被這一輪恒生科技大行情甩下車,百度,會不會下了牌桌?

2025年03月23日08:12:05 科技 1717

來源:市場資訊

來源:基本面力場

3月18日,百度集團(9888.HK)以一根漲幅超過12%的大陽線,創出股價近期的小高點,大有向上突破的趨勢和節奏。也是同一天,「開盒」事件全面引發輿情關注,百度發表聲明緊急撇清關係,強調涉事數據並非來自公司內部,而是源自海外的「社工庫」。

但是這似乎並未能挽救市場對於百度股價的信心,次日也即3月19日,百度股價大幅下跌3.97%,隨後連續兩日持續大跌,跌幅分別高達5.44%和2.51%,當然這也與這幾天恒生科技整體回調有關。短短三天,百度股價跌超10%,跌幅遠高於恒生科技指數。

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從更長一段周期來考慮,百度就更慘了,在恒生科技指數大幅上漲的背景下,截止到上周五收盤,恒生科技ETF(513130.OF)今年以來漲幅高達27.68%,這還是建立在去年已經上漲了20.16%的基礎上。

而百度呢,在去年下跌28.77%的基礎上,截止到上周五收盤,今年以來漲幅僅有可憐的10.58%。毫無疑問的是,百度,被這一輪恒生科技大行情甩下了車。結合這個事情,力場君有兩點思考,說的不一定對,全當與小夥伴們做個交流探討:

1、起個大早、趕個晚集:百度的創新力讓人失望?

最近,零一萬物創始人兼CEO李開復公開表示,DeepSeek的崛起正徹底顛覆人工智慧行業,並可能對OpenAI形成重大衝擊。他還預測中國市場最終可能僅剩DeepSeek、阿里巴巴位元組跳動三家主要AI模型公司,其中DeepSeek勢頭強勁。

引起力場君關注的是,李開復預判的國內大模型三巨頭,沒有百度,和他的文心一言。

ChatGPT橫空出世之後,百度是最早推出了國產大模型的排頭兵。2022年11月,OpenAI推出了ChatGPT後不久,百度在短短三個月之後的2023年2月,就官宣文心一言將在三月份完成內測,面向公眾開放。

布局早卻沒能換來市場端的龍頭地位,隨著deepseek的火遍大江南北、Qwen和騰訊混元的厚積薄發,目前還有多少人仍在關注和使用著文心一言?反正力場君身邊的小夥伴,基本投入到了deepseek和騰訊混元的懷抱。

對於百度而言,這不是起個大早、趕個晚集嗎?

關鍵是,這不是第一次了,力場君仍記得,百度也是國內最早布局智能駕駛的大廠,由百度的「蘿蔔快跑」運營的無人計程車,還曾引發武漢市計程車、網約車群體的聲討。但步入到2024年下半年和今年初,智駕的牌桌上,以華為比亞迪為雙雄、一眾新能源車自研智駕系統眾星捧月,「蘿蔔快跑」似乎已淡出大眾的視野。

力場君特意翻閱了一下多家券商關於百度的最新研報,不論是大模型,還是智能駕駛,都已不再是關注的重點,取而代之的是雲業務和飽受爭議的廣告業務,由此也可見一斑,在大模型和智能駕駛這兩個頭部賽道上,百度雖然都是最早入局的一個,但後續的創新力都讓人失望,相繼下了牌桌。

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2、得道多助、失道寡助:丟掉了科技向善又豈其會有想像力?

客觀來說,目前百度的股價估值真不算高:10倍的PE、0.9倍PB,在一眾互聯網大廠中,是一個深深的窪地;與此形成對照的是,截止到上周五,恒生科技指數動態PE已經回升到了23.23倍。

低廉的估值背後,是資本市場對於百度的信心喪失。儘管2024年的百度業績成長性可圈可點,歸母凈利同比大增17%,但同比縮水的營收還是令投資者為其後續增長潛力擔憂,力場君感覺,這也是壓制了百度股價估值難以提升的主要因素之一吧。

其實從長周期業績表現來看,力場君感覺百度的拐點,發生在2016年。也是在那一年,爆發了對整個互聯網環境的一個重大事件:魏則西事件。當時,這引發了公眾對百度搜索引擎競價排名機制的質疑,認為百度未能有效審核醫療廣告,導致患者受到誤導,百度的股價也因此受到嚴重影響。

2016年5月,國家網信辦會同多個部門成立聯合調查組,進駐百度公司和武警北京二院進行調查。調查結果顯示,百度的競價排名機制存在付費競價權重過高、商業推廣標識不清等問題,武警二院則存在科室違規合作、發布虛假信息等行為。調查組要求百度進行全面整改,包括清理醫療類商業推廣服務、改變競價排名機制等。

而這也成了百度業績成長性的拐點,2016年百度的凈利潤同比大幅縮水了65.45%,2019年同比下滑幅度更是達到驚人的92.54%。即便經過2023年和2024年的奮起直追,2024年凈利潤237.6億元,仍相比2015年時336.64億元的水平有很大差距。

2021年9月,高層領導在中關村論壇致賀詞時強調,塑造科技向善理念,完善全球科技治理,更好增進人類福祉。科技的發展,就應當關注人的需求和發展,確保技術進步惠及所有人;同時,科技活動更需遵循倫理道德準則,防止濫用技術,保護個人隱私和數據安全。

不論是早年的魏則西事件,還是剛剛發生的開盒事件,無疑都是對科技向善理念的挑戰。得道多助、失道寡助,喪失與人為善的科技,又怎麼會有持續的生命力,和增長的想像力?

回到業務層面,百度所依仗的搜索業務衍生出的廣告服務,仍是核心利潤來源,但是在問答大模型快速普及的趨勢面前,搜索引擎的重要性光環,正在快速褪去。正如東吳證券的最新的一份研報中就表述到:2024Q4百度核心收入277億元,同比增長1%,略好於彭博一致預期的268億元,其中在線營銷收入為人民幣179 億元,同比減少7%。中小企業廣告投放意願暫未明顯恢復,加上競爭激烈,百度廣告業務Q4仍承壓。

往後看三到五年,百度若想仍坐在科技大廠的牌桌上,恐怕還要付出更多努力、經受更多挑戰。

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