202011月13日，華秦科技獲得國家級專精特新「小巨人」稱號，是第二批獲得此稱號的公司之一。
成立於1992年，於2022年3月在科創板成功上市。
公司主要從事特種功能材料，包括隱身材料、偽裝材料及防護材料的研發、生產和銷售，產品主要應用於我國重大國防武器裝備如飛機、主戰坦克、艦船、導彈等的隱身、重要地面軍事目標的偽裝和各類裝備部件的表面防護，客戶覆蓋國內航空、航天、航海等領域的各大軍工集團及科研院所。
公司形成了一系列具有自主知識產權的核心技術，突破了多項特種功能材料研發與產業化的關鍵技術瓶頸，為我國國防科技工業和先進武器裝備建設事業做出了重大貢獻，對維護國防安全具有戰略性意義。公司是目前國內極少數能夠全面覆蓋常溫、中溫和高溫隱身材料設計、研發和生產的高新技術企業，在國內軍用隱身材料領域居龍頭地位。
通過盤點華秦科技2022三季報，我們可以清晰的看出這家「小巨人」財務質地表現出的特徵：
1、公司業績快速增長，「開源」式的業績增長質量較高，經營活動業績和投資收益的增長是凈利潤增長的主要原因，凈利潤增長質量較高。
2、毛利率提高疊加研發費用率和管理費用率的降低帶動核心利潤率提高。經營活動盈利能力提高、經營資產周轉率穩定，華秦科技ROE穩定。
3、總資產報酬率和權益乘數的雙重下滑拖累華秦科技ROE下滑。
4、公司賬面盈利卻為給企業帶來真金白銀的流入，產生了資金缺口。
5、拉長時間周期看，經營活動具備一定的造血能力，能夠為投資活動提供一定的資金支持，但並未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發展。
6、自身造血能力無法覆蓋快速增長的戰略性投資。公司融資手段僅有股權流入。
7、經營活動與投資活動開始出現資金缺口，公司擴大股權，並開始進行歷史債務的償還。華秦科技金融負債水平降為0，沒有償債壓力。
8、資產規模基本穩定，資產配置並未聚焦業務，以短期盈利為目的的投資資產配置較高。資金來源上表現出股東入資「輸血」支撐度增加的趨勢。
下面是對華秦科技2022三季報關鍵特徵的解讀。
公司業績快速增長。2022三季報華秦科技營業總收入4.31億元，同比增速39%，毛利潤2.53億元，同比增速41%，核心利潤1.74億元，同比增速53%，凈利潤2億元，同比增速48%。
經營活動業績和投資收益的增長是凈利潤增長的主要原因，凈利潤增長質量較高。華秦科技2022三季報凈利潤2億元，利潤主要來源於經營活動產生的核心利潤和投資收益。2022三季經營活動產生的核心利潤較去年同期增加0.6億元，凈利潤的增長主要來自經營活動和投資收益增長。
經營活動成長質量較高。華秦科技毛利潤2022年三季年較2021年同期增加0.73億元，費用增加0.13億元，產品盈利增長的同時，費用支出增長可控，「開源」式的業績增長質量較高。
拉長時間周期看，經營活動具備一定的造血能力，能夠為投資活動提供一定的資金支持，但並未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發展。
從華秦科技2022三季報的現金流結構來看，期初現金1.27億元，經營活動凈流出0.36億元，投資活動凈流出22.08億元，籌資活動凈流入28.72億元，累計凈流入6.28億元，期末現金7.56億元。經營活動並不具備造血能力。
從華秦科技2020年報到本期的現金流結構來看，期初現金0.26億元，經營活動凈流入0.69億元，投資活動凈流出22.77億元，籌資活動凈流入29.38億元，其他現金凈流入0.00元，三年累計凈流入7.30億元，期末現金7.56億元。拉長時間周期看，經營活動具備一定的造血能力，能夠為投資活動提供一定的資金支持，但並未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發展，需要關注現金流的安全問題。
公司賬面盈利卻為給企業帶來真金白銀的流入，產生了資金缺口。華秦科技2022三季報經營活動現金凈流出0.36億元，較2022三季報減少1.56億元，2020年報到本期經營活動累計產生凈流入0.69億元。華秦科技經營活動雖然賬面盈利，卻產生現金缺口。
