一、走進沃爾核材：科技浪潮中的產業新星
在當今科技飛速發展的時代，新材料與新能源領域成為了推動經濟增長和技術進步的重要力量。在這片充滿機遇與挑戰的領域中，深圳市沃爾核材股份有限公司宛如一顆冉冉升起的新星，憑藉其卓越的創新能力和穩健的發展策略，逐漸嶄露頭角。
沃爾核材成立於 1998 年，在成立首年，便發布並投產了首批產品熱縮母排，邁出了在高分子輻射改性新材料領域探索的第一步。僅僅一年後，公司熱縮全系列產品面世，並通過美國 UL 認證，這一成就標誌着沃爾核材的產品質量達到了國際認可的標準，為其後續的市場拓展奠定了堅實基礎。此後，公司不斷進取，2002 年投產電力電纜附件，2003 年成立深圳市南山區功能高分子創新實驗室，並被評為深圳市高新技術企業，逐步在行業內積累起了良好的口碑和技術實力。2004 年，公司正式更名為深圳市沃爾核材股份有限公司，完成了從有限公司到股份有限公司的重要轉變，為公司的進一步發展和資本運作打開了新的局面。
2007 年，對於沃爾核材來說是具有里程碑意義的一年，公司在深交所掛牌上市，股票代碼為 002130 。成功上市不僅為公司籌集了大量發展資金，提升了公司的知名度和影響力，更使得沃爾核材站在了一個新的發展起點上，得以藉助資本市場的力量，加速自身的發展壯大。
上市後的沃爾核材並未滿足於已有的成績，而是繼續積極拓展業務領域和市場版圖。2009 年，公司系列產品列入政府採購目錄，這是對公司產品質量和品牌實力的又一高度認可，進一步拓寬了公司的銷售渠道。2011 年，江蘇金壇工業園區開工建設，為公司擴大生產規模、優化產業布局提供了重要支撐。2013 年，公司全資收購樂庭電線五家公司，通過此次收購，沃爾核材成功拓展了集團產品序列，將業務延伸至電線領域，極大地豐富了公司的產品線，增強了公司在市場中的競爭力。2020 年，公司啟動知識共享平台 “沃爾智航雲學院”，這一舉措體現了公司對人才培養和知識傳承的重視，為公司的持續創新和發展注入了新的活力。2022 年，公司華中區域新材料產業園開工奠基，再次展現了公司積極布局、謀求更大發展的決心。
經過多年的發展，沃爾核材已形成了高分子核輻射改性新材料及系列電子、電力、電線新產品的研發、製造和銷售為主營業務，同時開發運營風力發電、布局新能源汽車、智能製造等相關產業的多元化業務格局。公司產品種類豐富，涵蓋熱縮管、雙壁管、標識管、母排管、電纜附件、可分離連接器、高速通信線、汽車線、工業線、消費電子線等眾多品類，廣泛應用於電子、電力、石化、汽車、通信、航空航天等多個領域，暢銷國內外 60 余國家和地區，在行業內樹立了良好的品牌形象。
作為國家重點支持發展的高新技術企業，沃爾核材始終堅持以創新為驅動，注重研發投入和技術創新。公司持有全部產品自主知識產權和多項專利，擁有多台國際頂尖電子加速器，是國內熱縮材料領軍者，熱縮套管銷量連續多年國內第一。公司還與中國科學院合作完成了世界最長 “高溫超導電纜” 項目，這一成果不僅展示了公司在技術研發方面的強大實力，更彰顯了其在推動行業技術進步方面的積極貢獻。憑藉在技術創新、產品質量和市場拓展等方面的卓越表現，沃爾核材先後獲得了 “中國馳名商標”“國家企業技術中心”“中國自主創新能力行業十強”“深圳市自主創新百強中小企業”“最具影響力的深圳知名品牌” 等眾多榮譽稱號，2023 年，公司又獲得 “2022 年度履行社會責任傑出企業”“深圳百優工匠培育示範單位” 兩項殊榮，這些榮譽是對公司多年來努力和成就的高度肯定，也激勵着沃爾核材不斷追求卓越，向著更高的目標邁進。
二、營收增長曲線背後的故事
（一）營收數據大揭秘
