喬小白：我以前一直信奉巴菲特的價值投資，但最近我發現真正操作起來太難了。
錢老闆：為什麼你信奉價值投資呢？
喬小白：價值投資的邏輯簡單明了，買股票就是買公司，找到股價被低估的好公司，然後買入長期持有就行了。
錢老闆：你操作中遇到了什麼問題呢？
喬小白：怎麼才算股價被低估，什麼才是好公司，這都沒有標準答案。
更難的是長期持有，說起來簡單，但做起來難，經常有突然需要用錢的地方，怎麼長期持有啊。
錢老闆：很多學巴菲特的散戶，一開始姿勢就不太對。
喬小白：那我學對了嗎？
錢老闆的：我問你兩個問題。
一是巴菲特投資用槓桿嗎？
二是巴菲特的公司伯克希爾是一家什麼公司？
喬小白：巴菲特不用槓桿，他有一句名言：如果一個人夠聰明，他不需要用槓桿，如果一個人不夠聰明，他不應該用槓桿。
伯克希爾最早是一家紡織廠，現在是一家投資公司。
錢老闆：很遺憾地告訴你，你也沒學到巴菲特的精髓。
因為你這兩個問題都答錯了。
喬小白：不會啊，難道巴菲特投資也用槓桿，伯克希爾不是投資公司？
錢老闆：是的，巴菲特是最擅長用槓桿的高手，要想說清楚這一點，你要明白伯克希爾其實是一家保險公司。
伯克希爾是世界頭號保險企業，長期佔據世界500強保險業頭把交椅。
喬小白：你要說伯克希爾是一家保險公司，也沒錯，巴菲特的確一直特別重視公司的保險業務。
2022年，伯克希爾的股東大會上，巴菲特和查理·芒格在長達六個小時的問答環節，「保險」一次被提及超過30次。
伯克希爾是一家保險公司，和巴菲特是槓桿高手有什麼關係呢？
錢老闆：關係大了，要是不是保險公司，巴菲特根本不可能成為今天的股神。
你知道為什麼巴菲特不會遇到突然用錢不得不拋售股票的問題嗎？
喬小白：難道是因為巴菲特很有錢？
錢老闆：不是，巴菲特現在很有錢，但他幾十年前也不像現在這麼富有，當時他也沒遇到需要用錢而拋售股票的問題。
喬小白：為什麼呢？總不會是他有源源不斷的錢用來投資吧。
錢老闆：你說對了，就是這個原因，巴菲特有源源不斷的錢用來投資。
喬小白：這怎麼可能呢？
錢老闆：這就要提保險公司的浮存金了。
喬小白：什麼是浮存金呢？
錢老闆：保險業務的流程是客戶先繳納保費，如果達到理賠條件就獲得賠償。
對客戶先交上來的保費，保險公司通常先留一部分，應對近期可能支付的理賠金額，剩餘部分可以用來投資，並且投資收益歸保險公司所有。
這部分剩餘的可以用來投資的資金就是浮存金。
喬小白：難怪巴菲特這麼喜歡保險公司，保險公司的浮存金，為他的投資提供了源源不斷的資金。
錢老闆：是啊，而且浮存金永遠可以使用，所以巴菲特多次表示「我最喜歡我們的浮存金了」。
喬小白：也就是說浮存金就是巴菲特的槓桿。
錢老闆：是的，其他投資者，如果想用槓桿，需要支付一定的資金成本，但保險公司的業務如果賺錢的話，這部分用來投資的浮存金不但沒有成本，甚至是負成本。
巴菲特打比喻說：這就像你從銀行貸款，你不僅不需要支付利息，銀行反而還要向你支付利息。還有比這更好的盈利模式嗎？
喬小白：天啊，這真是太美好了。
錢老闆：浮存金給巴菲特在投資上提供了源源不斷的現金流，可用於追加投資或股市抄底，這也是投資界認為的促使巴菲特成為「股神」的重要原因之一。
巴菲特一生的事業，如果要完整表述，應該是：找到利息低廉的長期資金，然後將其配置在能夠產生現金流的高回報企業上。
查理·芒格這樣概括了伯克希爾的生意模式：「我們就像刺蝟，只會一招，就是尋找成本低於3%的浮存金，然後把它投向能產生13%回報的企業。」
喬小白：難怪你說很多人學巴菲特，一開始姿勢就不太對，光學價值投資沒用啊，還要找到浮存金這樣源源不斷的融資方式才行。
但就算浮存金再好，普通人也根本不可能收購一家保險公司啊。
錢老闆：不光是浮存金，像健身卡年費、美髮店會員費等這些先預付，能提前用一段時間的資金，其實都有類似的功能。
不過有的太少，有的期限短，都不如保險浮存金合適，金額多，使用期限長。
而且浮存金只是關鍵之一，另一個關鍵是能否運用好浮存金投資的能力。
中國保險公司也有巨額的浮存金，但沒有巴菲特和查理芒格這樣的投資本事，很多公司的投資不但沒賺到錢，反而賠了一大筆。
比如中國很多保險公司之前都投資了房地產公司，結果這幾年房地產下行，這些保險公司損失慘重。
擁有浮存金和專業投資團隊的保險公司，最適合學習巴菲特，但就連他們都學不好，沒有浮存金的普通人就更難了。
喬小白：看來我要沒法學巴菲特了。
錢老闆：如果你找不到類似浮存金的資金來源，確實很難，就像你說的，用錢的地方太多，很難堅持長期投資。
不過如果你能找到類似浮存金的資金來源，或者每個月把工資收入中那部分長期不用的閑錢，按照價值投資的原則，源源不斷地買入好公司，成不了巴菲特，但變得越來越富是大概率事件。
當然你要轉換風格，學習短線投資，也是一條可以嘗試的路。
究竟走哪條路適合，需要你自己不斷鑽研摸索了。
