2月，以DeepSeek、機器人、半導體、AI算力為代表的新質生產力引領了A股科技板塊大幅上漲。債市方面，受多種因素影響，出現震蕩調整，2月份10年期國債收益率上行9個BP至1.72%，期限利差收窄，固收類理財產品收益承壓。2月銀行理財產品表現如何？請看由中國證券報與深圳數據經濟研究院共建的金牛資產管理研究中心製作的銀行理財產品月度榜單。
銀行理財產品2月榜單
【風險提示】
本榜單所有分析均基於公開信息，不構成任何投資建議；若市場環境或政策因素髮生變化，將可能導致產品表現不及預期。榜單可能存在樣本不足以代表整體市場的情況。
定期開放6個月及以內「固收+」類
產品榜單
上榜產品加權年化收益率環比增加，平均費率為0.50%，期末平均規模約2.7億元。資產配置方面，仍以債券投資為核心，多隻產品通過持有債券型基金、同業存單、拆放同業及買入返售來強化流動性管理。值得注意的是，相比上月，持有股票的產品數量明顯增加，多隻產品配置了科創ETF等資產，權益表現已成為「固收+」類理財產品增強收益的重要來源。
定期開放6個月及以上「固收+」類
產品榜單
該榜單產品加權年化收益率、已實現波動率均值環比明顯上漲，平均費率為0.46%，期末產品平均規模約1.2億元。資產配置方面，上榜產品以投資債券為主，既有次級債、永續債、二級資本債等信用債，也有政策性金融債，同時持有公募基金等資產的產品數量明顯增加。此外，風險等級為三級（中）的理財產品對科創ETF等權益類資產的配置較為積極。
定期開放純債固收類產品榜單
債券市場的波動給純債型理財產品管理帶來一定的壓力，但從上榜產品的表現來看，總體較為穩定，平均最大回撤為0.50%，平均費率為0.24%，期末平均規模約為2.8億元。在資產配置方面，上榜產品廣泛持有短期城投債、中長期政策性銀行債、中長期二級資本債等多個債券品種，債券類資產平均配置比例高達80%左右。此外，上榜產品還靈活運用現金及銀行存款、拆放同業及買入返售、同業存單、貨幣市場工具等流動性管理工具。
定期開放混合類產品榜單
上榜產品整體風險等級上升，其中12隻為三級（中），3隻為四級(中高)，平均最大回撤為5.28%，平均費率為1.06%，期末平均規模約為1.1億元。上榜產品通過分散化配置公募基金、權益資產和債券，輔以較低比例現金資產，實現資產收益水平和流動性的均衡。其中，公募基金主要為指數型ETF和債券型基金。此外，「高配」科技領域股票和指數型基金是上榜產品超額收益的主要來源。直接權益投資方面，上榜產品的投資標的中既有房地產開發、金屬礦產開發、消費品等周期性傳統行業，也有新材料、互聯網科技、新能源、半導體等成長性新興行業。
最短持有期「固收+」類產品榜單
活躍的權益市場成為「固收+」類理財產品的「增強劑」，上榜產品加權年化收益率和已實現波動率均值有所上升，平均費率為0.44%，期末平均規模約為14.8億元。資產配置方面，上榜產品的現金類資產平均配置比例環比下降，部分產品利用衍生金融工具對沖利率風險，豐富風險管理手段。此外，通過配置公募基金等資管產品和權益資產以獲取超額收益的產品數量明顯增加。
最短持有期純債固收類產品榜單
上榜產品的加權年化收益率、已實現波動率均值均環比下降，平均費率為0.32%，期末平均規模約33.8億元。從最短持有期來看，上榜產品中一年（360日）以上的產品僅有一隻，30日以內的產品數量為7隻，佔比接近一半。與產品的最短持有期相對應，多數產品對中短期城投債等中短期債券持比較高，並持有債券基金、貨幣市場工具等維持流動性。
最短持有期混合類產品榜單
該榜單產品平均最大回撤為6.55%，平均費率為0.83%，期末平均規模約為1.9億元。公募基金和權益類資產對上榜產品的收益貢獻較高，包括MOM量化投資組合和指數型ETF等工具性屬性較強的投資品種。從風格來看，新能源、半導體、智能交通工具等高新技術行業更受青睞。同時，管理人通過靈活配置債券、現金類資產或拆放同業及債券買入返售來提升理財產品收益穩定性和組合流動性。
現金管理類產品榜單
市場及其它產品概況
2月債市震蕩調整，主要因素有市場流動性偏緊；人工智慧、機器人等概念帶來的股市回暖引發「股債蹺蹺板」效應；1月信貸和社融數據超預期，信用環境邊際改善，降低了市場對利率債的避險需求等。利率回升後，機構做多心態鬆動，疊加對理財贖回負反饋的擔憂，加劇了債券拋售壓力。以上因素共同作用於銀行理財市場使其在2月整體表現不佳。
