雷達財經出品 文|丁禹 編|孟帥
在經歷了持續巨額虧損與用戶信任危機的雙重挑戰後，蔚來CEO李斌將其全部信譽押注在了一個大膽的承諾上——蔚來2025年第四季度實現盈利。
9月2日晚，蔚來披露了第二季度業績報告。財報顯示，第二季度，公司汽車交付量為72056輛，環比增長71.2%。
第二季度，蔚來的凈虧損雖環比減少26%，但仍高達49.95億元，這意味著蔚來距離實現真正的盈利仍有不小的鴻溝需要跨越。
天眼查顯示，上海蔚來汽車有限公司成立於2015年。作為曾經「蔚小理」陣營的領跑者，這家新勢力車企當前正處在生死競速的關鍵階段，其能否如期實現盈利目標始終牽動著市場的目光。
二季度虧損近50億，汽車毛利率同比下滑
9月2日，蔚來發布最新一個季度的業績報告。今年第二季度，蔚來汽車交付量為72056輛，同比增長25.6%，環比增長71.2%。
伴隨著交付規模的擴大，蔚來的營收規模亦同步實現增長。第二季度，蔚來的收入總額達到190.09億元，同比增長9%，環比增長57.9%。
其中，汽車銷售額為161.36億元，同比增長2.9%，環比增長62.3%。
此前，李斌在8月末的內部講話中明確指出，汽車行業的競爭，歸根結底是經營效率和成本控制能力的競爭，他要求全體員工強化經營意識，堅決貫徹「不該花的錢一分不花」的成本理念。
目前，這一管控成效已在最新財報中得到一定的體現。第二季度，蔚來的營業費用總額為68.06億元，同比下降1.3%，環比下降7.2%。
得益於銷售規模的增長和公司全面實施的降本增效措施，蔚來第二季度的凈虧損收窄至49.95億元，同比減少1%，環比減少26%。
不過，蔚來第二季度的汽車毛利率表現並不樂觀，僅為10.3%，相比去年同期12.2%的毛利率下降1.9個百分點。
與此同時，雷達財經注意到，第二季度，蔚來的汽車單車平均售價約為22.39萬元，與上年同期的27.33萬元相比下降約18.1%。
事實上，蔚來單車價格的下行趨勢，與旗下樂道、螢火蟲兩大品牌的銷量提升存在緊密關聯。財報顯示，第二季度，樂道和螢火蟲分別交付新車17081輛、7843輛，分別佔總銷量的23.7%和10.9%。
李斌還透露，「樂道L90及蔚來全新ES8獲得市場熱烈反響，進一步鞏固了我們的整體銷售增長勢頭。受益於這一強勁需求，我們預計第三季度的總交付量將達到87000輛至91000輛，同比增長40.7%至47.1%，創公司歷史新高」。
有分析指出，樂道和螢火蟲主打大眾市場，其相對親民的定價策略與主打高端市場的蔚來主品牌形成了明確的定位差異。
不過，這兩個品牌的銷量增長，雖推動蔚來產品矩陣向更廣闊的下沉市場滲透延伸，卻也在一定程度上稀釋了此前由高端車型主導的單車平均售價。
車主連「懟」5分鐘，李斌遭遇「靈魂拷問」
在李斌全力推進降本增效戰略的同時，一場用戶信任危機也隨之爆發。
8月29日，在蔚來舉辦的用戶見面會上，一位老車主當面質問了李斌整整5分鐘。
這名車主向李斌發出了五大「靈魂拷問」，主要涉及信用問題、維護問題、保值問題、履約問題和溝通渠道問題。
比如，蔚來銷售過程中隱瞞降價信息、一代車型搭載的8155晶元座艙長期未能獲得更新、車輛保值率過低、此前承諾的輔助駕駛功能未如期兌現，以及缺乏有效的直接溝通方式等。
