抱上OpenAI的大腿，立訊精密還是代工命

2025年09月25日19:10:14 星座 4186

文 | 源byte，作者 | 柯基的柯

立訊精密，漲瘋了。

9月24日，「果鏈一哥」立訊精密尾盤拉升，截至收盤漲6.85%，報收70.20元/股，總市值首次突破5000億元，續創歷史新高。

此前一天，立訊精密發布股票交易異常波動公告稱，公司股票於9月19日、9月22日、9月23日連續三個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計達到24.24%。

市場的普遍解讀，將這場狂歡歸因於蘋果，iphone 17首發銷量超預期，帶動整個供應鏈起飛。

「果鏈一哥」跟著蘋果水漲船高，邏輯上，無瑕疵，順理成章。

但好事者刨根問底般的尋找答案，發現事實遠比外界看到的要更為複雜。

資本市場之所以狂歡，並非完全因為「果鏈」的復興，而是看到立訊精密找到了蘋果之外的另一個「大腿」——openai。

這標誌著，「果鏈」企業不僅可以跳出蘋果，更能承接來自ai算力方面的需求。畢竟，在當下的科技行業之中，ai算力幾乎就是未來科技的代名詞。

與蘋果無關

「人工智慧巨頭openai已與中國『果鏈』龍頭企業立訊精密達成戰略合作，雙方將共同開發一款面向消費級ai設備。」

這則大瓜消息一出，直接點醒行業。

產業鏈人士隨後向媒體證實，openai已就具體項目與國內供應鏈展開深度合作。立訊精密，將負責「至少一款」openai消費級ai硬體的組裝工作。

產品形態，可能包括智能眼鏡、數字錄音筆和可穿戴徽章。預計，2026年底或2027年初，就會正式推向市場。

對於立訊精密而言，這筆合作達成，意味著ai硬體/可穿戴/智能終端等新類別產品的大門向它敞開，開啟「後蘋果時代」的增長曲線，深度合作可能還意味著能從「代工廠」、「模塊+整機裝配商」的身份轉向「ai硬體製造商」。

相比之下，「果鏈」這條老路，不僅越來越難走，且還沒有什麼新故事可講。

立訊精密創始人王來春的發家史，是一部典型的中國民營經濟的傳奇：21歲，她還是深圳富士康流水線上的一名女工；37年後，她以1315億元的身家，登頂潮汕女首富，親手打造出蘋果供應鏈「三巨頭」中轉型最激進的企業。

她的成功，離不開對蘋果的深度綁定。

2011年，她斥資5.8億元收購崑山聯滔，藉此切入蘋果供應鏈，首次嘗到「果鏈」甜頭。此後，通過連續收購，她拿下了蘋果airpods的訂單，並最終在2020年，以33億元收購緯創在內地的iphone製造業務，成為內地首家蘋果iphone整機製造商。

成也蘋果。

但，也可能敗也蘋果。

外部的壓力，來自地緣博弈，特朗普政府的加稅政策，加重業績的不確定性。根據投行摩根士丹利的測算，對華加征關稅將使蘋果公司每年增加約85億美元的成本。如果這部分成本轉嫁給消費者，一部iphone 16 pro max在美國的零售價，將從1599美元，飆升至2300美元。

蘋果自身，才剛剛依靠iphone 17的暴走打了次翻身仗。在iphone 17正式發售之前，外界並不是特別看好。根據counterpoint的數據，2025年第二季度，蘋果在中國智能手機市場的份額僅為13.9%，慘淡地排到了第五名。

圖片來源於counterpoint

華為、vivo、oppo、小米，都排在它前面。

能否繼續保持強勢，還有待時間來檢驗。

對於立訊精密來說，對蘋果的「依賴症」，已深入骨髓。

根據其財報，來自蘋果的營收佔比，仍高達70%，這在太平歲月是增長引擎，但在貿易戰背景下就成了暗雷。

在歷史上，有歐菲光與歌爾股份的前車之鑒，一旦蘋果撤單立訊精密，勢必將蒙受重大損失。

更致命的是，代工模式的瓶頸顯而易見：缺乏核心技術，議價能力弱，利潤空間始終有限。資料顯示，2018年至2024年，立訊精密毛利率分別為21.05%、19.91%、18.09%、12.28%、12.19%、11.58%、10.41%。

