而慶節日之喜的同時，按照以往慣例，中秋國慶消費旺季來臨，資本市場卻有所分化，9月以來，食品飲料板塊領跌市場。
（本文內容均為客觀數據和信息羅列，不構成任何投資建議）
1 旺季不“旺”
又是一年金秋佳節，照往年的經驗來看，中秋和國慶是白酒傳統的消費旺季，各大商超也早已開始進行白酒促銷活動。
與過去“雙節”前的火熱有些不同，今年節前白酒並未開啟漲價潮。尤其今年節前白酒銷售很平淡，有經銷商表示：“除了茅台，其他品牌酒銷售都不如往年，比較內卷”。
縱觀今年上半年白酒企業的表現，其實不難發現其面臨著較難的發展環境。
從半年報看，多家酒企實現了營收、凈利的雙位數增長，但規模以上白酒企業全國有961家，虧損數量卻達到了190家，佔比高達19.77％。虧損企業的累計虧損額達到了13.41億元，同比增長65.03％。
整體數據來看，20家上市白酒企業上半年的平均營收增速為30.23％，平均歸母 凈利潤 增速為27.20％。營收增速幾乎達到規模以上白酒企業增幅的兩倍，而在歸母凈利潤上表現略低於行業均值。
此外，8月初，中酒展發布的《2022年度酒商現狀及發展報告》顯示，今年1至6月，80％的白酒經銷商庫存嚴重；其中，約39.7％酒商庫存在5個月以上，33.6％酒商庫存在3至5個月。
對於各大酒企面臨的困境也不難理解，自2020年新冠疫情爆發至今已有兩年又九個月，疫情影響使得消費水平有所下降、白酒消費場景減少，因此白酒行業的提價難以為繼，整個白酒行業處於去庫存階段。酒企庫存壓力大、資金壓力也大，不少品牌已經開啟了“內卷”模式。
值得注意的是，昨日財政部印發《支持貴州加快提升財政治理能力奮力闖出高質量發展新路的實施方案》，其中着重提到“優先支持貴州開展白酒企業營銷體制改革”。有網友表示，第一次看到白酒的政策利好。
目前市場上有一隻專門跟蹤中證酒指數的ETF（鵬華酒ETF），規模高達107.6億元。其跟蹤指數白酒純度可以說是非常高的，啤酒和其他酒類只佔了13.8％，其餘權重全給了白酒。
與食品飲料相關的ETF則有4隻，其中有3隻跟蹤中證細分食品飲料產業主題指數，其白酒佔比達到64.2％。
2 白酒：兩點邊際改善
白酒板塊的低迷不僅限於九月，中證白酒指數自6月底達到今年高點後，便開啟了回調模式。
白酒板塊近兩個月的低迷主要有兩個原因：一是疫情影響，消費數據一直比較弱，這是整個消費板塊低迷的根本原因；二是7月底捨得業績暴雷，但二季度凈利潤同比下滑30％，比預期的更糟糕。
對於後續時間白酒能否反轉，機構不同以往給出了比較悲觀的結論。
天風證券 表示，對於三季度白酒板塊能否迎來基本面反轉這一問題，可以從中秋國慶旺季的渠道反饋以及上市公司報表兩個角度去考慮。
“從第一點來看，受疫情影響，企業商務活動用酒頻次、數量均在降低，而企業商務活動又與經濟直接相關，我們判斷將呈現出緩慢恢復的情況，三季度白酒渠道真實動銷實現強勢反轉的可能性不大”，另一方面，從近幾個季度白酒板塊預收款增速來看，三季度白酒板塊不存在營收增速強勢反轉的基礎，建議關注春節旺季備貨及渠道預期情況。
當然 , 站在當下時點來看 , 白酒板塊有兩點值得關注 。
一是對於白酒二季度業績利空板塊已經有所消化，從後續酒企給出的業績來看，業績大幅下滑的只是少數，大部分業績是好於預期的，尤其核心、次高端白酒的整體業績韌性依然比較強。
這一點，在之前的文章也經常和大家提到。疫情加速白酒行業分化，頭部白酒企業趁着中小酒企自顧不暇的時候，迅速搶佔市場份額，二三線品牌面臨較大壓力。
在經歷一段深度結構調整後，市場消費需求將會更加向優勢產區、頭部企業和優秀品牌集中、傾斜，行業“馬太效應”越發明顯。
第二點便是局部疫情得到控制，疊加迎來中秋國慶白酒傳統旺季，將進一步促進產業預期修復。至於趨勢拐點，還要看宏觀消費何時出現拐點，包括防控政策的轉變等等。
總的來說便是，白酒行業分化，強者恆強，而行業整體表現要看消費場景能否修復。
本文源自ETF進化論
