2025年開年，南向資金就在持續湧入港股市場。截至2025年1月10日，南向資金開年以來每日均實現凈流入，總流入金額達到647億港元。
此外，2024年全年，南向資金更是連續12個月凈流入港股市場，持續為港股市場提供增量資金。
圖：2024年全年南向資金加速湧入港股市場
（信息來源：wind；華創證券）
行業分布上看，南向資金對港股高股息資產、尤其是港股高股息的代表行業——銀行尤為青睞，2024年全年流入金額「斷層領先「。除此以外，港股的通信、石油石化、公用事業等典型港股高股息賽道，也獲得南向資金的持續加持。
圖：2024年全年南向資金流入行業分布
（信息來源：華創證券；申萬一級行業分類體系）
實際上，在12月份國內保險機構大幅增持港股銀行股，一度觸發舉牌。
資金大幅湧入港股銀行股，可以從標的端和機構端分別理解：
（1）對於港股銀行標的而言，首先，港股銀行股的凈利潤增值相對穩定，即使在降息壓制凈息差的背景下，2022-2023年歸母凈利潤增速保持在5%左右；其次，港股銀行股分紅率較高，自2017-2024年，港股六大行的分紅率保持在30%左右，也就是銀行股願意將自身盈利的30%以分紅形式回報投資者；最後，保險公司等金融機構持股比例增加，可以加大和港股銀行股的聯繫，在銀行網點代銷保險產品上形成戰略合作。
（2）對於保險機構端而言，首先，保險資金的負債主要是長期的保費收入，具有穩定性和長期性的特點。高股息資產的長期穩定收益特性與保險資金的負債端相匹配，能夠確保保險公司在長期內有穩定的投資收益來覆蓋負債成本，實現資產負債的有效匹配，保障保險公司的穩健經營。
其次，在新會計準則下，oci 賬戶中的資產公允價值變動不計入當期利潤，而高股息股票能為保險公司提供穩定的股息收入，即使股票價格波動，這部分股息收入也可穩定地增加保險公司的利潤，降低利潤的波動性，避免因股價大幅波動而導致利潤表出現大起大落的情況。
保險機構作為我國重要的中長期資金代表，其對高性價比高股息股票的高度青睞，有望持續強化港股高股息資產的資金面。
展望未來，去年（2024年）3月的重要會議上，香港資本市場相關部門提出港股通紅利稅優化建議，2025年重要會議確定將於3月4日-3月5日舉行，如果港股通紅利稅優化預期今年得到落實，有望持續增強南向資金增配港股高股息資產的動力。
今日指數：
港股通高股息指數（930914.csi）聚焦港股通範圍內的高股息紅利龍頭，行業分布上主要集中於金融和能源行業，後續有望受益於港股通紅利稅改革預期，當前ah股溢價持續走高，或也標誌著港股高股息資產的性價比越來越突出。
相關產品：港股高股息etf（159302）
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