沃爾核材近年來的營收數據表現十分亮眼，呈現出穩健的增長態勢。2023 年，公司實現營業總收入 57.24 億元 ，而到了 2024 年，這一數字增長至 69.27 億元，同比增長 21.03%。進入 2025 年第一季度，公司延續良好發展勢頭，營業收入達到 17.59 億元，較去年同期的 13.89 億元增加 3.69 億元，同比增長 26.60%。從這些數據可以清晰地看出，沃爾核材的營收規模在不斷擴大，增長速度也較為可觀。
營收增長背後的驅動因素是多方面的。首先，業務擴張是重要推動力。隨着公司不斷拓展產品線，涉足多個領域，其市場覆蓋面也越來越廣。例如，在電線業務方面，公司不僅擁有傳統的電線產品，還大力發展高速通信線業務。受益於 AI 算力需求的爆發，數據中心對高速通信線的需求大幅增加，公司作為核心供應商，訂單需求持續增長，有力地拉動了營收增長。2024 年電線業務上半年實現營收 7.67 億元，同比增長 38.27%，成為增長最快的板塊 。
市場份額的提升也是營收增長的關鍵因素。沃爾核材憑藉多年來在行業內積累的技術優勢、品牌聲譽和優質的客戶服務，逐漸在市場中脫穎而出，贏得了更多客戶的信任和訂單。以其熱縮材料電子產品為例，在國內市場佔有率處於行業領先地位，並且隨着高端熱縮產品序列的不斷拓展以及關鍵性能的提升，在核電、航空、汽車、軌道交通、醫療等高端領域的市場佔有率也在不斷提升 ，進一步鞏固了公司在電子系列產品市場的地位，促進了營收增長。
（二）營收增長的多維度分析
沃爾核材的業務主要分為電子、電力、電線及新能源四個板塊，各板塊對營收增長的貢獻各有不同，發展策略與市場競爭力也獨具特色。
電子系列產品板塊作為公司的傳統優勢業務，一直以來都在營收中佔據重要地位。公司的熱縮材料電子產品在國內市場佔有率領先，並且通過持續的研發創新，不斷拓展高端應用場景，提升產品附加值。2024 年該業務毛利率達到 40.52%，較去年同期上升 3.60% 。公司通過加大研發投入，推出了多款滿足核電、航空等高端領域需求的新產品，在這些領域逐漸打破國外品牌的壟斷，實現了國產化替代，進一步擴大了市場份額，為營收增長提供了穩定的支撐。
電力系列產品板塊，公司在電力電纜附件細分行業中規模總量處於前列水平，是國內最早開始研發 K1 類核級電纜附件的企業，核級電纜附件的中標數量也位居國內前列 。公司緊抓行業發展機會，大力投入高壓、超高壓等產品的研發創新，並積極拓展海外市場。隨着電網投資規模的擴大以及新能源電站建設的推進，電力產品業務市場份額有望進一步提升，對營收增長的貢獻也將更加顯著。雖然 2024 年電力產品業務毛利率為 38.11%，較去年同期下降 4.37%，但這主要是由於銷售結構變化導致，隨着公司新產品的推出和市場拓展的深入，未來毛利率有望企穩回升。
電線業務板塊由控股子公司樂庭智聯經營，近年來發展迅猛，成為營收增長的重要引擎。特別是高速通信線業務，受益於 AI 算力需求的快速增長，市場需求旺盛。公司積極把握機遇，不斷加強研發，完成了 PCIe6.0 產品的開發，小批量試用中性能衰減小、可靠性高；多款單通道 224G 高速通信線樣品也已開發完成，部分產品已完成重要客戶驗證 。在生產方面，迅速導入新生產設備，提升生產效率，保障產品交付。2024 年電線業務上半年營收同比增長 38.27%，在營收中佔比不斷提高，未來隨着行業的持續發展以及公司技術和產能的進一步提升，其對營收增長的貢獻潛力巨大。
