記者丨李惠琳 編輯丨陳曉平
百年金融巨頭，走到危機關口。
10月以來，瑞士信貸瀕臨破產的消息，幾經發酵，股價也連創新低，市值一度跌破百億美金，最近幾個交易日，才稍稍企穩。
這家166年歷史的銀行，連遭不幸，負面纏身，利潤巨虧。破產傳聞，似乎是最後一根稻草，在慢慢壓垮殘存的信心。
履新3個月的新CEO，正嘗試各種措施，挽救其墜落的命運，全球金融市場，則惴惴不安，擔心雷曼兄弟式危機重演。
瑞信新任CEO科爾納 來源：瑞信官網
有專家向《21CBR》記者表示，瑞信陷入困局，主要在其自身經營，更可能是一起孤立事件；全球央行也有前車之鑒，即便破產，也不致出現雷曼倒閉時的連鎖反應。
憂慮蔓延
擔憂瑞信的情緒，正在華爾街蔓延。
過去一周，瑞信五年期貸款違約保險（CDS）快速飆升，截至當地時間12日，達到335個基點的歷史高位。
CDS，大體相當於債券違約的保險，基點越高，償債風險越大，投資者們信心大降，正急切購買違約保護。
年初，這項指標只有57個基點。
為安撫人心，CEO科爾納在本月初，簽署一份備忘錄中，亮出家底，稱公司擁有近1000億美元的資本緩衝，6月末，尚且坐擁優質流動資產約為2380億美元。
「這個劇本我見過，雷曼兄弟倒閉前也說過類似的。」不領情的華爾街日報記者，這樣犀利評論說。
瑞信的憂患，集中在其潛在的償付壓力。
截至6月底，瑞信槓桿風險的敞口高達8730億美元。有分析師預計，2024年，其將面臨高達80億美元的資金缺口。
有觀點認為，市場反應過度。
中央財經大學證券期貨研究所研究員楊海平向《21CBR》記者分析，從財務層面判斷，基於較高的資本充足率、較好的流動性，瑞信破產概率並不大。
CET1（普通股權一級資本比率）是衡量投行資本充足率的核心指標，在二季度，瑞信該指標為13.5%，接近滙豐的13.6%，更高於國際監管最低要求8%。
來源：視覺中國
科爾納稱，年內 CET 1將繼續保持在13%~14%。
同期，瑞信流動性覆蓋率為191%，其高質量流動資產，約為其凈現金流出額的1.9倍，相對充裕。
「單純CDS爆雷，尚不足讓瑞信破產，在過去危機中，瑞信多次證明了自身的危機管理和融資能力。」獨立國際策略研究員陳佳告訴《21CBR》記者。
有最新消息稱，日本瑞穗金融集團，有意收購瑞信證券化產品部門的部分資產。
10月7日，科爾納又宣布，以約30億瑞郎（約215億人民幣）的現金，回購部分公司債券。
效果一度立竿見影，當日股價大漲13.05%。
可是，股價又很快回落。
截至10月13日，瑞信美股市值僅為110億美元，只有高盛的1/10；其每股凈資產為17.15美元，市價只能賣4.53美元。
危機並未完全消除。
孤立事件
瑞信人心惶惶、搖搖欲墜，不是偶然的。
過去十餘年，瑞信收入停滯，業績滑坡，尤其最近兩年，幾乎沒有好消息。
它先後身陷金融公司 Greensill破產、Archegos Capital爆倉、為罪犯客戶提供洗錢幫助等醜聞，衝擊接二連三，聲譽重創，且損失慘重，已連續多個季度虧損。
2021年，瑞信虧掉16.5億瑞郎，今年1-6月，又虧掉18.6億瑞郎，約合134億人民幣。
羸弱的經營，正無情侵蝕這家具有系統重要性的金融機構——瑞信成立於1856年，它是瑞士第二大銀行、全球第五大投行，管理著1.62萬億美元資產。
很多人擔心，瑞信的麻煩，是又一次全球危機的徵兆。
在楊海平看來，瑞信破產傳言背後，隱藏的預期心理因素及市場情緒，令人擔憂。
「目前全球風險狀況，確與危機前夜有可比之處，資產負債表脆弱性加劇、資產負債表的約束和廣泛聯結，在宏觀流動性變化較為複雜的情況下，市場可能會找到風險的引線，火燒連營，造成大面積的風險傳染。」
楊海平認為，這根引線，可能是資產重估的極端情況或者恐慌情緒下的流動性窖藏，將某家問題金融機構變成下個雷曼時刻的主角。
「瑞士信貸與雷曼兄弟有相似之處。作為投資銀行，他們在銀行間市場起中介的作用，倒閉會影響整個金融系統的穩定。」
北大滙豐商學院訪問副教授張聖醒解釋說，但他較為樂觀，認為即便瑞信倒閉，相信瑞士中央銀行也能處置有風險的業務，防止其傳導到其他銀行。
事實上，瑞士央行已向美聯儲求救。
10月5日，其與之簽訂了超過30億美元的貨幣互換協議；10月13日到期後，雙方又達成超60億美元的貨幣互換協議。
「有了雷曼兄弟的前車之鑒，瑞士央行對投資銀行的倒閉，相信會特別謹慎。」
張聖醒向《21CBR》記者表示，瑞信危機，源自其自身洗錢等醜聞，更可能是一起孤立事件，與全球宏觀經濟變化關係不大。
他也承認，全球經濟的不確定性確實在增加。
重組自救
走出至暗時刻，瑞信正寄希望於一位老將。
今年7月，59歲的科爾納受命危難之際，成為瑞信的CEO，其擔任過資產管理部門主管等多項要職，其在瑞信就職十多年，行事果斷。
上任後僅數周，科爾納迅速組建了新管理層班底，邀請原德意志銀行CFO入職，後者曾深度參與德銀業務的重組計劃。
瑞信扭轉頹勢的重點，即縮減投行業務，回歸財富管理主業。
瑞信一度倚重投行業務，不斷傾斜資源，其成為第一大營收來源。
無奈，經濟衰退預期濃重，企業發行股債的意願減弱，市場低迷，加之風險事件連續暴露，投行業務淪為吞噬利潤的「黑洞」，上半年就虧掉65.7億人民幣。
管理層已就投行業務進行戰略審查，目標就是銀行業務轉向輕資本、顧問服務導向。
據稱，投行業務將「一分為三」。
為減緩壓力，科爾納在大幅壓低成本，在中期內，期望絕對成本基礎降至155億瑞郎以下。
有消息稱，他將忍痛解僱10%以上的僱員，大約4500人。
值得注意的是，瑞信全球的劫難，未影響拓展中國業務的節奏。
今年9月，瑞信剛剛宣布，準備以11.4億元，從方正接手「瑞信證券」剩餘49%股權，全資擁有該在華分支機構，且已任命一位新的總經理。
瑞信全球高管已表示，將在內地重點發展諮詢、股權資本市場及股票交易等業務。
上半年，全球前三大IPO市場地為滬深京，中國逆勢成長性已得到證明。
「若能順利完成融資等工作，瑞信可能借重組，將戰略重心從美國外遷，藉助亞太新興市場的比較優勢，有相當概率能扭轉乾坤。」陳佳預測，瑞信可能會從美國市場大量撤出投行業務。
按照計劃，10月27日，瑞信將更新全面戰略審查的進展，屆時會披露更詳盡的革新舉措。
楊海平認為，考慮到當下預期因素及市場情緒，這家百年金融機構的未來，難言樂觀。
