轉融資市場化改革迎來實質性進展——10月20日，中國證券金融股份有限公司（下稱「中證金融」）宣布啟動市場化轉融資業務試點，以提高資本市場資源配置效率，更好服務於證券公司多樣化融資需求。
同時，中證金融決定整體下調轉融資費率40個基點。調整後各期限檔次的費率具體為：182天期為2.10%、91天期為2.40%、28天期為2.50%、14天和7天期為2.60%。
中證金融表示，此次下調轉融資費率，是根據資金市場利率水平做出的正常經營性調整，旨在滿足證券公司低成本融資需求，促進合規資金參與市場投資，維護我國資本市場平穩健康發展。
服務證券公司多樣化融資需求
轉融資業務是融資融券業務配套制度安排，於2012年推出，截至今年9月末，已累計為市場提供資金1.7萬億元，較好支持了證券公司融資融券業務的發展。不過，業內人士反映，當前轉融資業務採取「固定期限、固定費率」交易方式，隨著業務不斷深入，期限不夠靈活、費率非市場化等問題逐步顯現，已難以適應證券公司多樣化的融資需求。
據介紹，現行交易模式下，轉融資期限分五檔（7天、14天、28天、91天和182天），每檔對應一個固定費率。證券公司在轉融通授信額度範圍內申報，轉融通平台自動撮合成交，中國結算劃付資金，資金到賬後實時可用。
相較現行模式，市場化轉融資業務的變化主要體現在交易前端的調整：
一是證券公司自主確定使用資金的期限、金額和費率。
二是中證金融公司綜合銀行同業存單等資金市場有代表性的公允利率等因素，確定並公布轉融資費率下限；證券公司申報的轉融資費率應不低於轉融資費率下限。
三是中證金融公司對應三檔期限區間設置三檔費率上限。轉融資費率上限是轉融資出借最高價格；證券公司申報的轉融資費率應不高於轉融資費率上限。
四是每周進行一次競價交易，轉融通平台自動對證券公司有效申報進行匹配成交，並通過中國結算現有清算交收路徑進行資金劃付。
中證金融介紹，此次改革的核心是「靈活期限、競價費率」——中證金融設置短（1-28天）、中（29-91天）、長（92-182天）三個期限區間，對應設置三檔費率上下限。證券公司可以在1-182天的期限範圍內自主確定資金使用期限，並在轉融資費率上下限之間報價。轉融通平台集中匹配達成競價交易。當日申報、當日成交、當日資金可用。
「此次轉融資市場化改革，旨在提高資本市場資源配置效率，更好服務於證券公司多樣化融資需求。」中證金融稱。
促進融資融券業務有序發展
專家認為，此項改革優化了轉融資費率動態調整機制，促進了轉融資費率隨行就市，在資金使用期限上提供了更大的自由度。對證券公司來說，市場化轉融資將更好地匹配資金規劃，滿足差異化需求。改革後，轉融資業務交易效率得到提升，辦理周期得以壓縮，有利於正向引導資金規範入市，促進融資融券業務有序發展。
中信建投黨委委員、執行委員會委員周志鋼表示，此次中證金融下調轉融資費率40基點，更好滿足了證券公司低成本的融資需求。同時，通過實施轉融資市場化改革，證券公司可以在1天-182天的期限範圍內自主確定資金使用期限，並在轉融資費率上下限之間報價，更好地實行了市場化的競價交易機制。
華泰證券首席財務官焦曉寧看來，本次轉融資市場化改革對於進一步優化完善轉融通制度，促進融資融券業務健康發展具有重要意義。
焦曉寧分析，轉融資業務交易機制調整為「靈活期限、競價費率」，不僅能夠更好地服務證券公司多樣化的融資需求，還可避免轉融資費率偏離市場，有效提升資源配置效率。定價更加市場化，與市場接軌，期限更為靈活，更有助於滿足券商的業務需求，降低券商融資成本。
分步推進 穩妥實施
中國證券報·中證金牛座記者了解到，目前中證金融公司已充分徵求市場機構意見，完成了相關業務和技術方案設計工作，後續將先行選取一個期限區間進行試點，分步推進，穩妥實施。
試點期間，現行交易方式和市場化競價雙軌並行。具體而言，證券公司試點期限區間內的資金需求通過參與市場化競價得到實現，其餘期限區間的資金需求，沿用現行交易方式。運行一段時間後，中證金融公司將結合試點開展情況，適時將試點轉常規。
中證金融公司還將優化配套服務保障措施，包括適當擴大中高資質證券公司的轉融資授信額度，使證券公司能夠在保有存量轉融資合約的基礎上，有一定授信額度參與競價；盡量貼近資金市場利率設置轉融資費率下限，並保持在相對較低水平；優化保證金繳納機制，證券公司可以在競價結果公布後、融出資金劃付前繳納保證金，無需事先繳納足額保證金；存量轉融資合約到期可以再借，再借費率參考競價成交費率。
中證金融表示，下一步將在證監會指導下，組織證券公司進行技術系統改造、測試和業務培訓，發揮正向引導資金規範入市的積極作用。
編輯：李若愚 亞文輝
