今年1月份，國際貨幣基金組織（IMF）在春季版的《世界經濟展望報告》中將印度2025財年的經濟增長預期值下調至6.5%，並表示：近年來，這個GDP增長率在全球大型經濟體中領跑的新興發展中國家。
正在面臨巨大的發展壓力，提醒有風險
IMF認為，印度經濟發展較為依賴農業，而農業部門的生產一方面取決於天氣，風調雨順了，拉動GDP上漲的貢獻率就較高，反之就是不可忽視的拖後腿因素。在全球主要大型經濟體中，印度非常依賴農業。
但可惜的是，印度農業基礎設施建設高度滯後，大米、大豆等農作物的出口潛力已經釋放殆盡。除非印度當局願意花費巨資來完善水庫、新修水利、擴大化肥等肥料的產量，否則上限就是如此了。
目前為止，印度在農業領域的大規模投資沒有看到跡象。這不是說，農業就不發展了，而是說：在經濟規模有限的背景下，農業貢獻率可以較高。但當GDP變大後，農業若不實行現代化，這個動能就會逐步減弱。
若曾經的一個重要發展動能的貢獻率逐步走低，印度經濟的整體增速必然會放緩，不會有往年那麼高了——猶如我國的房地產萎靡帶來的衝擊，傳統產業的硬著陸導致中國經濟增速放緩至5%附近。
對印度這樣的農業國而言，農業能否實現現代化，將直接影響後續數十年的整體發展趨勢。IMF因此預測印度2025財年的GDP增速會放緩至6.5%，印度Canara Bank機構的預測更是只有6.4%，難以超過7%了。
其次是製造業，在供應鏈去中國化的推動下，印度曾接納了眾多投資者，獲得了意料之外的發展機遇，但他們過於強調短期利益，非常忌諱外商將收益流回國內，而且還想佔為己有。
再加上各地官員的腐敗、工人罷工等因素的影響，外資在繼續流入的同時，也在快速的外流。這導致印度的工業化進程遠遠落後「同樣是因為供應鏈從中國外溢而發展更為快速的越南」。
印度Canara Bank首席經濟學家預計，製造業增長速度預期將由9.9%下降至2024財年的5.3%。他呼籲印度當局拋棄短期思維，不要將外商分成三六九等，應像越南那般充分接納中國的產業溢出。
在2月5日的外匯市場，盧比兌美元匯率為1美元兌87盧比，處於數年來的最低點。印度專家認為，這裡面就有外資大幅外流的影響。他們還提到：之前流入的外資，已到了收割期了。
以股市為例：去年10月份，海外機構投資者凈拋售了近10000億盧比的印度股票，創新高；今年1月份，海外機構投資者凈拋售了近8000億盧布的印度股票。以前的做多機構，現在做空因素上升了。
這些投資者是春江水暖鴨先知裡面的那個「鴨」，資本已經嗅到印度經濟出現了階段性的頂點，他們先將收益落地為安了。儘管印度的發展潛能還是很大，未來的走勢不容忽視，但國際社會越來越看到了風險。
沒關係，可以繼續修改GDP的演算法
年均增速由之前高峰時候的超過7%、接近8%的成績，降至6%區間，南生認為：這依然是一個相對較好的成績，繼續超過中國，全球大型經濟體中「GDP增長率的第一名，還是握在印度人手中」。
但西方國家喜歡對比，印度人也喜歡以中國作為參考。在中國GDP與如今的印度差不多的時候，中國經濟增長率經常超過10%，8%都算是偏低的。但印度卻連8%都難以實現，可能會跌破7%。
2024年第三季度，印度GDP增速更是暴跌至5.4%。偏愛印度的人說，這個增速還是超過中國了2024年三季度嘛。但更多人說的是：雖然印度經濟活躍度依然很高，但遠不如中國「同體量的時代」。
換言之，印度的發展上限大概率無法達到中國的高度。在中國人行，我們也能行的慣性思維下，減速這是莫迪等政客難以接受的。南生建議，還是將以前的那個辦法，也就是修改GDP演算法，再干一次吧。
莫迪剛剛上台時，不就是將印度GDP演算法由曾經的生產法改為「以支出法為核心的綜合演算法」了嗎？將農家肥按比例折算成化肥，將貧民窟的茅屋按比例折算成房地產，都可以繼續優化嘛。
南生曾以2024年第一季度為例，引用了印度國家統計局公布的國民經濟核算報告，裡面有採用完善後的GDP核算規則下的數據，也公布了原來的生產法規則下的數值，兩種規則下的差額超過10%。
規則還可以繼續完善嘛，美國商務部曾分析了「居民家庭自我勞動，也是家務如何算入GDP」的問題。請注意，美國是在研究，但並未正式算入。印度可先落實，給全球人民打個樣。本文由南生撰寫，歡迎轉發、評論、留言、分享和打賞！