即便跳出「果鏈」，找到了小米、華為這樣的「米鏈」「華鏈」作為對沖方案，也很難從根本上解決問題。

一方面，「米鏈」「華鏈」發育得相對完善，都有自己長期合作的供應商體系，新進入者想要分一杯羹，難度可想而知。

另一方面，「米鏈」「華鏈」的利潤空間，可能不如「果鏈」豐厚。國產手機品牌的價格戰愈演愈烈，對供應鏈成本的控制也更加嚴格。這意味著，即使成功進入「米鏈」「華鏈」，立訊精密也可能面臨利潤率下滑的挑戰。

因此，跳出固有的業務框架，承接ai算力需求，或許是一條新的解題思路，

openai瘋狂「造」需求

openai的野心，不會甘心做一個純粹的ai大模型公司。

這家公司近期的一系列操作，正在不斷釋放需求。

9月22日，英偉達宣布，計劃向openai投資高達1000億美元，雙方將共建一個規模至少為10吉瓦（gw）的ai數據中心。

10吉瓦是什麼概念？

這相當於400座三峽電站的算力總和。其總投資將突破5000億美元。

為了實現這個目標，openai需要向英偉達購買400萬至500萬枚ai晶元，幾乎就是全球過去三年ai晶元出貨量的總和。

投資細節還在最後敲定，首筆100億美元將在協議正式簽署時到位。預計明年下半年，英偉達將向openai交付首批rubin gpu。投資節奏將以每吉瓦為里程碑，總金額最終達到1000億美元，建設的 ai工廠將幫助openai滿足下一代ai模型的訓練和推理需求。

就在英偉達宣布這筆投資之後，其股價上漲了3.9%，市值增加約1700億美元，達到47000億美元，而openai的估值已經達到5000億美元。

這種對上游半導體產業鏈前所未有的、顛覆性的需求，正是「星際之門」（stargate）計劃的一部分。

這個由openai、軟銀和甲骨文聯合發起的超級數據中心計劃，其規模與戰略意義，堪比二戰期間的「曼哈頓計劃」。

這個巨無霸級別項目的出現，也讓近期矽谷另一場大戲——「爆改」英特爾，找到最終的邏輯閉環。

9月18日，英偉達公司今日宣布計劃投資50億美元收購英特爾公司股份，作為兩家公司聯合開發新晶元合作協議的一部分。

加上此前軟銀、美國政府的入股，在大約一個月的時間內，以一種令人眼花繚亂的方式，完成了對英特爾的「爆改」。

軟銀、美國政府、甚至英偉達自己，之所以會聯手「攢局」，扶持一個衰落的英特爾，作為台積電之外的製造備胎，其根本原因，就是openai對可利用算力需求來驅動整個項目。

openai，成了這個「晶元復仇者聯盟」最終的的「買單者」。

甚至因為「星際之門」，還能讓「爆改」英特爾與這場「世紀聯姻」形成了業務共振。

至少在理論上，那些高達上千億美元的需求，多少是有些機會轉換成最終的硬體組裝製造。

今年以來，openai已經從蘋果招募了超過20名消費硬體方向的核心員工，其中不乏在蘋果效力超過十年的元老。

5月，openai更是以65億美元的全股票交易，收購了蘋果前設計總監、被譽為「喬布斯靈魂伴侶」的jony ive所創立的ai硬體公司io products。作為交易的一部分，jony ive的得力幹將tang tan，正式加入openai，並擔任首席硬體官（chief hardware officer）。

關於智能硬體的彈藥庫，已經備足。