這是一家我國稀土永磁行業中的領軍企業，同時也是中國最大的風電用釹鐵硼永磁材料供應商。
目前，全球前十大車企有9家為該企業的客戶，並且其產品在世界變頻空調Top5的覆蓋率達到了100%，全球風力發電機的覆蓋率超過了60%。
從2019年開始，該公司的歷史業績已經連續4年實現了增長，並在2022年以4.04億元的凈利潤創出了歷史新高，該企業在這一年裡發生了質的飛躍。
目前，這家公司的股票在大幅回撤了56%以後，於近期出現了放量上漲的跡象。
大家好我是財報翻譯官，今天將調研A股稀土永磁概念板塊中，正海磁材(股票代碼:300224)這家上市企業2023年第一季度財報，下面進入今天的主題。
主營業務及核心競爭力
在這家公司的財報中翻譯官了解到，正海磁材的主營業務為高性能釹鐵硼永磁材料和新能源汽車電機驅動系統的研發、生產及銷售。
這家公司釹鐵鵬永磁材料及組件的收入佔比為98.56%，新能源汽車電機驅動系統的收入佔比為1.44%。
在該企業的財報中翻譯官還發現，2022年稀土開採、冶煉、分離總量控制指標分別為21萬噸和20.2萬噸，同比增長幅度均為25%。
但是隨著新能源汽車滲透率快速提升，疊加工業電機、工業機器人和風力發電等項目需求的高速增長，稀土產品需求依然偏緊，並推動了上游稀土價格的持續走高。
這些數據均來自該公司的財報，也說明這家企業所從事的稀土永磁材料業務正處在行業風口中。
而在該公司的財報中翻譯官還得知，這家企業自上市以來累積分紅10次，總共派發現金9.5億元。
並在2018~2022年期間為股東分了三次紅，分紅占凈利潤的平均比重竟然超過了110%，這說明管理層對股東十分負責。
上面看過了該公司的基本信息，下面我們再來分析一下這家企業的凈利潤表現。
利潤表
以下內容和財務數據均源自該公司2023年第一季度報，並沒有任何個人觀點。
2022年第一季度，該公司的凈利潤只有8,372萬元。到了2023年第一季度，這家企業的凈利潤就達到了1.18億元，同比增長了40%。
而該公司目前的凈利潤，在A股稀土永磁概念板塊64家上市企業中排名第16位。這個名次比較高，說明其規模相對來說很大。
通過使用杜邦理論分析翻譯官發現，在今年第一季度，這家公司凈利潤增長的主要原因是稀土永磁材料銷售速度的加快。產品的銷售速度，要使用該企業的存貨周轉天數這個指標來衡量。
2022年第一季度，這家公司稀土永磁原材料從進入到庫房到產成品離開庫房的時間為154天，而現在只需要140天，銷售速度加快了9%。
存貨周轉天數這個指標的下降，說明市場對該企業生產的釹鐵硼永磁材料的需求在增強，這樣就提高了公司的營業收入增加了凈利潤，同時這也是該企業第一季度凈利潤增長的主要原因。
上面看過了這家公司的基本情況，下面我們再來分析一下該企業的現金流量表。
現金流量表
在這家公司的現金流量表中我們來分析兩個問題，一個是這家公司的經營活動，一個是該企業的投資情況，先來看一下該企業因經營活動產生的現金流量凈額。
2022年第一季度，這家公司的凈利潤雖然有1.18億元，但同期該企業因經營活動而實際收到的現金凈額卻為-3.02億元，同比還下降了257%。
這說明在報告期內，該公司雖然賺到了1億多的利潤，但是同期這家企業通過經營活動不但沒收到現金凈額，還花出去3.02億元的現金。
有人看到這裡會認為這家公司的經營活動出現了問題，所以才會造成經營活動產生的現金流量凈額為負數，但是分析財報不能只看一個指標，要全方位進行分析。
因為在2023年第一季度，該企業銷售商品收到的現金高達14.64元，同比增長46%。
並且這個指標比該公司同期的營業收入13.76億元還要高，這說明在報告期內該企業因經營活動產生的現金流十分健康。
而之所以經營活動產生的現金流量凈額為負數，是因為在報告期內該公司購買商品支付的現金高達16.84億元，同比大幅增長了73%，為職工支付的薪酬也有1.23億元，同比提高了22%。
