圳居民房女士在手機銀行輕點幾下,1萬元人民幣便實時抵達香港女兒賬戶,這場「指尖上的支付新變革」正式拉開帷幕。6月22日,跨境支付通正式上線,首筆匯款業務在深圳落地,標誌著內地與香港快速支付系統已實現互聯互通,今後兩地居民可實時辦理跨境匯款。跨境支付通上線後,多家內地銀行與港資銀行同步拋出「手續費全免...
深圳山姆港客同比下滑近50% - 天天要聞

深圳山姆港客同比下滑近50%

佘詩曼「打卡」深圳山姆有市場人士告訴《商業觀察家》,深圳山姆港客會員北上消費熱度減退,「跟去年同期比,深圳山姆目前的港客差不多少了近50%,不過,港客占深圳山姆的銷售比重也不大,過去的銷售佔比就在10%-15%左右。」分析此波港客下滑的原因,一些市場人士對《商業觀察家》稱,可能主要有四方面因素影響:新鮮感下降...
20000人搶一個!Labubu新品上架秒空,誰在製造「飢餓感」? - 天天要聞

20000人搶一個!Labubu新品上架秒空,誰在製造「飢餓感」?

閱讀此文前,誠邀您點點右上方的「關注」,既方便您進行討論與分享,還能及時閱讀最新內容,感謝您的支持。在如今車房等不動產瘋狂跌價拋售的時代,到底買什麼,能夠實現資產保值?其他方面常人不敢斷言,但如果要論潮玩,肯定首選泡泡瑪特的labubuIP
劉強東的京東「朋友圈」為何越玩越大? - 天天要聞

劉強東的京東「朋友圈」為何越玩越大?

先是親自送外賣,騎著小摩托穿梭在大街小巷取餐送餐,那迷茫又認真的模樣被網友抓拍,迅速在網路上掀起一陣熱潮,讓京東外賣成功出圈,熱度居高不下。緊接著又現身日本街頭,身著印著京東外賣二維碼的豬豬俠T恤,為京東外賣海外拓展親自「吆喝」。除了線下的這些亮眼操作,線上也
交易額突破200萬元,成績亮眼 - 天天要聞

交易額突破200萬元,成績亮眼

6月19至20日,「絲路哈密 瓜甜如蜜」溯源直播活動在哈密市伊州區南湖鄉紅山村瓜地火熱開啟。這場由中國郵政集團有限公司新疆維吾爾自治區分公司聯合哈密、吐魯番、巴州等10個地州市分公司共同舉辦的直播,兩天合計18小時的直播中,哈密金海蜜哈密瓜售出2萬件、郵樂直播平台交易額突破200萬元,成績亮眼,為新疆特色農產品拓...