出品 | 創業最前線
作者 | 郭媛
編輯 | 蛋總
美編 | 邢靜
審核 | 頌文
當前，國內啤酒行業進入存量博弈的白熱化階段，「增收不增利」成為行業面臨的共同難題，但燕京啤酒卻呈現出了完全相反的一面。
近期，燕京啤酒發布2025年年度報告，2025年其實現營收153.33億元，同比增長4.54%；實現凈利潤16.79億元，同比增長59.06%，增速領跑整個啤酒行業。
但亮眼數據背後，燕京啤酒面臨著增長動能減弱、大單品燕京u8增速連年下滑、區域市場結構失衡、多元化效果欠佳等多重考驗，增長瓶頸日益凸顯。
1、凈利潤激增，難掩增長乏力
在啤酒銷量405.3萬千升，同比僅微增1.21%的情況下，燕京啤酒是如何實現凈利潤59.06%高增長的？
答案是：成本控制與資產處置收益。
2025年，燕京啤酒的營業成本為86.54億元，同比下降0.46%。且結構上有所優化，其中，原材料成本25.44億元，同比下降3.53%；燃料動力成本同比下降1.44%；儘管包裝材料成本增長4.75%至30.21億元，但整體成本壓力趨緩。
（圖 / 2025年年報）
另一方面，燕京啤酒近年來持續精簡人員，員工總數從2019年的3.01萬人降至2025年的1.94萬人，人工工資同比下降9.26%至9.6億元。
當被問及2026年是否會進一步精簡工作人員時，燕京啤酒告訴「創業最前線」，公司將以提質增效為導向，聚焦核心業務發展與戰略落地需要，持續優化組織效能。圍繞營銷、研發、數字化等關鍵領域強化人才隊伍建設，動態優化人員結構，提升人崗適配度與團隊戰鬥力。
在費用端，燕京啤酒2025年管理費用為14.99億元，同比下滑4.49%。
非經常性收益亦增厚了利潤。2025年，燕京啤酒靠土地收儲實現了約1.39億元的收益，佔總凈利潤的8.27%。
總的來看，靠成本控制以及資產處置實現的業績增長可持續性存疑。
深入對比近年數據，不難發現燕京啤酒增長動能明顯衰減。2022-2025年，其營收增速從10.38%逐步回落至4.54%，啤酒銷量增速從4.12%下滑至1.21%。
從利潤層面來看，儘管2025年歸母凈利潤同比增長59.06%，但增速較2024年的63.74%、2023年的83.02%持續下滑。
隨著行業競爭加劇，燕京啤酒的增速或許會進一步放緩。
（圖 / 燕京啤酒官網）
燕京啤酒合同負債等前瞻性指標也出現下滑，2025年其合同負債為13.91億元，同比下降1.14%，被視為業績「蓄水池」的預收款減少，為後續增長蒙上陰影。
在行業總量見頂、需求疲軟的環境下，燕京啤酒的增長後勁明顯不足。
2、燕京u8增速連年下滑，華南市場增長微弱
燕京u8是燕京啤酒的核心大單品，也是業績增長的核心支撐。
2025年，燕京u8銷量達90萬千升，同比增長29.31%，在整體銷量中的佔比已提升20%以上，表面增長態勢良好，但實際同比增速已連續4年下滑。
2022年-2025年，燕京u8的銷量分別為39萬千升、53萬千升、69.6萬千升以及90萬千升；同比增速分別為超50%、36%、31.4%以及29.31%，增速連年放緩。
（圖 / 燕京啤酒官方微信公眾號）
除燕京u8外，獅王精釀、v10精釀白啤等高端產品尚未形成規模效應。這種「一強多弱」的格局，使企業抗風險能力顯著承壓，一旦燕京u8因競品擠壓、消費趨勢變化出現增長失速，整個產品結構升級將陷入停滯，盈利穩定性將受到直接衝擊。
更值得關注的是，燕京u8衝刺百萬噸銷量，是燕京啤酒「十四五」規劃的重要目標。2025年作為「十四五」規劃收官之年，這一核心目標未能如期實現（僅為90萬噸）。意味著這款核心單品的增長瓶頸已逐步顯現，後續增長壓力將顯著加大。
從產品結構來看，得益於燕京u8的增長態勢，2025年燕京啤酒中高檔產品營收為92.63億元，佔總營收的比重為68.27%，但同比增長僅4.48%，相較於2023年同期兩位數的增長幅度，提升速度明顯大幅回落。
從區域市場表現來看，燕京啤酒呈現出明顯的「北強南弱」局面，約80%收入來自華北、華南區域，其中，華北區域營收佔比超53%，大本營市場繼續穩固；而華南市場營收同比僅增長0.89%，幾近停滯。
（圖 / 2025年年報）
相比之下，華東、華中、西北等地區收入佔比均不高，雖有不同程度的增長，但基數較小。