新能源汽車業務產品板塊，公司在新能源汽車領域布局廣泛，包括直流充電槍、高壓連接器、充電座、高壓線束等產品。目前公司直流充電槍產品在國內市場佔有率處於行業領先地位，作為行業內最早研發大功率液冷充電槍的企業之一，已實現大功率液冷充電槍的批量銷售 。公司還不斷完善歐標、美標充電槍產品序列，組建海外銷售團隊拓展國際市場，同時持續拓展充電座、高壓線束及高壓連接器等車企業務，通過自主研究開發液冷系統，拓展新的產品線。2024 年新能源業務上半年實現營收 4.32 億元，同比增長 25.83% ，儘管受到市場競爭加劇等因素影響，毛利率有所下滑，但隨着新能源汽車市場的快速發展，未來市場空間廣闊，有望為營收增長帶來新的增長點。
三、2025 一季報深度剖析
（一）核心財務指標解讀
2025 年第一季度，沃爾核材交出了一份令人矚目的成績單。公司實現營業總收入 17.59 億元，同比增長 26.60% ，延續了近年來的增長態勢，且增速較 2024 年全年的 21.03% 有所提升，這表明公司業務拓展成效顯著，市場需求持續旺盛。從各業務板塊來看，電子產品、電線產品以及新能源汽車業務相關產品的營業收入均實現不同程度增長，其中高速通信線產品受益於數據通信等下遊行業快速增長的需求，收入增速較快，成為營收增長的重要驅動力。
凈利潤方面，歸屬於上市公司股東的凈利潤為 2.50 億元，較去年同期的 1.84 億元增長 35.86%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為 2.41 億元，較去年同期的 1.73 億元增長 39.48% 。凈利潤的大幅增長，一方面得益於營收的快速增長，規模效應逐漸顯現；另一方面，公司通過持續提升自動化水平、提高生產效率、優化產品結構等積極舉措，有效降低了成本，提升了盈利能力。例如，在生產過程中，公司引入先進的自動化設備，減少了人工成本，同時優化生產流程，提高了產品合格率，從而增加了利潤空間。
毛利率和凈利率是衡量公司盈利能力的重要指標。本季度公司毛利率為 32.53%，雖然較去年同期下降 1.89 個百分點，但環比提升 3.35 個百分點 。毛利率的同比下降可能是由於原材料價格波動、市場競爭加劇等因素導致產品成本上升或銷售價格下降。然而，凈利率為 15.36%，同比增長 7.79% ，這說明公司在成本控制和費用管理方面取得了較好的成效。儘管毛利率有所下滑，但通過有效的費用控制，如財務費用較去年同期減少 0.03 億元，降幅為 30.25% ，使得公司凈利率實現了增長，保證了公司的盈利能力。
（二）資產負債表與現金流洞察
從資產負債表來看，應收賬款期末餘額為 25.59 億元，期初餘額為 24.90 億元，有所增加 。應收賬款的增加可能意味着公司在銷售策略上有所調整，放寬了信用政策以促進銷售，從而擴大市場份額。然而，這也增加了壞賬風險，公司需要密切關注應收賬款的回收情況，加強應收賬款管理，確保資金及時回籠，以維持良好的財務狀況。
存貨期末餘額為 9.50 億元，期初餘額為 8.65 億元，增長了 0.85 億元 。存貨的增加可能是公司為了應對市場需求增長而提前備貨，以保證產品的及時供應，滿足客戶需求。但存貨積壓也會佔用資金，增加倉儲成本，並且存在存貨跌價風險。因此，公司需要合理控制存貨水平，優化庫存管理，根據市場需求和銷售情況及時調整生產計劃，避免存貨積壓過多對公司財務狀況造成不利影響。
貨幣資金為 9.66 億元，雖然較上年末減少 6.04% ，但公司整體資金流動性仍保持在一定水平。貨幣資金的減少可能是由於公司在本季度加大了投資力度、償還債務或進行其他資金支出。不過，結合公司的經營和發展情況，目前的貨幣資金餘額仍能滿足公司日常運營和業務拓展的基本資金需求。