其中，部分「固收+」類理財產品未能及時調整投資策略以應對市場變化，使其在2月排名靠後。
混合類產品中，部分產品採用「穩定增厚」策略，既持有債券賺取票息和資本利得，又側重配置紅利股賺取股息，導致其在2月踏空科技行情，兼受行業周期影響，表現靠後。
結語及評價方法說明
根據國內債券市場的實際情況，2月榜單評價中淡化了期限因素，對原有定期開放6個月以上、以下和固定持有期限產品榜單進行了合併。120隻上榜產品的發行機構仍以國有行及股份行的理財子公司為主，兼有部分城商行、農商行以及城農商行理財子公司。上榜產品數量較多的機構包括興銀理財、華夏理財、信銀理財及工銀理財，其中興銀理財上榜的產品數量最多，達10隻。
評價繼續著重考查產品風險等級數據。2018年印發的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》第六條和第十六條顯示：金融機構發行和銷售資產管理產品，應當堅持「了解產品」和「了解客戶」的經營理念，加強投資者適當性管理，向投資者銷售與其風險識別能力和風險承擔能力相適應的資產管理產品。金融機構應當做到每隻資產管理產品所投資資產的風險等級與投資者的風險承擔能力相匹配，做到每隻產品所投資資產構成清晰，風險可識別。
產品風險等級是落實資管新規、實現「買者自負、賣者有責」的重要基礎。2月，市場整體回暖，機構對主動權益投資的傾向明顯上升，上榜產品的整體風險等級有所升高。三級（中風險）及以上的產品佔比達41.67%，有5隻風險等級為四級（中高）的產品入榜，且均為混合類產品。在上榜產品總量縮減的情況下，中高風險等級產品不論相對比例還是絕對數量均明顯增加。在淡化期限因素的影響後，高風險等級含權產品顯現出更明顯的收益優勢。
本榜採用2023年7月1日至2025年2月28日總計20個月的銀行理財市場公開數據，對公開募集、開放式凈值型、幣種為人民幣、發行對象包含自然人可購買的銀行理財產品，按照投資類型、運行模式和期限等進行產品分類計算。
通過年化加權收益率、收益波動、最大回撤、購買成本等多個維度進行月度綜合分析（定量+定性），並藉助Z-Score模型進行指標綜合評價。每個榜單包含15個產品。部分產品在榜單發布後可能已終止（計算時仍在存續期），但可參考同系列。
榜單使用的數據覆蓋了市場上絕大部分銀行理財產品，資料庫包含的銀行理財產品總規模超過26.80萬億元。原則上入圍榜單的理財產品規模需達到8000萬元及以上。考慮到混合類理財產品規模整體較小，且極個別理財產品表現突出，該條件可酌情放寬。同一機構如果有多個產品入圍榜單，僅選取同系列中排名最高的產品，且入圍產品總數原則上不超過2個。
由於部分理財產品未完整披露到期報告或凈值數據，榜單統計數據可能有疏漏。如果認為數據有偏差，請和中國證券報與深圳數據經濟研究院共建的金牛資產管理中心聯繫，郵箱：[email protected]
【附一】
開放式銀行理財產品分類
根據銀行理財產品的運作類型以及產品的投資性質進行類別設置。銀行理財產品的運作類型為開放式，包括每日開放、定期開放和最短持有期；投資性質包括現金管理類、純債固定收益類、「固收+」類（固收增強）和混合類分類，具體如下：
【附二】
主要計算指標說明
自公布日之前的一年產品單位凈值或萬份收益均納入排名指標計算範圍。主要指標如下表所示：
其中，在年化加權收益的計算中，首先以每周交易日最後一天（周五）凈值為基準計算周度收益率。然後，結合當期的周度收益率，使用Exponential權重（當期收益率數據權重為0.2，上一期周度加權收益率權重為0.8），遞推計算出周度加權收益率指數EWMA。最後，可計算得年化加權收益率= EWMA*52。
【附三】
各指標計算權重及排名體系
【免責說明】
本報告原始數據來源於市場公開信息，此報告僅做數據統計，不做投資參考之用，本公司對這些信息的準確性及完整性不做任何保證。在任何情況下，本報告所載的信息或做出的任何建議、意見及推測並不構成任何投資建議，也不構成對所述金融產品、產品發行或管理人做出任何形式的保證。過往業績不代表未來表現，投資者應自行決策，自擔投資風險。
（本報記者 李靜）
