通威隆基兩龍頭虧損擴大,光伏產業何時迎來盈利修復?

2025年01月22日19:40:33 財經 6968

通威隆基兩龍頭虧損擴大,光伏產業何時迎來盈利修復? - 天天要聞

減產保價對光伏上市公司業績形成怎樣的影響?正在披露的2024年業績預告為投資者帶來答案。

日前,通威股份(600438.sh)、隆基綠能(601012.sh)相繼發布2024年業績預告,報告期內「毫無意外」地錄得巨額虧損。通威股份預計2024年實現的歸母凈利潤虧損上限為75億元,隆基綠能這項數據為89億元,均為上市以來最高虧損規模。單看第四季度虧損情況,自2024年下半年光伏全行業啟動的減產保價相關政策,尚未傳遞至光伏企業的利潤端。通威與隆基的全年利潤虧損規模都超過機構預測值,且第四季度虧損規模環比擴大。

進入2025年,光伏產業鏈初現價格回暖苗頭,主要系下游減產博弈預期強烈,加上春季假期臨近。經歷2024年大幅跌價後,光伏產業鏈價格觸底已在業內達成共識,2025年產能去化節奏與光伏企業的利潤修復空間是行業的最大看點。與此同時,來自新興市場的光伏裝機新增需求,將如何帶動全球光伏裝機需求,進而推動國產光伏產品出海,也將成為周期演繹的核心變數。

兩大龍頭第四季度虧損環比擴大

在2024年中報錄得凈利潤虧損後,多數光伏上市企業普遍意識到,依靠市場自我調節,實現產能自然出清的方式對企業消耗太大。於是,全行業進入「最強」自律減產,期望通過降低開工率穩定市場供求預期,助力行業基本面回暖。但從業績角度來看,減產尚未能帶動光伏企業減虧。

根據公告,通威股份預計2024年歸母凈利潤虧損70億-75億元,上年同期盈利135.7億元。2024年是通威股份組件放量出貨的年份,根據索比光伏網統計,通威股份2024年組件出貨排在國內第五名。而這一年卻是光伏各環節產品價格大跌,通威股份表示,在光伏產業鏈各環節持續低於行業現金成本衝擊下,疊加全年長期資產減值報廢約10億元影響,公司雖維持經營性現金流凈流入,全年仍錄得虧損。

減產保價的背景下,通威股份第四季度的虧損規模為全年最高。按照公司前三季度歸母凈利潤虧損39.7億元計算,第四季度虧損約30.3億元-35.3億元,也是上市以來單季度虧損之最。

隆基綠能預計2024年歸母凈利潤虧損82億元-88億元,經過測算公司第四季度將虧損約17億元-23億元。2024年隆基綠能的組件出貨規模排在國內廠商第四名,公司表示,p型與topcon產品價格和毛利率持續下降,產能開工率受限,技術迭代導致計提資產減值準備增加,參股硅料企業投資收益產生虧損,是導致年度利潤虧損的主要原因。

隆基綠能最近一期機構調研內容顯示,光伏行業目前存在的供需矛盾仍需要時間解決。當前,即使組件價格修復至0.7元/w的水平,組件仍然處於虧損的狀態。後續隨著新一輪全球光伏需求的釋放,以及行業實際產出和需求關係的改善,產業鏈成本可能出現上升。

需求增速將成產業鏈價格回暖核心變數

在業內人士看來,光伏產業減產保價後,龍頭企業第四季度仍錄得高額虧損是情理之中。「2024年第四季度,光伏行業限價、配額、限能耗等政策陸續出台,政策端傳遞到產業端,再體現至上市公司利潤表有個過程,預計政策與產業的合力效果或於25年加速行業出清,在業績端逐步顯現。」一位光伏企業負責人對第一財經記者說。在他看來,這一輪光伏產能出清不只是簡單地供過於求。

「p型技術2019年大規模使用以來,到2023年就遇到了轉換效率瓶頸,為新技術路徑孕育提供了機遇。光伏行業發展本質是降本增效,更高效、更低成本的技術替代上一代技術,目前n型電池已逐步完全替代p型技術。而過去四到五年,即便p型技術逐漸接近轉化率極限,仍有許多熱錢湧向光伏產業,p型產品大幅擴產,同質化產能大幅增長進一步放大了技術瓶頸,也使得供需矛盾相比以往更加突出。」上述光伏企業人士對記者說。

隨著2024年光伏業績成定局,市場資金也已經開始交易2025年業績預期。新年以來,光伏產業鏈價格抬頭,根據中國有色金屬工業協會硅業分會(下稱「硅業分會」)最新發布的數據,矽片、電池、組件均價格企穩,其中,n型g10l單晶矽片成交均價穩定在1.18元/片。

硅業分會指出,矽片價格企穩主要因下游減產預期強烈,本周雖有矽片企業提出新一輪報價,僅有個別規格少量成交,預計1月矽片產量仍維持預期46gw左右,較12月產出變化幅度不大。另外,2025年春節腳步臨近,電池和組件企業基本已經確認放假安排,意味著節前排產節奏已經確定,節前矽片再漲價比較困難。

硅料是光伏行業最上游環節,也是緩解供需矛盾的主要抓手,該環節若庫存去化順利有望帶領產業鏈漲價。國海證券研報指出,2024年硅料名義產能已達257萬噸,產能超需求兩倍。

根據硅業分會披露,截至目前,我國所有在產多晶硅企業均處於降負荷運轉狀態,本月四川地區開工率有所下調,目前企業的生產狀態預計將至少持續至一季度結束。多晶硅產出下降及企業有意識降低出貨量的雙重預期,硅料價格本周小幅上漲,n型復投料環比上漲0.48%,n型顆粒硅環比上漲0.52%,p型硅料漲幅接近0.9%。

產業鏈價格以外,光伏需求變化是核心變數。過去數年,新興市場需求與產能出海推動我國光伏企業快速成長,如今也關係到我國光伏產能出清節奏。前述光伏企業人士表示,預計中東、印度等新興市場仍然是2025年全球光伏新增裝機的主要增長點,中國與歐美主要市場的需求有望保持平穩增長,但仍需警惕國內分散式光伏消納困難帶來的增速放緩影響。

歐洲市場2024年光伏新增裝機明顯放緩,隆基綠能在機構調研中表示,歐洲終端市場對光伏電力的迫切性有所減弱,考慮到解決電網消納瓶頸尚需時間,預計2025年歐洲光伏新增裝機同比較為平穩。

(本文來自第一財經)

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