在現金流方面，經營活動產生的現金流量凈額為 1.24 億元，較去年同期的 0.52 億元增加 0.72 億元，增長 136.66% 。這主要是報告期銷售商品、提供勞務收到的現金增加所致，表明公司經營活動創現能力增強，主營業務的盈利能力和市場競爭力不斷提升，產品銷售情況良好，資金回籠速度加快，為公司的持續發展提供了有力的資金支持。
投資活動產生的現金流量凈額為 -4.20 億元，去年同期為 -2.01 億元，減少 2.19 億元，降幅達 109.26% 。主要是報告期購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金增加所致，這反映出公司在積極進行投資擴張，加大了對生產設備、技術研發等方面的投入，以提升公司的生產能力和技術水平，增強未來的市場競爭力。但同時，投資活動現金流出的大幅增加也需要關注投資項目的未來收益情況，確保投資的有效性和回報率，避免因投資失誤給公司帶來財務風險。
籌資活動產生的現金流量凈額為 2.75 億元，較去年同期的 0.27 億元增加 2.48 億元，增長 931.73% 。主要是報告期新增借款所致，公司通過增加債務融資來滿足業務發展需求，如擴大生產規模、進行技術改造、開展新業務等。然而，債務融資的增加也會增加公司的償債壓力和財務風險，公司需要合理安排債務結構，確保償債能力，避免因債務問題影響公司的正常運營和發展。
四、銅纜業務的戰略地位與市場表現
（一）銅纜業務全景概覽
沃爾核材的銅纜業務主要聚焦於高速通信線領域，產品種類豐富，涵蓋了 56G、112G、400G、800G 等多種規格的高速通信線 ，這些產品廣泛應用於數據中心、服務器、交換機、工業路由器等數據信號傳輸領域，是實現高速、穩定數據傳輸的關鍵部件。在數據中心中，高速通信線承擔著服務器之間、服務器與存儲設備之間的數據傳輸任務，其性能的優劣直接影響着數據中心的運行效率和穩定性。
在公司整體業務布局中，銅纜業務佔據着舉足輕重的戰略地位，尤其是在當下數字化浪潮中，數據流量呈爆髮式增長，對高速、穩定的數據傳輸需求日益迫切，銅纜業務的重要性愈發凸顯。隨着人工智能、大數據、雲計算等新興技術的快速發展，數據中心建設迎來了高速增長期，這為沃爾核材的銅纜業務提供了廣闊的市場空間。公司憑藉其在銅纜業務領域的技術積累和市場拓展，成功抓住了這一市場機遇，成為了數據中心高速通信線領域的重要供應商，為公司的營收增長做出了重要貢獻，成為公司業務增長的核心引擎之一。
（二）銅纜業務競爭優勢挖掘
技術創新是沃爾核材銅纜業務的核心競爭力之一。公司高度重視研發投入，不斷加大在技術創新方面的資源配置。在高速通信線領域，公司完成了 PCIe6.0 產品的開發，該產品性能衰減小、可靠性高，目前已進入小批量試用階段，受到了客戶的廣泛好評 。公司還成功開發了多款單通道 224G 高速通信線樣品，部分產品已通過重要客戶驗證 ，這些技術突破使公司的產品性能處於行業領先水平，能夠滿足客戶對高速、穩定數據傳輸的嚴格要求。
產品質量方面，沃爾核材建立了完善的質量管理體系，從原材料採購到產品生產的各個環節，都進行嚴格的質量把控。公司配備有行業領先的測試設備，如支持 67GHz 頻率的矢量網絡分析儀，自行開發測試治具，能夠從原材料到成品對各項性能進行嚴格檢測，確保產品可靠性 。其生產的高速通信線產品以卓越的傳輸性能和強大的兼容性，在市場上贏得了良好的口碑，與眾多知名企業建立了長期穩定的合作關係。
