【導讀】相聚資本總經理梁輝：以多資產多策略量化產品，錨定絕對回報！2026年看好三大方向
中國基金報記者 任子青
日前，相聚資本總經理梁輝在接受中國基金報記者專訪時表示，對2026年a股市場持謹慎樂觀態度。預計2026年宏觀環境整體寬鬆，市場大幅回調風險有限，結構性機會仍是主線，主要看好ai、大宗商品、出海三大方向。
據了解，相聚資本構建了多資產多策略量化產品體系，旨在實現長期穩健的絕對回報，為投資者開闢投資新路徑。
明年的宏觀環境整體寬鬆
聚焦ai、大宗商品、出海三大方向
2025年，a股市場上演超預期的結構性特徵，行業表現分化明顯。梁輝認為，2025年a股上行的核心驅動力來自估值提升，盈利改善貢獻相對較小。
談及2026年的a股走勢，梁輝持謹慎樂觀態度。他認為，當前a股估值水平處於歷史3/4分位附近，2026年來自估值的收益或將顯著低於2025年，整體盈利增速趨於溫和，部分板塊會實現高速增長。明年的a股整體收益或不及今年，但市場大幅回調的風險有限，結構性機會仍是主線。
在梁輝看來，預計明年的宏觀環境整體寬鬆。從外部環境來看，2026年的外部環境波動會比2025年小。2026年是美國的「政治大年」，美國中期選舉和美聯儲主席換屆，高通脹疊加政策預期，外部環境相對寬鬆。從國內情況來看，近期的中央經濟工作會議提出，要實施更加積極的財政政策、適度寬鬆的貨幣政策。2026年作為「十五五」開局之年，在政策取向上堅持穩中求進、提質增效。
「在這種環境下，從短期投資視角出發，若能精準布局中期維度內價值快速抬升的企業，將有望獲得超額收益。」在投資機會方面，梁輝主要看好以下三大方向：
一是把握ai產業的發展浪潮。2025年ai板塊的收益翻倍。市場一般預期2026年板塊整體增長40%—50%，部分緊缺環節或迎翻倍行情。需關注相關方面未來對ai投資是否持續加碼。儘管當前的市場估值已反映預期，但作為全球增速最快的板塊，2026年ai仍是重要配置方向。
二是大宗商品整體具備配置價值。黃金理論上受益於降息周期，但前期漲幅已充分反映預期，後續行情不確定性較大。銅價則有望延續漲勢，ai、新能源等產業發展催生大量用電需求，而銅作為關鍵導電材料稀缺性凸顯，其價格上漲還將帶動相關行業聯動上行。
三是出口板塊具備結構性上行潛力。中國企業出海競爭力強勁，其核心風險點在於海外關稅政策及內部分化競爭，雖不適合過度集中持倉，但憑藉企業的持續拓展動能，整體配置價值明確。
除此之外，梁輝認為，明年部分傳統行業存在重估機會，包括化工、白酒以及房地產相關產業鏈。但重估能否落地，核心取決於房地產能否企穩回升，而非季節性躁動。部分地產相關產業鏈資產估值較低、安全性較高，空間大致可測算，但時點把握難度較大，需要持續關注。
在投資策略方面，相聚資本對投資組合進行優化。相較於以往風格單一、持有個股較為分散的投資風格，當前組合在ai、大宗商品、出海等多個方向同步布局，在個股選擇上更趨集中，同時通過配置低相關性資產降低組合波動率。
資產配置是唯一的「免費午餐」
以多資產多策略量化產品開闢新路徑
「資產配置是投資市場唯一的『免費午餐』。」梁輝介紹稱，其底層邏輯基於資產與資產的相關性，通過組合低相關性的資產及策略熨平波動。
據了解，基於絕對回報的核心目標，相聚資本將多年深耕的主動投資經驗與量化投資深度融合，構建起依託多元量化子策略、精選低相關性資產的組合配置體系。從長期維度看，多資產既能優化組合長期收益率，又能有效平滑波動風險；多策略則能夠對以股票為首的單一資產進一步優化，獲取超額收益。
梁輝進一步表示，儘管多資產多策略在任意單一年度的表現未必最優，但其長期回報突出。從多資產配置的角度，覆蓋的核心品類包括股票、債券、黃金及部分商品。股票方面，a股明年收益或低於今年，但下行風險有限；美股今年表現中等，明年有望延續穩健走勢。債券方面，今年國內債市收益偏負，明年有望實現微弱正收益。由於債與股存在負相關性，二者的配比優化是提升組合收益的關鍵。此外，商品明年存在結構性機會，當前不少品種供需趨於緊張，繼今年有色板塊上漲後，明年化工品或迎來配置窗口。
此外，從多策略配置的角度來看，核心原則是避免單一風格的過度集中，以分散策略風險。多策略主要涵蓋各類選股策略及交易策略，將多個量化子策略進行有效結合，以實現絕對回報的目標。
梁輝告訴記者，從公司產品線布局的維度而言，這類量化產品的推出是長期思考的結果。主觀選股策略難以規避市場波動，對擇時能力要求極高，在熊市中更難實現絕對回報。在當前低利率的環境下，市場對絕對回報類產品需求旺盛，這類波動較低、收益穩健的產品恰好能成為「固收+」產品的補充。
編輯：格林
校對：紀元
製作：鹿米
審核：陳墨
註：本文封面圖由ai生成
