一、熱點事件
2025年2月，港股在春節後率先啟動，接續上漲，至2月13日午盤恒生指數重回22000點上方。
招商證券認為，春節期間DeepSeek的快速崛起帶動中國資產重估，外資機構開始看多、做多中國資產。具體到當前AI行情，市場或將從普漲向真正具備價值增量的環節聚焦，從“場景交易”向“商業模式交易”過渡。
此外，2月11日，據媒體報道，蘋果或與阿里巴巴將合作為中國iPhone用戶開發AI功能，旨在提供更具吸引力的軟件功能。
另外，政策支持為港股市場注入了更多活力。2月11日報道稱，香港總商會提議，擴展跨境理財通計劃至內地其他主要城市，並擴大產品範圍。針對滬港通及深港通，建議放寬“南向通”合資格投資者的門檻，豁免內地個人投資者透過滬港通購買香港股票的20%稅款，或將吸引內地資金流入港股市場。
關注港股復蘇機遇，可關注恒生ETF（513660）及其聯接基金（A類：000948，C類：005734）、恒生科技指數ETF（513180）及其聯接基金（A類：013402，C類：013403）、恒生互聯網ETF（513330）及其聯接基金（A類：013171，C類：013172）。
二、熱點解讀
中金公司表示，春節後第一周，受假期期間國內人工智能領域突破帶動市場情緒持續高漲、特朗普對華政策比預想的“溫和”以及海外美債利率回落等因素影響，港股市場再度走強。
恒生指數一舉突破22000點關口，逼近去年10月初以來的最高點位，恒生科技更是單周大漲9.0%，領漲各細分賽道。
1. 本輪行情的驅動因素：AI熱情推動科技領漲，情緒是主要驅動
本輪港股市場反彈的開啟可以回溯至一月中旬。催化劑上：節前六部委聯合發文推動中長期資金入市、特朗普上任後關稅比預想的更為“溫和”、美債利率回落、尤其是國內人工智能企業發布DeepSeek-R1模型提振了節後市場整體的情緒。
其中，情緒推動風險溢價回落是主要驅動力。1月中旬以來MSCI中國指數超過10%的漲幅中，盈利貢獻僅為1.7%，估值擴張則貢獻了8.8%占絕大部分。進一步拆解後可以發現，風險溢價回落貢獻了8.3%，無風險利率僅小幅貢獻0.5%，說明情緒是主要驅動力。
從行業表現看，港股科技板塊領漲，老經濟與高分紅落後。1月中旬以來，與人工智能相關的信息技術（+23.9%）大幅領先、可選消費（+18.7%）、媒體與娛樂（+16.3%），漲幅也都在15%以上。相反，老經濟與傳統高分紅板塊明顯落後，其中能源板塊（-0.2%）下跌，公用事業（+0.2%）與交通運輸（+3.5%）也大幅跑輸。
圖：本輪行情中風險溢價貢獻絕大部分驅動力
圖源：中金公司
2. 近期事件加速催化：蘋果或與阿里巴巴合作開發中國iPhone AI功能
2月11日，據媒體報道，蘋果公司或與阿里巴巴集團達成合作，將共同為中國iPhone用戶開發人工智能（AI）功能。這一合作是蘋果應對在中國市場銷售下滑的策略之一，旨在通過提供更具吸引力的軟件功能來重新贏得消費者的關注。此消息帶動了阿里巴巴為首的恒生科技股新一輪上漲。
據媒體報道，對阿里巴巴來說，此次合作是其AI技術首次深度整合進全球頂級硬件生態的嘗試。阿里巴巴自主研發的千億參數大模型及電商場景數據優勢在合作中得到了充分發揮。這將有助於阿里巴巴在智能終端服務市場開闢新的增長點，並進一步提升其在全球AI產業鏈中的地位。
交銀國際表示，港股內部預期仍有支撐。結合當前環境，當前市場正受到兩大利好因素的提振。其一，DeepSeek引領下科網板塊經歷估值重塑，風險偏好回升；其二，全國兩會定於2025年3月5日召開，預期更加積極的財政政策或將為股市提供支撐。
3. 展望後市：市場仍未擺脫震蕩格局，短期情緒能有可能更進一步
展望後市，交銀國際指出，恆指過去兩周的上漲均由估值驅動，當前位置較1月上旬低位已修復較為充分，且短期上漲斜率較快，恆指已進入超買區間。與此同時，從盤面上來看，恆指上漲主要集中在信息技術板塊，向其他板塊擴散較為有限，因而短期可能有一定的調整風險，投資者可適當調整倉位，觀察盈利的上修情況。
中金公司表示，儘管節後短期市場情緒十分火熱，且可能在短期更進一步，但我們維持年度展望中觀點，即整體市場仍未擺脫震蕩格局，低迷時可以更積極介入，但亢奮時可以適度獲利。
配置結構上，建議穩定回報（分紅+回購，尤其是凈現金佔比較高的增長性公司）加結構成長，例如關注具備自身產業趨勢和政策支持方向的科技板塊，如半導體、人工智能及機器人等，以及政策支持下邊際需求改善，疊加行業自身出清更充分板塊，如以舊換新下的家電、汽車，互聯網等部分消費服務、家電、紡服。相反，關注部分出口行業短期的可能擾動。
三、相關產品
1. 恒生ETF（513660）及聯接基金（A類：000948，C類：005734）跟蹤恒生指數（指數代碼：HSI.HI，指數簡稱：恒生指數)，是香港最早的股票市場指數之一。作為香港藍籌股指數，恒生指數量度並反映市值最大及成交最活躍的香港上市公司表現。按恒生二級行業分類，恒生指數前三大行業依次為：銀行（21.7%）、專業零售（18.4%）、軟件服務（8.8%）。
2. 恒生互聯網ETF（513330）及其聯接基金（A類：013171，C類：013172）跟蹤的標的指數為恒生互聯網科技業 (HSIII.HI)，反映恒生綜合指數里主要經營資訊科技業務成分股公司的表現。根據恒生三級行業，該指數成分股分布在線上零售商（35.7%）、互動媒體及服務（21.9%）、數碼解決方案服務（18.6%）、遊戲軟件（12.1%），行業分布廣泛，涵蓋科技領域眾多細分。
3. 恒生科技指數ETF（513180）及其聯接基金（A類：013402，C類：013403）跟蹤恒生科技指數，追蹤經篩選後最大30間於香港上市的科技企業。恒生科技指數的選股範疇，主要涵蓋與科技主題高度相關的香港上市公司，包括網絡、金融科技、雲端、電子商貿及數碼業務。指數選股準則並會考慮合資格公司是否利用科技平台進行營運、研究發展開支占收入之比例及收入增長。經上述篩選後，市值最大的30隻股票將被納入成為指數成份股。
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