美國赤字猛增30%,美聯儲或正在收割美國，耶倫：美國國債或將崩潰

2022年12月13日18:35:24 財經 1596

美國財政部於美東時間12月12日發布的最新報告顯示，美國11月預算赤字較上年同期猛增 570 億美元，即 30%，達到 2,490 億美元，創下當月紀錄。同時，美國聯邦11月的收入同比下降 10% 或 290 億美元至 2520 億美元，而支出增長 6% 或 280 億美元至 5010 億美元，同樣創下 11 月份的紀錄。

數據還顯示，11月美國公共債務的利息成本增長了53%或190億美元。在2023財年的前兩個月（今年10月和11月），美國財政部的利息支付增加了 480 億美元，即 87%。這也是美聯儲加息周期內，美國債務利息激增的表現。值得注意的是，美國國會此前尋求暫停債務上限至12月16日。

而最新的變化是，12月13日的消息顯示，美國參議院將致力於就一項法案進行投票，以使美國聯邦在12月16日債務上限截止日期後繼續運作一周，因為民主黨人和共和黨人就一項可能花費超過 1.5 萬億美元的長期措施發生爭執。此外，參眾兩院正在討論一項正在起草的，以資助美國聯邦財政到明年9月被稱為「綜合」的法案。

截至目前，眾議院和參議院尚未就一系列撥款法案達成一致，這意味著當現有資金在12月16日午夜到期，美國聯邦的相關資金支持可能會陷入緊張局面。而如果上述策略失敗，白宮將面臨關門停擺危機，華盛頓相關的工作人員休假的多米諾骨牌效應將顯現。四年前，就發生過類似的事情，當時創紀錄的長達 35 天的聯邦服務中斷，幾乎導致美國東海岸的主要機場關閉。

而這一系列的現象都驗證了，被譽為最有遠見的華爾街商品大王，億萬富翁吉姆羅傑斯不止一次警告的那樣，美國是全球最大的債務國，債務無處不在，這遲早都要付出代價。截至12月13日，美國聯邦債務總額已經高達31.43萬億美元，為GDP的121%，多年以來，美國經濟一直靠拆東補西，發新債還舊債的方式，來對沖其巨額赤字。進而形成了美國獨特的債務經濟陷阱。當然，這背後離不開美元作為儲備貨幣背景下，美債作為美元核心資產，成為全球多國央行外匯儲備的支撐。

因為許多國家的貨幣持續錨定本國美元儲備率來發行，美債也以投資品的形式成為各貨幣當局的核心儲備資產。所以，從這個角度來看，美國經濟增長的核心邏輯就是債務規模增長的邊界，美國經濟已經資不抵債，只有被高估的美元在苦苦支撐，這就導致美國國債一旦遇冷，或地緣經濟風險加劇的情況下，美債或面臨不被買單，甚至出現大規模拋售的情況。從而一些央行改用其他錨定物來發行本幣。

而根據美國財政部持續公布的國際資本流動報告來看，截至今年三季度，全球的央行總體呈現持續凈拋售美債的狀態。包括中日德法沙以等至少26國在今年前三季度的不同月份大幅拋售了美國國債。而根據國際貨幣基金組織（IMF)的數據，美元占全球央行外儲份額已經從85%的峰值下降到58%的歷史低位。全球央行的外儲管理者們已經開始逐步提高了其他非美元貨幣的配置，而且接下去還將一直是這樣。

資深經濟學家Jim Rickards表示，十多年以來，貨幣分析師們一直在尋找全球儲備貨幣重置跡象，這將削弱美元的角色，而從貨幣歷史和市場數據來看，這個全球最大的美元債務泡沫或終將會被黃金刺穿（請參考下圖中體現的美元對黃金的價值趨勢）。

例如，世界黃金協會的報告顯示，今年前三季度，全球央行購金總量提升至673噸，高於1967年以來的所有全年總量。尤其是三季度全球央行以55年來最快速度增持黃金，購買創紀錄399.3噸黃金。

值得一提的是，國家外匯管理局12月7日公布的數據顯示，11月中國增持103萬盎司黃金，持有黃金達到6367萬盎司，即 1,980 噸。此前自2019年9月以來，中國的黃金儲備基本保持在1948噸持平。顯然，最新的變化表明，中國三年來首次正式增加黃金儲備。

瑞銀分析師 Giovanni Staunovo 稱，中國增加黃金儲備可能是其儲備多元化計劃的一部分，而不是單一的美元儲備，作為總儲備的一部分，中國公開的黃金持有量仍然很低，因此未來可能還有進一步增持黃金的空間。

分析師認為，當下美國經濟資不抵債，白宮面臨停擺風險的情況下，越來越多的貨幣當局可能會將本國的外匯儲備布局從此前單一的美債美元類資產轉變為包括實物黃金，以及其他非美元貨幣在內的綜合資產。簡單來講，雞蛋不能放在同一個籃子中。這也是美元不斷失去儲備地位的註腳。對於沉溺於債務的美國來說，無異於敲響了美國債務經濟的警鐘。因為僅靠美聯儲在美國國內對美債的支撐將導致美國國債失去流動性。

更何況，美聯儲此時也正在離美債漸行漸遠。如下圖，截至11月底，自 6 月初達到峰值以來，美聯儲持有的美國國債減少了 2550 億美元，至 5.516 萬億美元，為 2021 年 10 月 27 日以來的最低水平。其中， 11 月3日資產負債表以來的4 周內，美聯儲持有的美國國債減少了 590 億美元。

這表明，美聯儲表現出大幅拋售美國國債的狀態。因為對於美聯儲來說，為美國債務經濟模式紓困並非他們的真正使命，美聯儲是美國多家銀行組成的聯合機構，在一些資深銀行家的眼中，逐利或許才是他們的唯一目標。值得一提的是，在截至目前的美聯儲今年加息周期內，美國聯邦的債務利息總額已經增加了至少1.5萬億美元。這就意味著，美聯儲不斷收割全球財富利差的同時，事實上也正在收割美國。