4月29日，北京市市場監管局圍繞電動自行車超標改裝等銷售亂象，對雅迪、愛瑪、台鈴、九號、小牛、小刀、新日、綠源8家電動自行車生產企業及其在京銷售代理企業開展警示約談。
這場集中約談，恰逢兩輪電動車上市公司密集披露一季報。相比2025年全年營收動輒上百億元的高增長，最新財報顯示，多家頭部車企今年一季度利潤明顯收縮。從終端門店因違規改裝被監管點名，到上市公司利潤普遍承壓，新國標落地後的連鎖反應，正在同時傳導至銷售端和製造端。
業績承壓：新國標落地後，頭部車企一季度利潤普遍下滑
《電動自行車安全技術規範》（gb17761-2024）自2025年9月1日正式實施後，其影響率先體現在車企今年第一季度的財務數據中。
愛瑪科技（603529.sh）最新披露的一季報顯示，公司2026年1—3月實現營業收入50.82億元，同比下降18.45%；歸屬於上市公司股東的凈利潤僅為1.96億元，同比大跌67.57%。
對於利潤驟降，愛瑪在財報中解釋稱，行業標準變化導致產品原材料成本上升，公司階段性承擔部分成本壓力，同時疊加短期銷量波動與剛性費用支出。事實上，愛瑪在2025年報中就曾提到，新標準「顯著提高生產企業的准入門檻」，並「短期增加了製造成本和技術難度」。
同樣出現營收、利潤雙降的還有新日股份（603787.sh）。2026年一季度，新日實現營業收入9.40億元，同比下滑10.81%；歸屬於上市公司股東的凈利潤2517.67萬元，同比下降15.87%。新日方面表示，主要原因在於銷售規模收縮帶來的綜合經營性收益減少。
過去，電動自行車行業長期依賴渠道擴張、價格競爭和終端促銷。但隨著新國標對整車防火阻燃、防篡改設計以及核心部件強制認證提出更高要求，行業競爭邏輯也在發生變化——從過去更強調銷量和鋪貨速度，逐步轉向對合規能力、製造成本和渠道管理的綜合比拼。
短期來看，新國標抬高了製造端和渠道整改成本；但從長期看，更高的准入門檻也可能加速中小品牌出清，推動市場份額繼續向頭部企業集中。與此同時，多地「以舊換新」政策仍在刺激消費需求，政策拉動與成本上升之間的此消彼長，也讓行業後續走勢增加了更多不確定性。
2025年高增長背後：銷售投入高企，渠道擴張模式遭遇合規考驗
如果把時間線拉回剛剛過去的2025年，這幾家被約談的頭部車企其實大多剛交出亮眼成績單。新黃河記者橫向對比雅迪、愛瑪、新日三家上市公司的年報發現，其共同特徵同樣明顯：銷售費用普遍高於研發投入。
雅迪控股（1585.hk）2025年賣出約1627萬台電動兩輪車，全年收入370.08億元，同比增長31.1%。同期，雅迪銷售及分銷開支為16.20億元，研發費用為14.04億元。
愛瑪科技2025年電動兩輪車及三輪車等合計銷量為1163.98萬台，實現營業收入250.95億元。財報顯示，其銷售費用達到10.17億元，同比增長30.70%；同期研發費用為7.71億元。
新日股份2025年賣出約228.46萬台電動兩輪車及特種車，實現營業收入41.13億元。同期銷售費用為2.80億元，研發費用為1.05億元。
在高度依賴線下經銷體系的行業中，銷售費用長期高於研發投入，與其長期依賴經銷渠道和門店密集鋪設的商業模式密切相關。渠道覆蓋、終端動銷和品牌投放，長期以來都是企業爭奪市場份額的重要抓手。
而這套模式的另一面，則是終端管理難度同步上升。當銷量增長高度依賴龐大銷售網路，部分門店為了迎合消費者對速度和續航的需求，違規解除限速或加裝電池，也使銷售網路中的合規問題更容易暴露。
北京約談之後：渠道整改壓力升溫，行業估值邏輯生變
此次北京市市場監管局約談8家車企，直接指向「電動自行車超標改裝」這一長期存在的銷售頑疾。在此之前，地方監管部門也已出現相關處罰案例。據天眼查app顯示，2025年8月，雅迪科技集團有限公司曾因制售不符合質量標準的商品行為及其從屬，被無錫市錫山區市場監督管理局罰沒約3.2萬元。
更受行業關注的是，北京此次集中約談是否會成為更多一線城市強化終端改裝治理的參照樣本。作為重點消費市場，北京的監管動作也被部分業內人士視為觀察後續地方監管尺度的重要信號。一旦更多重點城市同步收緊監管，頭部品牌在渠道整改和合規投入上的壓力或將繼續上升。
對於資本市場而言，單季利潤下滑或許只是表層，更值得關注的是增長模式是否正在發生變化。在換標周期結束後，電動兩輪車行業還能否繼續維持過去依賴下沉市場擴張和高頻換購支撐的增長節奏，仍有待觀察。財報披露後，部分相關概念股股價承壓，也在一定程度上反映出市場對於行業增長持續性和利潤修復空間的重新審視。
截至4月29日，被約談的8家車企尚未對外公布具體的整改方案。但在新國標落地與地方監管收緊的雙重約束下，頭部車企過去依靠渠道粗放擴張換取高增長的模式已經難以為繼，合規成本的攀升正倒逼整個行業重新計算利潤賬本。
記者:杜林 編輯:曹夢佳 校對:劉恬