華東市場作為經濟消費高地，營收同比增長僅2.51%，較為乏力；西北市場雖增速高達18.14%，但基數過小，僅6.65億元，貢獻十分有限；華中市場增速7.5%，亦屬中低速增長。
這種區域依賴性限制了燕京啤酒的市場擴張空間，也增加了其經營風險。
燕京啤酒的經銷商網路也面臨著明顯壓力，2025年經銷商數量達到1362家，期內有1163家選擇退出。
渠道短板也同樣突出，燕京啤酒ka渠道佔比為3.21%、電商渠道只有2.26%。
近年來，以超市、電商為代表的非現飲渠道競爭顯著升溫，燕京啤酒渠道結構略顯滯後，導致市場覆蓋不足，或將錯失消費新場景增量。
3、高端化紅利見頂，第二增長曲線難尋
截至目前，幾家啤酒上市公司均已披露2025年年報，雖然高端化仍是主要增長驅動力，但已從最初的「提價驅動」演進為「產品創新+場景適配+渠道深耕」的系統性工程，這對啤酒企業的綜合能力提出了更高要求。
近日，中國酒業協會理事長宋書玉在t9峰會上也曾指出，啤酒產業在2025年展現出一定的逆市場增長韌性，呈現「量微降但價利雙增」的態勢，高端化正向縱深推進。
種種現象表明，啤酒高端化已告別「拼規模、靠提價」的初級階段，邁入更殘酷的「下半場」。比較明顯的一點是，「創業最前線」梳理啤酒企業2025年年報發現，雖然近年來啤酒企業不斷推進高端化戰略，但啤酒噸價並未顯著提升。
通過上表可明顯感受到，噸價基本處於停滯狀態，這表明中國啤酒的高端化，已經不再是動輒兩位數增幅的表現，而是進入到相對緩和的增長階段。
以燕京啤酒為例，u8增速持續放緩，中高檔產品增幅僅4.48%，其高端化紅利正逐步減退。
面對增長瓶頸，燕京啤酒正在積極尋求新增長點。目前，其主營業務主要三大板塊，分別為啤酒、茶飲料和水。其中，飲用水產品包括桶裝飲用水和瓶裝飲用水，飲料有九龍齋酸梅湯等，但成效甚微。
2025年年初，燕京啤酒高調推出了倍斯特汽水，並制定「啤酒+汽水」的產業布局，打算在三年內讓倍斯特覆蓋到爆款單品燕京u8終端數量的80%。
燕京啤酒告訴「創業最前線」，倍斯特汽水是其重點打造的全國性飲料單品，依託啤酒成熟渠道推進市場覆蓋，重點切入餐飲、夜市等核心消費場景，與啤酒產品形成場景互補、渠道協同。目前處於良好成長階段，終端動銷穩步提升，是其拓展品類邊界、優化業務結構的重要支撐。
「創業最前線」注意到，這款汽水的外觀和口味都和大窯極為相似，缺乏獨特記憶點，為在市場競爭中取得獨特優勢，其採取低價策略，終端價比大窯低，零售價則在5-7元之間，與大窯相當。
（圖 / 淘寶）
燕京啤酒稱2025年倍斯特汽水已啟動全國營銷，但「創業最前線」在南方多地商超走訪中，並未發現其身影。
距離成為燕京新的增長線，倍斯特汽水還有很長的路要走。
2025年，燕京啤酒的水業務營收為1735.2萬元，同比增長19.5%；茶飲料營收為1.44億元，同比增長35.99%，雖然茶飲料和水的營收增速都遠高於啤酒的營收增速，但收入佔比分別僅為0.11%和0.94%。
隨著「啤酒+飲料」賽道湧入越來越多的玩家，燕京啤酒的飲料化究竟能否成為「第二增長曲線」，仍要畫一個問號。
一方面，飲料市場有著更多玩家，競爭或比啤酒行業更為激烈；另一方面，隨著近年來精釀啤酒快速崛起，燕京啤酒也將面臨頭部啤酒廠商，甚至是跨界而來的白酒廠商的競爭。
面向「十五五」發展，燕京啤酒告訴「創業最前線」，公司將把非啤業務將作為重要戰略組成部分，與啤酒主業形成協同發展格局。依託啤酒渠道、供應鏈與品牌優勢，持續完善非啤產品矩陣，聚焦核心品類培育，推動傳統業務與創新業務協同發力，不斷提升非啤業務發展質量。
燕京啤酒也在啤酒業務板塊發力打造第二個大單品，在今年3月推出了定價8元的燕京a10，並邀請胡歌擔任全球品牌代言人，新品首發引起市場關注，但是否能在渠道端實現穩定鋪貨、形成穩定的終端動銷，目前並無相關市場數據支撐。
（圖 / 燕京啤酒官方微信公眾號）
整體來看，目前燕京啤酒第二增長曲線尚未成形。
未來，燕京啤酒u8能否觸及百萬噸？又能否儘快找到第二增長曲線、補足渠道短板以及解決區域結構市場失衡等問題？這或將是決定燕京啤酒「十五五」能否續寫增長的核心變數。
*註：文中題圖來自界面圖庫。
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