成本控制上，沃爾核材通過優化生產流程、提高生產效率、合理採購原材料等措施，有效地降低了生產成本。在原材料採購方面，公司與供應商建立了長期穩定的合作關係，通過集中採購、簽訂長期合同等方式，獲得了較為優惠的採購價格，降低了原材料成本。在生產過程中，公司引入先進的自動化生產設備，提高了生產效率，減少了人工成本，同時優化生產布局，降低了生產過程中的能耗和損耗，進一步降低了生產成本，使得公司的產品在市場上具有較高的性價比。
市場渠道上，公司與安費諾、豪利士、莫仕等國際頭部企業保持長期穩定供貨關係，通過向安費諾供貨，間接打入英偉達供應鏈 ，產品間接應用於英偉達的 GPU 服務器連接，分享了 AI 產業高速發展的紅利 。公司還與立訊、英飛聯等國內多家連接器企業建立了合作關係，客戶資源豐富，市場覆蓋面廣，能夠及時了解市場需求和客戶反饋，為產品的研發和市場拓展提供有力支持。
（三）銅纜業務面臨的挑戰與應對策略
儘管沃爾核材的銅纜業務取得了顯著成績，但也面臨著諸多挑戰。市場競爭激烈是首要挑戰，全球高速銅纜市場集中度較高，呈現出寡頭壟斷的格局，安費諾、莫仕等國際巨頭憑藉其深厚的技術積累、廣泛的市場布局以及強大的品牌影響力，在市場中佔據着主導地位 ，國內也有神宇股份、兆龍互連等企業在高速銅纜領域不斷發力，市場競爭日益激烈。
原材料價格波動也是一大挑戰，銅纜的主要原材料是銅，銅價的波動會直接影響到生產成本。當銅價上漲時，公司的生產成本會增加，如果不能及時將成本轉嫁到產品價格上，將會壓縮公司的利潤空間。
為應對這些挑戰，沃爾核材採取了一系列策略。在技術創新方面，持續加大研發投入，不斷推出新產品、新技術，提升產品性能和競爭力，以差異化的產品在市場中脫穎而出。公司計划進一步開發更高傳輸速率的高速通信線產品，滿足市場對超高速數據傳輸的需求。在成本控制上，加強與供應商的合作，建立長期穩定的原材料供應渠道，通過套期保值等方式降低原材料價格波動風險 。公司還將繼續優化生產流程，提高生產自動化水平，降低生產成本。在市場拓展方面，積極開拓國內外新市場，擴大客戶群體，降低對單一客戶或市場的依賴。公司計劃在鞏固現有客戶關係的基礎上，加大對國內新興市場和海外市場的開拓力度，如拓展在東南亞、歐洲等地區的數據中心市場，提升公司產品的市場佔有率 。
五、沃爾核材未來展望
（一）行業趨勢預判
隨着科技的飛速發展，5G、數據中心建設等領域呈現出蓬勃發展的態勢，這將對沃爾核材所處的行業產生深遠影響，進而為公司帶來巨大的市場機遇。
在 5G 領域，隨着 5G 網絡的不斷普及和應用場景的持續拓展，對通信設備的需求呈現出爆髮式增長。5G 基站的建設需要大量的高速通信線、連接器等產品，以滿足其高速、穩定的數據傳輸需求。沃爾核材作為高速通信線領域的重要供應商，其產品在 5G 基站建設中具有廣闊的應用前景。公司生產的高速通信線能夠滿足 5G 網絡對數據傳輸速度和穩定性的嚴格要求，有望在 5G 基站建設市場中獲得更多訂單，進一步提升公司的市場份額和營收水平。
數據中心建設方面，隨着人工智能、大數據、雲計算等新興技術的快速發展，數據中心作為這些技術的重要支撐基礎設施，迎來了高速增長期。數據中心需要大量的銅纜產品來實現服務器之間、服務器與存儲設備之間的數據傳輸，對銅纜的性能和質量要求也越來越高。沃爾核材在銅纜業務領域擁有深厚的技術積累和豐富的市場經驗，其高速通信線產品已廣泛應用於數據中心領域，與眾多知名數據中心企業建立了合作關係。未來，隨着數據中心建設規模的不斷擴大，沃爾核材有望憑藉其技術優勢和產品質量，進一步鞏固在數據中心銅纜市場的地位，受益於行業的快速發展。