自身造血能力無法覆蓋快速增長的戰略性投資。華秦科技2022三季報戰略投資資金流出0.98億元，較2021三季報增加0.40億元，增速68.80%，戰略性投資的資金投入快速增長。華秦科技2020年報到本期戰略投資資金流出1.67億元，經營活動產生現金凈流入0.69億元，經營活動的造血能力無法覆蓋戰略投資的資金流出。
公司融資手段僅有股權流入。華秦科技2022三季報籌資活動現金流入29.76億元，全部來自股權流入。較2021三季報增加29.56億元，增速147.80，籌資活動現金流入快速增加。華秦科技2022三季報債務凈流入-0.69億元，較2021三季報減少0.89億元，公司開始償還歷史債務。
資產規模基本穩定。2022年09月30日華秦科技總資產38.81億元，與2022年06月30日相比，華秦科技資產增加0.53億元，資產規模基本穩定，資產增速1.39%。
資產配置並未聚焦業務，以短期盈利為目的的投資資產配置較高。從2022年09月30日的合併報表的資產結構來看，資產的配置並未聚焦於經營活動，投資資產配置較高，其主要構成是以短期盈利為目的的投資資產，戰略屬性不強，公司存在大量資產配置在與戰略發展相關性較弱的地方。
資產整體較輕。從2022年6月30日的經營資產結構來看，商業債權佔比67%，固定資產佔比12%，在建工程佔比9%。
總資產報酬率和權益乘數的雙重下滑拖累華秦科技ROE下滑。
2022三季報華秦科技ROE9.50%，較2021三季報減少26.93個百分點，股東回報水平降低。總資產報酬率8.59%，較2021三季報減少13.52個百分點，總資產回報水平降低。權益乘數1.06倍，較2021三季報降低0.44倍，股東權益撬動資產的能力降低。
資金來源上表現出股東入資「輸血」支撐度增加的趨勢。從2022年09月30日華秦科技的負債及所有者權益結構來看，公司的資本引入戰略為股東驅動型。其中，股東入資是資產增長的主要推動力。與2021年09月30日相比，股東入資佔比明顯增長，經營性負債佔比明顯降低，留存資本佔比明顯降低，公司在資金來源上表現出股東入資支撐度增加的趨勢。
毛利率提高疊加研發費用率和管理費用率的降低帶動核心利潤率提高。經營活動盈利能力提高、經營資產周轉率穩定，華秦科技ROE穩定。
2022三季報華秦科技經營資產報酬率21.73%。較2021三季報，經營資產報酬率基本穩定。核心利潤率40.41%。與2021三季報相比，核心利潤率上升3.71個百分點，增幅達10.11%，經營活動盈利性改善。經營資產周轉率0.54次，較2021三季報減少0.03次，降幅為6.02%，經營資產周轉效率基本穩定。
華秦科技2022三季報毛利率58.72%，與2021三季報相比，毛利率上升0.84個百分點，毛利率基本穩定。
投資流出大幅增加，主要流向了理財等投資。華秦科技2022三季報的投資活動資金流出，集中在理財等投資，佔比98.57%。華秦科技2020年報到本期的投資活動資金流出，集中在理財等投資，佔比97.17%。
產能有所擴張。 2022三季報華秦科技產能投入0.98億元，處置0.00元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入0.98億元，與期初經營性資產規模相比，擴張性資本支出比例62.96%。
經營活動與投資活動開始出現資金缺口。2022三季報華秦科技經營活動與投資活動資金缺口22.43億元，較2021三季報開始出現資金缺口。2020年報到本期經營活動與投資活動累計資金缺口22.07億元。
公司擴大股權，並開始進行歷史債務的償還。2022三季報華秦科技籌資活動現金流入29.76億元，其中股權流入29.76億元，債權流入0.00元，債權凈流出0.69億元，公司擴大股權，並開始進行歷史債務的償還。
華秦科技金融負債水平降為0，沒有償債壓力。2022年09月30日華秦科技金融負債率0.00%，較2021年09月30日降低10.64個百分點，金融負債水平降低。中航重機金融負債率13.79%，華秦科技金融負債水平低於中航重機。
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截至2022Q3，華秦科技在A股的整體排名上升至第1229位，在國防軍工行業中的排名下降至第30位。截止2022年1月1日，北上資金並無特別信號。以近三年市盈率為評價指標看，華秦科技估值曲線處在偏高區間。
