本文來源：時代商學院 作者：比克
來源|時代商學院
作者|比克
編輯|孫一鳴
4月18日，高新發展(000628.sz)一字跌停，報收49.90元/股，總市值為175.79億元。需注意的是，截至收盤，該公司跌停板封單高達16.93萬手，約合計8.45億元。
近期，高新發展股票熱度居高不下，上一交易日還漲停封板。然而，4月18日凌晨，高新發展發布風險提示公告稱，公司未能與部分交易對方就購買的四川華鯤振宇智能科技有限責任公司（下稱「華鯤振宇」）70%股權的交易作價達成一致意見。
公告還表示，由於本次交易預計將無法繼續推進，可能導致公司股價下跌。截至4月17日收盤，高新發展股價為55.44元/股，較本次重大資產重組事項停牌前收盤價已上漲239.5%。
擬跨界入局ai算力產業鏈，股價五個月暴漲近5倍
財報顯示，高新發展的主營業務為建築業。2021—2023年，該公司的建築業務收入分別為61.75億元、61.91億元、73.18億元，收入佔比分別為93.39%、94.23%、91.39%。
2023年9月26日，高新發展發布公告稱，公司已於當日與交易對方成都高投電子信息產業集團有限公司、共青城華鯤振宇投資合夥企業（有限合夥）、海南雲辰合業科技合夥企業（有限合夥）分別簽署了意向協議，擬通過發行股份及支付現金的方式購買其合計持有的華鯤振宇70%股權。
據悉，華鯤振宇所屬行業為計算機、通信和其他電子設備製造業，主要業務為自主可控伺服器產品的研發、生產及銷售，是華為技術有限公司「鯤鵬展翅夥伴計劃」和「昇騰萬里夥伴計劃」的夥伴企業。
伺服器是算力產業鏈上游基礎設施建設的重要組成部分，近年來，受益於ai大模型蓬勃發展帶來的算力需求持續提升，該行業進入快速增長期。2021—2023年前三季度，華鯤振宇的營業收入分別為10.86億元、34.24億元、39.49億元，同比增長率分別為1648.63%、215.37%、139.88%。
發布收購公告後，高新發展順理成章成為ai概念股。該公司股票自去年9月26日發布上述公告後停牌，停牌當日收盤價為16.33元/股；去年10月19日復牌交易後，一連走出11個漲停板。截至去年11月2日收盤，該公司股價漲至46.59元/股。
此後，高新發展股價經歷一波回調。今年2月6日，openai（美國人工智慧研究公司）公開發布文生視頻模型「sora」，再次引起國內aigc概念熱潮。
2月19日，a股節後開市，高新發展發布收購資產進展公告，開啟該公司股票新一輪上漲行情。3月26日盤中，該公司股價現歷史高點95.70元/股，距其發布收購公告當日的收盤價已漲近5倍。
此後，高新發展股價再次回調，截至今日跌停報49.90元/股，距其股價最高點接近腰斬。
業績波動較大，資產負債率遠超行業均值
從業績表現來看，年報顯示，2020—2023年，高新發展的營收同比增長率分別為67.12%、19.5%、-0.62%、21.88%；歸母凈利潤同比增長率分別為130.33%、-32.18%、21.87%、83.82%。營收和歸母凈利潤均波動較大。
分業務來看，根據2023年年報，當年度，高新發展的建築業務、期貨經紀業務、功率半導體業務收入分別為73.18億元、1.89億元、1.48億元，收入佔比分別為91.39%、2.36%、1.84%，三項業務的收入佔比合計為95.59%。
2023年，高新發展的其他業務收入為3.53億元，主要系智慧城市建設及運營、房產出租、廚櫃製造以及其他業務收入。其中，關於智慧城市建設及運營的具體收入，該公司並未在年報中詳細披露。
關於該次收購，高新發展在問詢函回復文件中表示，公司業務涉及智慧城市解決方案和數據運營服務，具備控制和運營收購標的資產所必要的人員、技術、資源儲備。
從業務規模來看，2023年前三季度，高新發展的營業收入為45.06億元，不及建築裝飾行業（申萬二級）當期營業收入均值（383.26億元）。
從負債情況來看，截至2023年三季度末，高新發展的資產負債率為83.2%，遠超同期末同行業資產負債率均值（58.54%）。
2023年年報顯示，截至當年末，高新發展的資產負債率高達83.99%，較當年三季度末有所上升。
不僅如此，收購標的公司華鯤振宇的資產負債率同樣較高，截至2023年9月30日，華鯤振宇的資產負債率為95.85%，遠超同行業可比公司均值（65.46%）。
在問詢函回復文件中，高新發展表示，公司具有資金實力支持標的公司業務發展。
不過，高新發展同時在風險提示中亦表示，收購標的公司存在營運資金不足、短期償債能力不足的風險，從而可能影響公司持續經營能力。
（全文1615字）
免責聲明：本報告僅供時代商學院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基於本公司認為可靠的、已公開的信息編製，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議並未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，並完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切後果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的範圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關係。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸並進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、複製、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如徵得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的範圍內使用，並註明出處為「時代商學院」，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。
