興證策略:龍頭仍將是超額收益的重要來源,核心資產統一戰線正在重塑

2024年05月18日21:25:20 財經 1594

引言:年初以來,龍頭風格成為超額收益的重要源頭,市場對於龍頭的共識已在形成。哪些資金在買入龍頭?為何我們持續強調增量資金配置帶來龍頭超額收益?詳見報告:

一、被動指數基金:持續擴容,聚焦龍頭

近年被動基金持續擴容,在基金重倉股中的持股佔比持續提升,其邊際增量對市場的影響也更加顯著。相比主動基金,被動基金年初以來增量更為顯著。被動指數型基金近2-3年加速擴容,截至2024Q1末,被動指數型基金持有A股的市值已經上升至19960億元左右。更重要的是,當前偏股公募基金重倉市值居前的個股中,被動基金的持股佔比持續抬升,其對市場風格的影響也更為顯著。 至2024Q1末,偏股公募基金(被動指數+主動偏股)的Top50重倉股中,被動基金的持股佔比已經躍升至45.7%,較2021年末的22.9%幾乎翻倍。

興證策略:龍頭仍將是超額收益的重要來源,核心資產統一戰線正在重塑 - 天天要聞

從產品結構來看,滬深300為代表的大盤寬基類ETF獲流入最多。截至5月10日,今年以來股票型ETF凈流入3273.64億元,其中寬基類ETF凈流入3458.21億元,其他類小幅凈流出。 寬基類ETF是核心增量來源,且其中流入最多的為跟蹤滬深300指數的ETF產品(2588億元、67.7%)。由此,滬深300指數今年也有顯著的超額收益。

興證策略:龍頭仍將是超額收益的重要來源,核心資產統一戰線正在重塑 - 天天要聞

二、保險資金:保費擴容,聚焦龍頭

保費擴容,且加倉意願有望迎來抬升。負債端來看, 截至2024年3月,保險公司累計保費收入維持兩位數的增長,預計帶動險資繼續流入。 資產端來看, 截至2023年底,險資的權益倉位已經處於歷史低位,股票和基金佔比回落至12.02%,後續隨著市場修復,其加倉意願有望抬升。

興證策略:龍頭仍將是超額收益的重要來源,核心資產統一戰線正在重塑 - 天天要聞

個股層面來看,險資Q1重點流入各行業的龍頭,包括貴州茅台、立訊精密中國電信、浙商銀行等。

興證策略:龍頭仍將是超額收益的重要來源,核心資產統一戰線正在重塑 - 天天要聞興證策略:龍頭仍將是超額收益的重要來源,核心資產統一戰線正在重塑 - 天天要聞

三、主動基金:持倉「分久必合」,重新聚焦龍頭

參考基金一季報,從重倉股分布看,基金持倉的集中度再次提升。我們在年度策略中對於2024年持倉「分久必合」、從「分散」到「集中」的分水嶺即將出現的判斷已在驗證。新一輪持倉從「分散」到「集中」、從市值下沉到聚焦龍頭、核心資產的轉折點或已出現。

興證策略:龍頭仍將是超額收益的重要來源,核心資產統一戰線正在重塑 - 天天要聞

此外,從加倉個股來看,基本都集中在以各行業龍頭為代表的核心資產。這些 身影中,有偏紅利方向的長江電力中遠海能,有受益於 AI 產業浪潮持續催化,以中際旭創滬電股份等為代表、股價創出歷史新高的新動能龍頭,也有出海邏輯拉動的美的、海爾等家電龍頭,以及大宗商品漲價、黃金價格新高推動的紫金礦業、洛陽鉬業等傳統企業。 此外,包括寧德時代五糧液三一重工等過去數年中表現欠佳的核心資產重點標的,今年也紛紛迎來企穩修復、甚至顯著上漲。

興證策略:龍頭仍將是超額收益的重要來源,核心資產統一戰線正在重塑 - 天天要聞

四、北上資金:近期大幅迴流,依然聚焦龍頭

外資年初以來持續迴流。1月下旬以來,外資迴流也為市場貢獻重要增量。1月22日至5月14日期間,北上資金共計凈流入近千億,達993億元。方向上看,北上資金流入銀行、食品飲料、有色金屬等行業居多。

興證策略:龍頭仍將是超額收益的重要來源,核心資產統一戰線正在重塑 - 天天要聞興證策略:龍頭仍將是超額收益的重要來源,核心資產統一戰線正在重塑 - 天天要聞

個股層面看,外資依然聚焦龍頭,年內重點加倉食品飲料、新能源、銀行等行業的大市值龍頭。

興證策略:龍頭仍將是超額收益的重要來源,核心資產統一戰線正在重塑 - 天天要聞

總結:龍頭仍將是超額收益的重要來源,核心資產統一戰線正在重塑

增量資金決定市場風格,全年來看,ETF、保險、外資這幾類增量資金配置方向均聚焦龍頭,主動基金倉位也再次向龍頭集中。因此,我們認為龍頭仍將是仍將是超額收益的重要來源,核心資產的統一戰線正在重塑。