然而，行業發展也伴隨着挑戰。一方面，市場競爭將愈發激烈，越來越多的企業可能會進入高速通信線和數據中心相關產品市場，爭奪市場份額。這就要求沃爾核材不斷提升自身的核心競爭力，通過持續創新和優化產品，降低成本，提高產品質量和服務水平，以應對競爭挑戰。另一方面，技術更新換代速度加快，新的通信技術和數據傳輸技術不斷湧現，如果公司不能及時跟上技術發展的步伐，可能會面臨產品被市場淘汰的風險。因此，沃爾核材需要加大研發投入，密切關注行業技術發展動態，提前布局新技術研發，確保公司產品始終保持技術領先優勢。
（二）公司發展戰略展望
基於現有業務和發展規劃，沃爾核材未來將繼續堅定 “新材料、新能源” 的戰略目標，深耕電子、電力、電線及新能源業務主業，努力實現各板塊業務持續穩健發展。
在研發創新方面，公司將持續加大投入，不斷提升技術創新能力。在銅纜業務領域，繼續研發更高傳輸速率的高速通信線產品，如瞄準未來數據中心對 1.6T 甚至更高傳輸速率的需求，提前布局相關技術研發，保持在高速通信線技術領域的領先地位。在電子和電力產品板塊，也將不斷推出滿足高端應用場景需求的新產品，如開發適用於新一代航空航天設備的高性能熱縮材料，以及更高電壓等級、更智能化的電力電纜附件產品，以提升產品附加值和市場競爭力。
市場拓展上，公司將積極開拓國內外新市場。在國內，抓住國家 “新基建” 戰略機遇，進一步拓展在 5G 基站建設、數據中心建設、新能源汽車充電樁建設等領域的業務，加強與國內大型企業的合作，提高產品在國內市場的佔有率。在國際市場，加大對歐美、東南亞等地區的市場開拓力度，通過參加國際展會、建立海外銷售辦事處等方式，提升品牌知名度和產品影響力，逐步擴大國際市場份額。
在產能提升方面，隨着市場需求的增長，公司將合理規劃產能擴張。對於高速通信線業務，繼續增加繞包機、芯線機等生產設備，提高生產效率，滿足客戶不斷增長的訂單需求。同時，優化生產布局，提高生產自動化水平，降低生產成本，提高產品質量穩定性。
沃爾核材還將加強與上下游企業的合作，構建完善的產業鏈生態。在銅纜業務中，與銅材供應商建立更緊密的合作關係，確保原材料的穩定供應和價格優勢；與連接器、服務器等下游企業加強技術合作和產品協同開發，共同推動行業技術進步和產品創新，實現互利共贏。
總體而言，沃爾核材憑藉其在技術、市場、產品等方面的優勢，以及明確的發展戰略規劃，有望在未來的行業發展中把握機遇，實現持續、穩定、健康的發展，為投資者帶來豐厚的回報。
六、結語：與沃爾核材共赴未來
回顧沃爾核材的發展歷程，從 1998 年成立時在高分子輻射改性新材料領域的艱難起步，到如今在電子、電力、電線及新能源等多領域全面開花，其每一步都充滿了挑戰與機遇，也彰顯了公司卓越的戰略眼光和頑強的拼搏精神。
多年來，沃爾核材憑藉持續的技術創新，在熱縮材料、高速通信線、核級電纜附件等產品上取得了顯著成果，擁有眾多自主知識產權和專利，技術實力處於行業領先水平。在市場拓展方面，公司不僅在國內建立了廣泛的銷售網絡，還成功打入國際市場，與眾多國內外知名企業建立了長期穩定的合作關係，市場份額不斷擴大。財務數據上，公司營收持續穩健增長，2025 年第一季度更是交出了亮眼成績單，凈利潤大幅提升，展現出強大的盈利能力和發展潛力。
尤其是公司的銅纜業務，在技術創新、產品質量、成本控制和市場渠道等方面具備突出優勢，成為了公司業務增長的核心引擎之一，儘管面臨市場競爭激烈和原材料價格波動等挑戰，但公司採取的應對策略有望化解風險，實現持續發展。
展望未來，隨着 5G、數據中心建設等行業的快速發展，沃爾核材將迎來更多市場機遇。相信在明確的發展戰略指引下，通過持續加大研發創新、積極拓展市場、合理提升產能以及加強產業鏈合作，沃爾核材定能在新材料與新能源領域持續深耕，不斷攀登新的高峰，為投資者創造更大的價值，也為行業的發展做出更大的貢獻。讓我們共同期待沃爾核材更加輝煌的明天！
