段永平，又有新動作了！
作為「中國最神秘的富豪」，他財富量級難以估量，同時行事極度低調，鮮少在公眾視野拋頭露面。然而近日他在社交媒體透露，因近期大量期權合約到期，其賬戶中「空出了很多cash（現金）」，在美股估值高企、市場波動加劇的背景下，他將目光投向了半導體巨頭台積電（tsm），這一動向引發市場關注。
段永平的操作邏輯直指台積電的商業模式與企業文化。他直言35年前便認定台積電「非常厲害」，但因重資產屬性長期未出手，如今重新評估後認為自己有些「後知後覺」了。
與此同時，巴菲特曾在2022年大舉買入台積電，但僅一年後便清倉，理由是「不喜歡其地理位置」，這一決策與段永平形成鮮明對比。
段永平盯上了台積電
近日，段永平在社交媒體上透露，開始看好台積電。
先大概解釋一下段永平截圖這段話的意思：
段永平表示，1月份很多put（看跌期權）過期後，空出了很多cash（現金），同時，他又覺得美股現在很貴，t-bitt（美國短期國庫券）利息也降下來了，使得現金難以獲得理想收益，因此需要尋找新的投資標的。所以現在開始關注tsm（台積電），他表示，35年前就知道台積電非常厲害，但因為一直覺得台積電是一家非常重資產的公司，所以一直沒下手，而現在開始關注了。
與此同時，段永平放了一張交易截圖，他在schwab賬戶中計划出售2026年1月16日到期、執行價為175美元的100份tsm看跌期權，這一交易的限價為23.2美元。
除台積電外，段永平對ai龍頭英偉達也轉變態度。
此前在2月底，段永平曾公開透露，要開始要買點英偉達了。他表示，「儘管沒完全看懂nvda，但我還是準備開始賣點nvda的put了。ai值得關注，nvda其實是個很不錯的公司。」
從英偉達到台積電，為什麼段永平開始看中重資產公司了？此前他一直是比較看好輕資產公司，他認為，輕資產公司通常不需要大量資本投入（如固定資產），能夠以較少的資本創造較高的回報。這類公司往往具有較高的roe（凈資產收益率），符合段永平對「好生意」的定義。
對於段永平突發看好英偉達和台積電，有網友問，您和巴菲特買 to c公司比較多，對於to b，尤其是to 大b的nvda(英偉達)和tsm，在識別其商業模式和護城河上有什麼差別么?
段永平解釋稱，「nvda的moat(護城河)到底有多強，我還不是非常確定，但至少知道目前還是非常強的。tsmc和微軟都是很厲害的to b的公司，我後知後覺了。」
回撤20%，台積電為什麼又香了？
事實上，受ai大火的影響，台積電和英偉達2024年的財務數據都挺不錯，台積電2024年營收突破900億美元，增長30%，凈利潤364.8億美元，增長31.1%；英偉達2024年營收1304.97億美元，同比增長114%；凈利潤728.8億美元，同比增長145%。
而春節後，受deepseek火爆影響，台積電股價出現了回調，目前報177.1美元/股，較此前高點226.4美元/股，回撤21.78%。
不過，台積電股價調整並未令段永平「恐慌」，反而開始「逆勢」買入，歷史上他曾通過類似邏輯在2001年抄底網易、2024年逆勢增持拼多多，獲利頗豐。
此外，機構們對於台積電的看法一致性預期也比較強，國海證券認為，2025年或將仍是台積電強勁成長的一年，全年資本支出指引超市場預期台積電預期2025年foundry 2.0行業產值同比增長10%。
摩根士丹利最新報告預測，台積電2025年第一季度收入可能環比下降5%，主要受iphone季節性因素影響。儘管如此，該行仍預計台積電業績指引2025年全年收入增長將在20%到30%之間，認為台積電年初的業績指引通常較為保守，隨後會超額完成。在毛利率方面，大摩預測台積電2025年毛利率將高於53%，資本支出為380億美元。
高盛也預計，台積電將繼續保持強勁的增長勢頭，2025年營收將再創歷史新高，實現26.8%的同比增長。
巴菲特持有不到半年就清倉，段永平能拿多久？
耐人尋味的是，巴菲特在持有台積電不到半年後便近乎清倉，這一操作與其慣有的長期投資理念形成鮮明對比。
2022年11月15日，伯克希爾哈撒韋公司披露的13f文件顯示，在當年第三季度，該公司大舉建倉台積電，持有6006萬股美國存托股票，持倉市值高達41億美元，一舉成為伯克希爾當季第十大重倉股。這一投資舉動曾引發市場廣泛關注，被視為伯克希爾對半導體行業的戰略性布局。
然而，這一投資布局卻在短期內發生了戲劇性轉折。2023年2月，伯克希爾宣布已減持86%的台積電股份，而到2023年5月，該公司已徹底退出台積電投資。從建倉到清倉，這一系列操作尚不足半年時間，創下巴菲特投資生涯中罕見的速度。
針對這一異常舉動，巴菲特在不同場合給出了解釋。他一方面高度評價台積電的管理能力，稱其為「世界上管理最好、最重要的公司之一」，並認為這一評價在未來5年、10年甚至20年後依然適用。但另一方面，他強調伯克希爾有「更好的地方」來配置資本，並表示「我不喜歡它的地理位置，我已經重新評估了它」。
從投資回報來看，巴菲特的這一決策可能錯失了巨額收益。他買入台積電的位置接近股價起飛前的底部區域，在 2023年5月清倉後，台積電的股價從當初的 80 多美元增加到超過 225美元，儘管近期股價經歷了波動，如今每股在 177 美元左右，但若按伯克希爾最初的持倉規模計算，退出的決策至少使其少賺了數十億美元。
值得一提的是，段永平當時也對台積電持謹慎態度。他甚至表示「我不意外巴菲特會賣掉台積電」。在他看來，雖然台積電非常了不起，但商業模式有點累，實在是太重了。「台積電一直非常專註在他們做的事情上，結果也確實非常了不起。但投資是全方位比較的，我會更傾向於商業模式更好一點的公司。」
時過境遷，段永平對台積電的態度似乎已經發生了180度大轉彎。這位投資大佬會如何抉擇？他會長期持有台積電嗎？這一決策迷霧，或許將在全球半導體產業新一輪技術迭代與地緣格局變遷中逐漸給出答案。
參考資料：
《段永平買入這家公司！但斌力挺》格隆匯
