3月31日，智譜公布了其上市以來的首份業績報告。2025年公司實現總收入7.24億人民幣，同比增長131.9%；全年綜合毛利率41%，較上年56%有所下滑；經調整年內凈虧損31.82億元。
財報中突出的變化在於2025年智譜收入結構的轉向。從2022年2024年，智譜幾乎九成收入來自本地化部署的交付項目，雲端部署收入（maas平台api調用）三年分別佔比4.5%、9.6%和15.5%，直到2025年上半年也僅佔15.2%，但這一情況在下半年出現逆轉。
財報數據顯示，2025年智譜雲端部署業務收入達到1.9億元，同比增長292.6%，占營收比重提升至26.3%。api調用業務呈現出顯著的增長潛力，智譜maas api調用平台實現年度經常性收入（在當前客戶訂閱狀態下未來12個月可穩定獲得的經常性收入總和）約17億元，同比提升60倍；毛利率同比提升近5倍至18.9%。
但下半年究竟發生了什麼才帶來這種變化？
作為一家成立於清華大學keg實驗室團隊、公司74%是研發人員的ai公司，智譜創始人唐傑在上市日的內部信中曾直言2025這一年的不易，「年初的時候，一切都那麼難，模型效果達不到預期，全國上下價格戰，殺出重圍需要找到一個精準的突破口。」
當時雲端部署業務受算力成本高及大模型降價影響，毛利率從2023年31%一路下滑，2025年上半年甚至降至-0.4%。to b項目確實構成了公司的基本盤，但卻是一門不太「性感」的生意。
當時本地化部署中的主要業務是，為企業本地部署私有化的大模型，但這是一類非標準的定製化項目，具有不確定性。智譜招股書中2022年到2025上半年，前五大客戶貢獻收入佔比達到40%～61.5%，每段期間前五大機構客戶卻均不相同，業務關係期限多數僅維持1～2年，而回款期在1個月以上甚至到6個月。
在deepseek出現後，唐傑意識到chat賽點已經結束，開始轉向將重心押注在coding場景，而這也成為其2025年的突破口。
2025年智譜接連升級的模型在推理、編程場景等方面能力顯著提升，2025年12月推出的glm-4.7，在hle基準測試中獲得42.8%的成績，較上一代glm-4.6提升41%。
技術的代際突破迎來下半年agent市場爆發。glm-4.6發布後智譜api調用收入增速明顯，maas平台arr超過5億（其中海外超過2億），從2000萬到5億用了10個月。
技術優勢同時換來了模型定價權。2026年2月發布的glm-5在編程開發任務上進一步刷新glm-4.7表現，雖然智譜上調編程套餐價格（整體漲幅自30%起），而其官網每天10點限量發售的coding plan套餐依然一上新就售罄。
這也意味著，接下來智譜需要考慮的是，從哪要來更多的算力？
九派財經記者：林婉娜
編輯：萬珮
【來源：九派新聞】
聲明：此文版權歸原作者所有，若有來源錯誤或者侵犯您的合法權益，您可通過郵箱與我們取得聯繫，我們將及時進行處理。郵箱地址：[email protected]
