俄羅斯牢牢掌握著歐洲的命脈，而歐洲一如既往地對未來一無所知......
7月11日，「北溪1號」管道進入為期10天的定期維護，這讓本就岌岌可危的歐洲能源市場面臨更大衝擊。歐洲各國領導人近日紛紛警告稱，該管道可能會延長檢修期乃至徹底停運。
此前德意志銀行策略師George Saravelos預測道，如果管道關閉問題在未來幾周內得不到解決，這將導致能源中斷的範圍擴大，對經濟增長產生實質性的前期影響，當然還會導致通脹大幅上升。Saravelos說:
「除了市場近幾個月來對全球經濟增長放緩的擔憂之外，最近幾天在歐洲發生的是一場新的大規模負面供應衝擊。」
德意志銀行策略師Jim Reid表示，7月22日，即「北溪1號」管道天然氣計劃重新上線的日子，可能是今年全球市場最重要的一天。他說：
「雖然市場大部分時間都在思考美聯儲的加息路徑和經濟衰退的可能性，但我懷疑俄羅斯天然氣斷供是今年下半年更具衝擊性的事件。當然，到7月22日，加拿大也有可能已經歸還零件，供應可能開始正常化。大家都只是猜測，但以防計劃沒趕上變化，市場上的每個人都至少得先做好準備。」
事實上，在「北溪1號」管道檢修期開始的第一天，輸往歐洲的天然氣流量已經基本為零。
做最壞的打算
在最壞的情況下，7月22日一到，俄羅斯切斷所有輸往歐洲的天然氣供應，有外媒將其稱為歐洲的「世界末日情景」。
瑞銀集團的經濟學家預計，屆時歐洲股市將暴跌20%。垃圾信用利差將擴大至超過2020年危機水平。在美國經濟全面衰退之前，歐元兌美元將跌至0.9。對安全資產的狂熱買需將把基準德國國債收益率推至0%。
眼下，歐洲的命運正掌握在俄羅斯手中，而前者一如既往，對此一無所知。
當然，需要注意的是，有很多變數，例如管道關閉的時間長短、供應削減的程度以及各國將在多大程度上擺脫對俄羅斯能源的依賴。即便如此，7月22日仍然可能是災難的開始。
德國電價飆升威脅能源安全
瑞銀首席經濟學家阿倫德·卡普泰恩（Arend Kapteyn）寫道：
「我們強調，這些預測應該被視為粗略的近似值，絕不是最糟糕的情況。我們很容易想像經濟中斷會導致更多的負增長結果。」
歐洲已經「重傷難醫」
可以肯定的是，市場已經消化了一些消息面，周二歐元兌美元刷新20年低點，並短暫與美元平價。德國股市自6月以來已下跌11%，德國天然氣巨頭Uniper今年以來已暴跌80%。
「歐洲目前正陷入惡性循環」，Banque Syz首席投資官Charles-Henry Monchau表示。能源價格上漲正在損害歐洲經濟，推動歐元走低。反過來，疲軟的歐元使能源進口變得更加昂貴。
Pictet Asset Management投資組合經理Prashant Agarwal表示，另一個擔憂是，在通脹已經達到十年高位的情況下，歐洲央行將無法為經濟提供太多幫助。他說：
「我不確定央行工具在這種情況下是否有效。過去，他們有迴旋餘地來應對這種情況，因為通脹率很低。」
Liberum Capital戰略主管約阿希姆·克萊門特（Joachim Klement）表示：
「最大的未知數是，始於德國、波蘭和其他中歐國家的衝擊將如何影響歐洲和世界的其他地區。俄羅斯天然氣根本沒有替代品。」
其他投行怎麼看？
法國巴黎銀行
包括Sam Lynton-Brown和Camille de Courcel在內的策略師寫道，全面的天然氣中斷將推動斯托克50指數跌至2800點，較當前水平下跌約20%。他們認為，汽車、工業和化工行業將面臨壓力，並建議通過買入高質量公司股票或購買與歐洲股指走勢相關的期權對沖風險。
野村國際
自4月以來，該行貨幣策略師Jordan Rochester一直在敦促客戶做空歐元。他寫道，如果「北溪1號」沒有恢復運營，歐元兌美元可能在今年冬季跌至0.9。他說：
「我們認為歐洲可能無法為冬季儲存足夠的天然氣，因而不得不實行能源配給。如果這都不算經濟危機，那是什麼？」
摩根大通
以馬修·貝利（Matthew Bailey）為首的策略師表示，如果俄羅斯關閉天然氣供應，歐洲公司債券利差的波動將超過2020年第一波新冠疫情爆發期間。高等級債務的利差可能會飆升至325個基點，而垃圾級債券的利差可能擴大至1000個基點。
高盛
包括Christian Mueller-Glissmann在內的策略師表示，歐元已經反映了很多負面因素，但如果市場定價「北溪1號」完全關閉，該貨幣可能會再下跌5%。
美國銀行
上周，向來唱多銅價的美國銀行也下調了預測，該行警告稱，在歐洲普遍出現天然氣短缺的最壞情況下，銅價可能會跌至每噸4500美元的低位。周二銅價下跌2%至7429美元。
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