風險提示

1、歷史經驗和指標可能存在失效風險;2、不同區間統計可能存在結論差異風險;3、因數據不完備導致計算結果與實際結果存在誤差的風險

本文源自券商研報精選

財經分類資訊推薦

廣汽埃安:生產經營正常,員工股權激勵計劃依法推進中 - 天天要聞

廣汽埃安:生產經營正常,員工股權激勵計劃依法推進中

新京報貝殼財經訊(記者張冰)6月16日,廣汽埃安發布聲明稱,作為廣汽旗下核心自主品牌,廣汽埃安的發展得到廣汽集團全力支持,目前生產經營一切正常,廣汽埃安員工股權激勵計劃依法依規推進中。廣汽埃安在聲明中表示,近期監測到網路上有部分自媒體發布關於廣汽埃安員工持股相關的不實信息,進行惡意詆毀和傳播,嚴重誤導...
「隱雷」格力鈦:18億股權凍結,陽光保險入股9年難退出 - 天天要聞

「隱雷」格力鈦:18億股權凍結,陽光保險入股9年難退出

出品|達摩財經格力鈦一紙聲明,再度揭開了格力電器的「傷心往事」。6月16日晚間,格力鈦在官方微信公眾號上發布聲明稱,其全資子公司珠海廣通汽車有限公司(下稱「廣通汽車」)100%股權被法院凍結。國家企業信用信息公示系統網站顯示,格力鈦持有廣通汽車的18.06億元股權被凍結,凍結期限自2025年6月4日至2028年6月3日,執...
重磅發布|我為何在狂風暴雨中堅定看多美元資產?《關稅衝擊:美國宏觀經濟與金融市場報告》 - 天天要聞

重磅發布|我為何在狂風暴雨中堅定看多美元資產?《關稅衝擊:美國宏觀經濟與金融市場報告》

報告說明:在對等關稅衝擊金融市場,引發市場極度恐慌時,我分別在4月7日發表的文章《「黑色星期一」:如何避險,抑或抄底?》、4月9日發布的音頻《如何理解「對等關稅」》以及當天晚上的直播《美國「對等關稅」及其影響》中,堅定看好美元資產,而且明確
特朗普財富暴增之謎:三大印鈔機 - 天天要聞

特朗普財富暴增之謎:三大印鈔機

微信公眾號推送機制更改,推文不再按照時間線顯示,點個「在看」或者「星標」再走吧,以免看不到我。最新披露:特朗普資產至少16億美元,年入超6億。
穩定幣,其實是一種落後的制度安排 - 天天要聞

穩定幣,其實是一種落後的制度安排

文 | 清和 智本社社長近期,美國、歐盟和中國香港正在推出或已推出穩定幣相關的法令/條例。數字貨幣領域對此感到振奮,傳統金融市場也高度關注這一事件。
A股縮量反彈劍指3400點,主力洗盤or醞釀新升浪? - 天天要聞

A股縮量反彈劍指3400點,主力洗盤or醞釀新升浪?

一、市場回顧:縮量修復暗藏玄機今日(6月16日)A股三大指數集體低開高走,滬指收漲0.35%報3388.73點,距離3400點僅一步之遙,深成指、創業板指分別上漲0.41%和0.66%。全市場超3500隻個股上漲,但成交額縮量至1.
從這次招商 看山東開放的水平 共贏的誠意 民企的活力 - 天天要聞

從這次招商 看山東開放的水平 共贏的誠意 民企的活力

6月16號,鄆城縣人大常委會主任李殿彬帶領縣項目辦、縣發改局、丁里長街道等同志,赴上海開展招商活動,拜訪在國內外工業信息化、自動化控制和系統集成服務方面的龍頭領軍企業海得集團,現場探索合作機遇,強化產業協同,在相互賦能中謀求互利共贏,為鄆城
陽光財險2025年客戶節熱度持續升溫 亮點紛呈 - 天天要聞

陽光財險2025年客戶節熱度持續升溫 亮點紛呈

繼首周活動吸引超萬名客戶熱情參與後,陽光財險2025年客戶節熱度持續攀升,活動亮點紛呈,線上線下深度融合,服務觸角持續延伸。截至6月初,客戶節系列活動已累計吸引超230萬名客戶踴躍互動。陽光財險持續聚焦客戶需求,深化服務內涵,在延續首周溫情特色的同時,結合傳統節日及不同受眾群體的特點,推出更具針對性的舉措,...
5月市場銷售明顯回升,以舊換新相關商品快速增長 - 天天要聞

5月市場銷售明顯回升,以舊換新相關商品快速增長

國家統計局發布的最新統計數據顯示,5月份,市場銷售明顯回升,以舊換新相關商品快速增長。國家統計局新聞發言人 付凌暉:5月份,社會消費品零售總額41326億元,同比增長6.4%,比上月加快1.3個百分點;環比增長0.93%。基本生活類和部分升級類商品銷售增勢較好,消費品以舊換新政策持續顯效,限額以上單位家用電器和音像器材...