近期，A股市場傳來消息，匯頂科技公司宣布正在策劃一項收購計劃，旨在通過發行新股和現金支付方式獲得雲英谷科技公司的控制權。目前，該交易的具體方案仍在討論階段，匯頂科技已暫停股票交易。 值得注意的是，此次出售的消息對於雲英谷而言顯得頗為意外。回顧過去，雲英谷於2024年9月順利完成了F輪融資，籌集資金超過10億元，並將公司估值提升至85億元。此外，該公司還啟動了在A股市場的首次公開募股（IPO）進程，並於2023年1月向中國證券監督管理委員會提交了上市輔導備案報告，但尚未提交正式的招股說明書。 一個在財務穩健、接近公開市場上市的獨角獸企業決定被收購，無疑引發了業界的廣泛關注與好奇。 |
雲英谷：科技獨角獸的併購背後
雲英谷科技成立於2015年，其創始人顧晶擁有清華大學本科和碩士學位以及哈佛大學博士學位。在完成學業後，顧晶投身於極具挑戰性的OLED顯示驅動晶元領域進行創業。
眾所周知的是，顯示驅動晶元的設計和製造具有極高的技術壁壘。儘管中國是全球最大的集成電路市場之一，但在核心晶元方面長期依賴進口。隨著智能手機技術的不斷進步，顯示屏技術已經從LCD轉向了AMOLED。然而，在中國本土企業中，針對AMOLED產業鏈上游的核心驅動IC晶元設計領域的技術積累仍然相對薄弱。在這方面，雲英谷掌握了行業核心技術，並建立了完整的專利布局。
雲英谷的主要客戶群體是面向消費者的電子產品製造商。除了智能手機之外，OLED面板也逐漸擴展到智能手錶、車載顯示器和虛擬現實（VR）設備等微型顯示應用領域。目前看來，作為新一代人機交互設備的VR/AR顯示技術有望成為與智能手機市場規模相當的新型消費類電子產品。
憑藉卓越的技術實力、廣闊的市場潛力以及傑出的領導團隊，該公司成功地獲得了頂級投資機構的青睞。融資策略積極而富有成效，截至目前，雲英谷已累計完成了十二輪融資。鑒於該行業的產業鏈特性，需要上下游主要廠商的協同合作，因此吸引了如小米、華為、京東方及中芯國際等業界巨頭旗下的產業投資部門的參與。
在早期階段，雲英谷的天使輪投資由中信資本、祥峰中國基金和毅創投資共同完成。隨後的A輪融資則有京東方的加入，而在A+輪時，公司進一步引入了具有國家背景的國開科創作為戰略投資者。2018年，雲英谷連續完成了B輪和B+輪融資，投資方包括小米集團、北極光創投、高通創投、中芯聚源以及鴻泰基金和天澤資本等多家知名機構。緊接著的一年後，公司在C輪融資中籌集到了數千萬元資金，此輪投資由啟明創投和中國航空工業集團公司（簡稱中航國際）共同參與。
雲英谷在行業內已經確立了自己的地位，特別是在新一代高解析度顯示技術方面表現出色。該公司擁有超過60項核心專利技術，其中80%為國際PCT專利。其AMOLED驅動晶元及硅基微顯示晶元已成功向國內主要面板製造商供貨，並與多家一線手機品牌建立了合作關係，實現了在AMOLED顯示晶元領域的國產替代。
2020年，雲英谷完成了C+輪融資，籌集了2億人民幣，投資方包括啟明創投、小米、高通、中航基金和北極光等新老股東。隨後的融資活動保持了每年一次的頻率，D輪融資達到了3億人民幣，吸引了紅杉中國等新投資者的加入，同時啟明創投、高通創投、北極光創投、中金和創智投資等也繼續跟投。在D+輪融資中，華為旗下的哈勃投資基金也成為了新的投資者。
雲英谷在E輪融資過程中分為兩個階段：Pre-E輪與E輪。其中，Pre-E輪發生於2021年，由深智城產投、深圳高新投、海通新能源、長石資本、粵科鑫泰股權投資基金、加法創投、建晟資本和誠信創投共同參與投資。而E輪則完成於2022年，基石資本與元禾厚望成為此階段的投資者。值得注意的是，截至2022年，雲英谷AMOLED顯示驅動晶元的銷量已位居中國內地供應商之首。
進一步地，在擬進行併購之前的最後一輪融資F輪中，祥峰投資與成都策源聯手注入資本。此次融資後，雲英谷宣布其資本儲備超過十億元人民幣，旨在支持公司業績快速增長及應對行業周期變化的需求。
根據2024年胡潤全球獨角獸榜的數據，雲英谷以85億元人民幣的估值位列第976名。從業務表現來看，預計到2024年時，該公司將向品牌手機製造商供應約5500萬至6000萬顆OLED驅動晶元。
儘管這家科技企業擁有強大的技術實力、充足的資金保障以及光明的發展前景，但它卻選擇放棄了獨立上市的機會。這一決定背後的原因值得深入探討：