這明顯說明在報告期內這家企業為了擴大生產而大幅提高了採購金額，並且還招聘了更多的員工，所以經營活動產生的現金凈額因為擴大生產而變成負數，也是情有可原的事情。
上面看過了該公司的經營情況，下面我們再來分析一下這家企業的投資活動。
2023年第一季度，該公司購建固定資產、無形資產支付的現金為1.9億元，同比增長了121%。
這個報表項目下記錄的就是管理層為了擴大產能所花的錢，而這個數值不僅是同期凈利潤的2倍，並且其增長幅度也在一倍以上，這說明管理層的擴產力度非常大。
通過上述分析我們了解到，在2023年第一季度，這家企業的生產經營不僅非常健康，而且還進行了擴大產能，這說明該公司的現金流量表也十分健康。
下面進入本文最後的環節，在本環節中翻譯官將詳細分析這家企業的資產負債表，並判斷出管理層在報告期內都做了哪些有建設性的事情。
資產負債表
在該公司的資產負債表中翻譯官發現，這家企業在報告期內的應付賬款及票據和應付職工薪酬都出現了不同程度的增長。
2023年第一季度，該公司的應付賬款及票據為32.38億元，同比增長了28%。而應付職工薪酬則為1.03億元，同比大幅提高了109%。
應付賬款及票據是管理層在購買原材料時所欠對方的貨款，雖然這也是負債，但是它不會產生利息，而且此時原材料已經送到該企業的庫房中。
所以應付賬款及票據這個指標的上漲，說明在報告期內管理層為了擴大生產而購買了很多原材料。
而支付給職工薪酬這個指標增長了一倍多，則說明在報告期內管理層為了擴大生產招聘了很多的新人。
所以這兩個指標的上漲和現金流量表中購買商品支付現金的增長，都說明在報告期內管理層確實進行了擴大生產。
但是奇怪的是，在報告期內這家公司的存貨卻並沒有怎麼增長。2023年第1季度，該企業的存貨為18.44億元，同比只提高了1%。
存貨包括了產成品、原材料和半成品，所以原材料的增加一定會大幅提高存貨的數量，而在報告期內這家公司的存貨並沒有增長只能說明一件事，那就是該企業的產能不夠用了。
因為在2023年第一季度，該企業產品的銷售速度是加快的，這說明市場對公司生產的釹鐵硼磁材的需求在大幅提高。
所以以該企業現有的產能，無論購進多少原材料以及招聘多少人，始終無法提高公司的存貨數量。
而產能不夠用這件事管理層已經發現了，所以在今年第一季度進行了擴大產能，增加了固定資產和在建工程的數量。
2023年第一季度，這家企業的固定資產為12.96億元，同比增長了36%。在建工程則為3.19億元，同比大幅提高了61%。
在建工程就是正在建設的固定資產，固定資產里主要包括了生產線和生產設備。
而在該公司2020年的財報中翻譯官發現，這家企業的在建工程包括了新能源汽車驅動系統基地項目、低重稀土永磁生產基地項目和高性能稀土永磁研發生產基地項目。
並且在這些項目中，只有新能源汽車驅動系統項目已經完工外，其它項目都在建設中。
所以該企業在報告期內的在建工程，就是低重稀土永磁生產基地和高性能稀土永磁材料研發基地的延續。
通過上述分析我們了解到，在2023年第一季度，由於稀土行業風口加快了這家公司產品的銷售速度，同時也使得該企業的產能明顯不夠用了。
而與此同時管理層也擴大了產能，並建設了稀土生產基地，並且這些項目很可能在今年第二、第三季度竣工。
如果在未來的季度里稀土行業風口能持續發酵，管理層一定會擴大生產並大幅提高存貨的數量，那時市場再能消化掉該企業的新增產能，那麼這家公司今年凈利潤創出歷史新高將是大概率事件。
如果把上市企業的基本面從高至低分為A、B、C、D、E五個等級的話，翻譯官個人認為該公司能維持B級的水平。
請注意：基本面良好的公司，股票不一定會上漲。但是那些能持續大漲的股票，公司的基本面一定非常出色。
而本文既沒有推薦正海磁材這隻股票，也沒有說正海磁材公司有多麼的好，而是精鍊翻譯該企業的財報。