面對車主的這些質疑，李斌一一回應：並非故意隱瞞信息；早期車型受硬體限制較大，更新難度高，但安全類功能會持續維護；保值率受行業快速迭代影響，蔚來將致力於提升產品競爭力；他還重申，蔚來一直致力於保持用戶反饋渠道的通暢。
儘管李斌回應了用戶的諸多質疑，但仍難以平息部分老用戶因切實利益受損而產生的怒火。
這場信任危機的爆發，歸根結底是蔚來在直面當下經營壓力的過程中，未能妥善平衡其與用戶權益之間的關係，使得二者的矛盾進一步凸顯。
同花順iFind數據顯示，蔚來多年來處於虧損狀態。2018年至2025年，蔚來的累計歸母凈利潤虧損規模已超千億元。
為求生存進一步打開市場，蔚來不得不採取降價策略（如2023年6月全系降價3萬元，2025年全新ES8入門價格下降超8萬元）和調整用戶權益（如2025年7月取消部分首任車主的終身免費換電權益）。
然而，這些措施雖在短期內讓蔚來的經營壓力得到一定程度的緩解，但也傷害了部分老用戶的感情和利益。
事實上，蔚來當下所面臨的困境是整個新能源車市場激烈競爭的縮影。隨著特斯拉入華並率先發起「價格戰」，包括蔚來等在內的一眾廠商為搶佔更多的市場份額不得不捲入這場沒有硝煙的「戰爭」。
在降價保銷量和得罪老用戶的兩難之間，蔚來最終選擇了放棄價格堅守、優先保障銷量，這便使得部分老用戶的權益受到侵犯。在不斷快速迭代的新能源汽車領域，如何找到企業盈利和用戶權益之間的利益平衡點，是蔚來日後急需解決的問題。
立下四季度盈利flag，李斌能否如願？
雷達財經注意到，近期，李斌曾多次公開表示，蔚來第四季度必須盈利。
他在內部講話中表示，年初提出四季度盈利計劃時，相信能實現的人「可能不到1%」，但他仍然堅持這一目標不變。
為了達成第四季度盈利的目標，蔚來的汽車銷量和毛利率都必須穩步上升。面對有限的產能，蔚來做出了戰略選擇：在產品線的廣度和核心產品的深度上優先選擇後者。
李斌透露，目前蔚來公司主要有L90、L60、全新ES8和螢火蟲四款車型訂單要等待生產，但產能必須優先保障全新ES8和樂道L90這兩款車型，比如L60已經為L90做了產能讓道。
據悉，蔚來計劃在10月將L90月產提高到1.5萬輛，全新ES8的產能也將在12月提升至1.5萬輛。公司正在全力提升產能，力求在第四季度實現三個品牌的總交付量達15萬台的目標。
同時，為了進一步提升汽車毛利率，在第二季度業績會上，蔚來高管透露，隨著公司後續完成產品切換，高毛利的L90和新款ES8開始交付，公司的整車毛利率將得到提高。屆時，公司力爭在四季度實現Non-GAAP口徑下的盈虧平衡。
雷達財經了解到，蔚來四季度的整車毛利率目標設定在16%-17%之間。長期來看，公司的綜合毛利率目標是達到20%。
其中，蔚來品牌的毛利率目標為20%，並在此基礎上向25%努力，樂道品牌的毛利率目標為15%以上，螢火蟲品牌的毛利率目標則是10%左右。
然而，蔚來想要實現四季度的盈利目標，仍面臨多重挑戰：其不僅要推動車輛月均交付量從3萬台向5萬台的跨越，實現整車毛利率提升至16%以上的突破，還需針對研發費用、銷售及一般管理費用等採取更有效的管控措施，以進一步縮減開支規模。
在早前公司的內部講話中，李斌也坦言，要實現第四季度盈利的目標並不容易，但隨著純電市場進入上升通道，公司已具備將十年技術積累轉化為市場競爭力的條件，下一步，蔚來將聚焦於銷售、交付和運營效率的提升。
當前業績承壓的蔚來，能否如願實現李斌四季度盈利的目標？雷達財經將持續關注。
