界面新聞記者 | 杜萌
「開門紅」寓意著全年紅。銀行、保險等零售端緊鑼密鼓籌備「開門紅」，市場賺錢效應不佳，公募產品里指數基金仍是「開門紅」的主線。
「目前主要賣指數產品，賣完上證180還有創業板50，分攤到我們支行網點的任務是每人五萬塊，完不成任務就要被考核扣錢，每天都要向領導彙報任務完成情況。」某國有行華南地區網點客戶經理告訴界面新聞記者。
開年市場維持波動，公募新產品的募集速度遠低於預期。「為了更大程度地募集資金，現在一個新產品的銷售機構能達到50家以上。像前幾年的百億爆款基本上想都不敢想。」多家銀行、券商的一線銷售人員反饋道。
wind數據顯示，截止1月15日，已經將發行日期鎖定在1月份的新基金就有78隻，其中發起式基金有21隻，佔比為26.9%。從投資類型來看，被動指數型基金（包含qdii指數型基金、被動指數型債券基金）就有43隻，主動權益型基金（普通股票型、偏股混合型）有13隻，中長期債券型基金有3隻。
指數基金中，首批8隻基準做市信用債etf、上證180etf及聯接基金、創業板50etf等多隻產品扎堆發行。
「把有限的子彈用到刀刃上，現在市場還是震蕩市，只有指數基金還能帶來增量。」有公募人士告訴記者，之所以把etf放在1月份重磅首發，是因為現在各家都把指數基金作為「開年第一炮」，希望能夠提振士氣。
「開年第一炮」已經有了成績。截止1月14日，南方、博時、海富通、易方達、大成、華夏等6隻上證基準做市公司債etf均已經陸續提前結幕。其中，南方上證基準做市公司債etf僅募集了兩天就提前結募，該基金的認購申請確認比例為98.7%，按照上限30億元來推算，在2天的時間內就募集到了30.4億元的資金。
「這著實讓人羨慕，也反映出只有etf才能做『開門紅』的重磅產品。」有基金公司人士感嘆。
本月，易方達、華泰柏瑞、南方、鵬華、銀華、平安、天弘、興業等8家公募也在同時發行上證180指數產品。
和etf的火熱形成鮮明對比的，是主動權益基金的「啞火」。
「通過數據對比發現，2020年到2024年，發起式基金占比分別是14.01%、16.06%、25.66%、30.11%、30.41%。今年開年的發起式基金佔比為25%，從這個角度來看，發起式基金的佔比一直居高不下。」某公募資深評論人士表示，這主要是為了「保批文」、「保發行」，為了防止產品募集失敗、不讓批文浪費，公募管理人一般都選擇自掏腰包，「先成立再說」。
本月上新的13隻主動權益基金中，有5隻採取了發起式。以興證資管國企紅利優選為例，該產品僅在1月7日認購，有效認購戶數僅為4戶，a份額首發規模為2000萬元，c份額規模為35萬元。其中，a份額的2000萬元均是由基金管理人運用固有資金認購的。而35萬元則均是由本公司的從業人員認購的。
「我們也想不通，一位績優的基金經理，為什麼賣不動。」某理財子公司的投資顧問告訴記者，公司內部研究後認為，這主要還是市場行情的原因，今年以來債市火熱，也吸走了一些有意向的投資者。相比主動權益基金的不確定性和高費率，債市的認購費、管理費用都很低。」
除了市場行情的影響外，公募的銷售生態也陷入困境。
「之前在某國有行的分行給理財經理做新產品培訓，本來精心準備了20多頁的ppt，希望和大家好好交流。去到之後才發現，是當周業績為0的理財經理被強迫要求來聽培訓，否則就要扣錢。」某公募渠道部人士告訴記者，「當時心態就崩了，新發基金的生態已經到了這種『刀摁脖子』的地步。可能很多理財經理為了不被罰錢，就自掏腰包認購了一些產品。但這種一打開申贖就會走的資金，對於基金公司來說沒有任何意義。」
「在上周9號、10號的時候，我向多個老客戶發送了提示債券基金可能回調、建議逢高贖回一部分的消息。但是也有老客戶直接質疑我，是不是為了銷售新基金，要他贖舊買新。」某銀行廣東分行的理財經理告訴記者。
「實話實說，公募行業在還過去三年的債。從投資者適當性的角度來看，很多風險偏好較低的投資者是不應該買主動權益產品的，這種產品的合同中約定了股票倉位的最低限，所以風險也會較大。但在2020-2021年的互聯網流量面前，一些主動權益基金的規模快速擴張，這也讓很多投資者損失較大。」上海某公募互金部負責人告訴記者。
2024年，境內公募基金市場結構迎來歷史性變化。公募基金的總規模屢創新高，一度突破32萬億元。中基協數據顯示，截至2024年11月末，股票基金（含指數型基金）規模和貨幣市場基金規模均創下歷史新高，分別達到4.44萬億元和13.69萬億元。
其中，股票基金規模已連續3個月處於4萬億元以上的水平。債券基金規模也增長明顯，由年初的5.32萬億元，增至7月份的7萬億元以上，刷新歷史高點。近幾個月，在股票市場回暖的影響下，債券基金規模有所縮水，截至11月末為5.98萬億元。qdii基金資產規模於2024年9月達到5945億元，為歷史最高水平。
wind數據顯示，截至2024年三季度末，指數型基金（含被動指數型、增強指數型，剔除etf聯接基金）持有a股的市值達3.16萬億元。同期主動權益類基金（含靈活配置型、普通股票型、偏股混合型）持有a股的市值為2.89萬億元。這是被動型基金持有a股市值首次超越主動型基金，而這背後，則是指數型基金規模的增長與主動權益類基金規模的下滑。
指數型基金持有a股的市值超過主動權益基金，標誌著指數化投資成為新高地；也將影響a股市場的基本投資邏輯，為資本市場的生態帶來變化。
但需要警惕的是，雖然etf成為當下的投資熱潮，etf同樣存在者投資者教育不足問題。
晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴認為，和國外成熟的市場比較，國內的指數投資目前呈現出起步晚、規模小、費率高、業績優勢不強的特點。儘管etf作為一種投資工具已經得到了廣泛認可，但很多投資者未必真正了解etf的風險，寬基etf基金不代表旱澇保收，主題etf和行業etf所蘊含的風險也可能被投資者所低估。