一方面，雲英谷自2023年1月宣布A股IPO計劃後，一直未見顯著進展，這反映出其IPO之路充滿挑戰，並不樂觀。此外，公司背後擁有眾多股東，這些股東的退出壓力可能是推動此次併購的重要因素之一。
另一方面，考慮到公司在市場中具備競爭力且財務狀況穩健，這一併購行為更可能是基於長遠戰略規劃。從最終結果來看，創始團隊似乎更加關注技術應用的市場前景，而不是執著於保持公司的獨立性。
匯頂科技：破局與創新之路
匯頂科技，自2002年成立以來，已經發展成為一家在指紋識別晶元和觸控晶元領域具有顯著實力的企業。該公司的下游市場主要集中在智能終端、物聯網及汽車電子領域，客戶包括華為、小米、三星和vivo等知名廠商。
匯頂科技最初以指紋晶元起家，迅速在安卓手機市場佔據領先地位，成為全球出貨量最大的指紋晶元供應商，同時也是華為觸控方案的國內唯一供應商。2016年10月，公司在A股上市，市值一度達到1700億元的高峰。然而，隨著智能手機市場的波動以及競爭的加劇，公司的市值快速回落至約375億元。這一變化的核心原因在於公司對單一的手機市場過於依賴。
自2021年起，智能手機需求下降且市場競爭加劇，導致產品價格內卷嚴重。2022年，全球智能手機出貨量降至2013年以來的最低點，嚴重影響了匯頂科技的業績表現。2022年，公司歸母凈利潤出現虧損。
匯頂科技的董事長兼首席執行官張帆，面對市場變化，採取了雙軌策略：一方面加大產品開發力度，另一方面積極擴大客戶基礎並探索新的市場領域。這一戰略促使公司從單一的指紋識別晶元製造商轉型為多元化的高科技解決方案提供商，業務覆蓋了感測器、觸控技術、無線連接模塊（包括低功耗藍牙和窄帶物聯網）、音頻設備解決方案（例如TWS無線耳機），以及安全認證產品（如NFC和eSE晶元）。
在市場擴展方面，除了傳統的手機市場，匯頂科技還成功進軍PC、物聯網（IoT）和汽車等多個行業。根據最新的財務報告，觸控晶元已成為公司的主要收入來源，佔比達到39.13%，而指紋識別晶元的收入比重降至36.51%。儘管兩者仍然是公司最重要的收入來源，但觸控晶元的增長速度明顯快於指紋識別晶元，反映出公司在多元化道路上取得了顯著進展。
隨著2024年華為手機銷量的顯著增長，匯頂科技的業績同樣呈現出強勁的回升態勢。根據財務報告，公司在2023年的凈利潤達到1.65億元人民幣，而到了2024年前三個季度，這一數字躍升至4.48億元人民幣，實現了高達3499.3%的同比增幅，在A股半導體概念板塊177家上市公司中位列第21名。截至當前，公司賬上的可支配現金超過45億元人民幣，其中包括用於短期投資理財的資金約10億元。值得注意的是，在今年第二季度，全國社會保障基金作為戰略投資者進一步增持了該公司股份。
儘管取得了上述成就，但面對日益激烈的市場競爭環境，如何有效拓展市場份額仍然是匯頂科技需要解決的關鍵挑戰之一。為此，公司宣布暫停交易以完成對雲英谷的收購案，這表明其意圖通過此次併購進入顯示晶元領域，並以此為契機豐富和完善自身產品線布局。雲英谷擁有處於行業前沿水平的Micro OLED硅基微顯示技術，不僅有助於加強匯頂科技在增強現實(AR)與虛擬現實(VR)等新興領域的競爭力，同時也為搶佔即將到來的「元宇宙」時代的發展機遇奠定了堅實基礎。此外，結合雙方各自的優勢——即匯頂科技在觸控解決方案方面的專長與雲英谷領先的顯示技術——有望進一步提升整體產品的市場吸引力和用戶體驗。
在宣布此次收購之前，匯頂科技已經持續對其戰略發展規劃和業務布局進行調整，以優化公司結構並增強市場競爭力。具體來說，該公司於2023年11月5日發布公告，擬以4250萬歐元的金額出售旗下位於德國的「DCT資產組」。該資產組是匯頂科技於2020年8月以3950萬歐元的價格收購而來，主要從事晶元設計服務。此外，匯頂科技還在2023年內出售了一家半導體蜂窩IP提供商——該公司是其在試圖進入NB-IoT（窄帶物聯網）領域時，於2018年花費868萬歐元現金購得的德國企業。
更早前的2020年2月，匯頂科技還曾斥資1.65億美元，收購了半導體巨頭恩智浦半導體（NXP）旗下的語音及音頻業務部門，此舉意在強化公司在智能語音晶元領域的技術實力和市場地位。
儘管關於最新的收購交易的具體細節尚未公開，但鑒於目標公司的技術能力和未來發展潛力，眾多投資者對匯頂科技的未來表現抱有更高期望。
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