千億市值不再，愛美客尋出海？

醫美行業領軍企業愛美客，正通過跨境併購、拓寬海外渠道等關鍵舉措，穩步加快其國際化戰略步伐

投資時間網、標點財經研究員 呂貢

醫美龍頭愛美客技術發展股份有限公司（下稱愛美客，300896.SZ）在國際化布局上邁出了重要一步。

2025年3月10日晚間，愛美客正式對外宣布，基於公司戰略規劃和經營發展需要，旗下全資子公司愛美客香港與首瑞香港將攜手，共同設立愛美客國際。根據公告，愛美客香港將持有該合資企業70%的股份，而首瑞香港持股30%。

此次合資的關鍵行動在於，愛美客國際計劃以1.90億美元現金，收購Mount Beacon、IRC及Mr.Choi所持有的韓國REGEN Biotech,Inc.（下稱標的公司）85%股權。其中，愛美客香港擬出資1.33億美元，首瑞香港則出資0.57億美元。

據了解，標的公司自2000年4月於韓國大田成立以來，推出了AestheFill、PowerFill兩款明星產品，兩個產品的主要成分均為PDLLA微球和羧甲基纖維素鈉，其中AestheFill的主要應用部位為面部；PowerFill的主要應用部位為身體。目前，這兩款產品已分別在全球34個、24個國家和地區獲得註冊批准。此次收購，被視作愛美客深化其國際化戰略的核心舉措，旨在進一步夯實公司在醫美注射填充產品市場的領先優勢。

愛美客的國際化布局由來已久。2021年6月，為進一步推進和提升公司國際化戰略規劃能力，愛美客董事會審議並通過了一項關鍵決策，即使用部分超募資金（約8.86億元）增資並收購全球領先企業Huons BioPharma Co.,Ltd.（下稱Huons Bio）的部分股權。

Huons Bio分拆前是Huons Global的肉毒毒素業務部門，其肉毒毒素產品Hutox早在2019年4月便在韓國取得產品註冊證。而Huons Global Co.,Ltd.則是韓國知名製藥及醫療器械企業，於2006年在韓國證券交易所上市（KOSDAQ:084110），業務廣泛覆蓋藥物、醫療器械、美容產品等多個大健康領域。

此前，為豐富公司醫美方向的產品管線，愛美客還與韓國Jeisys公司簽署了《經銷協議》，成為其旗下兩款醫療美容治療設備及耗材的中國內地獨家經銷商。這兩款產品在韓國均已處於商業化階段。

愛美客曾表示，不做簡單的供應鏈出海或工業品交付，也不單純追求數量上的擴張，而是更注重質量與品牌價值提升。有分析指出，愛美客上述一系列舉措，意在挖掘新的業績增長點。據財報數據顯示，2024年前三季度，愛美客營收和歸母凈利潤同比雖均實現增長，但相較於往年同期，增速出現了大幅放緩。

愛美客各年度前三季度營收、歸母凈利潤增速情況（%）

數據來源：公司財報

資本市場方面，受跨境收購消息的正面提振，愛美客股價於2025年3月11日開盤即展現出強勁勢頭，股價迅速攀升，漲幅超過14%，觸及年內高點209元/股（按前復權計算，下同）。

但從更長期的市場反應來看，投資者對愛美客的價值評估仍持審慎立場。自2023年1月16日漲至456.45元/股的高點以來，愛美客的股價便步入了一段持續下行通道，相繼跌破400元/股、300元/股及200元/股的關鍵心理價位，直至2024年9月18日跌至132.81元/股的低位。

此後，愛美客股價雖有所回升，但截至2025年3月11日收盤，仍僅報收於200.99元/股，與2023年1月觸及的456.45元/股高點相比，跌幅超過五成。同時，該公司市值也較前幾年峰值蒸發超千億元。

愛美客股價自2023年1月觸高以來走勢情況（元/股）

數據來源：東方財富網

在公司股價、市值波動的大背景下，愛美客的股東及高管團隊展現出了不同操作策略，有減持亦有增持。例如，2023年4月，董事王蘭柱計劃通過集中競價方式減持公司股份不超過164.59萬股。同年10月，公司實際控制人、董事長簡軍則採取相反舉措，擬以自有資金增持公司股份，且增持金額介於5000萬元（含）至1億元（含）之間。

根據最新動態，2025年2月，愛美客的董事王蘭柱再次披露了減持計劃。因自身資金需求，他擬通過集中競價或大宗交易方式，合計減持不超過229.85萬股公司股份。以3月11日收盤價200.99元/股計算，此次減持若實施完畢，王蘭柱或將套現超4億元。