股票市場往往沉迷於利潤表的光環：凈利潤飆升、毛利率新高......這些耀眼數字總能輕易點燃樂觀情緒，然而，某視頻巨頭網站連續7年盈利卻「爆雷」現金流枯竭，也給我們敲響警鐘。判斷一家企業經營狀況的好壞，究竟應該看哪些更真實、更可靠的財務指標？
2025年伯克希爾股東大會上，股神巴菲特在退休前夕的"最終箴言"中也透露了自己對於判斷一家企業好壞的投資哲學。他堅信通過詳盡分析企業的財務狀況及競爭優勢，可收穫長期而穩定的投資回報。對公司估值時，尤為關注自由現金流的使用效率、持久競爭優勢的辨識、毛利率的高低、流動比率的表現、資本支出的需求狀況、債務水平以及股東權益回報率（roe）。他甚至在股東大會上直言："當機會來臨時，現金就是我們的入場券。"
如今，a股也有了自己的「現金奶牛」，6月30日，方正富邦中證全指自由現金流etf聯接基金（a：024602 c：024603）正式開售，這隻基金緊密跟蹤中證現金流指數，有效的彌補了現金流因子在投資工具上的空白。
歷史業績比紅利更佳
當利潤表數字被精心修飾時，自由現金流如同穿透企業財務迷霧的「x光機」，以其不可偽造的「真金白銀」生成能力，精準呈現經營內核。以「現金為王」理念構建的自由現金流etf，正以這種硬核篩選標準，直指企業盈利的核心命題：是否為企業創造了可支配的現金價值，更是重塑a股市場對優質資產的界定法則。
方正富邦中證全指自由現金流etf聯接基金跟蹤指數為「中證全指自由現金流指數」以下簡稱「中證現金流」，我們先來看一下它的編製邏輯：
(1)過去一年日均成交金額排名位於樣本空間前80%
(2)不屬於金融或地產行業
(3)自由現金流和企業價值均為正;
(4)連續5年經營活動產生的現金流量凈額為正;
(5)盈利質量由高到低排名位於樣本空間80%;
在滿足以上條件的待選樣本內，按照自由現金流率由高到低排名，選取排名前100的證券作為指數樣本，並且按照自由現金流進行指數加權。
從編製方案中就不難看出，方正富邦中證全指自由現金流etf聯接基金更看重的是企業在支付了運營成本和資本支出後，進行再投資或儲蓄的現金流量是否充裕。在成份行業方面，自由現金流指數，通常在能源、消費等行業權重更高，而在銀行、鋼鐵等行業權重更低。
從投資收益的角度看，自由現金流指數歷史業績遠超寬基指數，具備投資價值。根據wind數據，截至4月30日，自由現金流指數自基日2013年12月31日起，年化收益率達14.1%，相比上證指數超額收益率達9.9%，相比滬深300指數超額收益率達9.5%。結合分紅再投資的全收益指數年化收益率更是高達18.8%。而從持有基金體驗角度看，持有中證現金流指數的回撤也明顯好於其他寬基指數。對於投資人來說，以儘可能小的風險代價換取儘可能大的收益，能夠收穫更好的投資體驗。以夏普比率為衡量指標，中證現金流指數的投資性價比也顯著高於其他主流寬基指數。
指數區間表現（20131231-20250430）
數據來源：wind 方正富邦基金 截至2025年4月30日 風險提示：指數過往業績並不代表其未來表現,敬請投資者注意投資風險。
與中證紅利指數相比，中證現金流指數歷史業績更佳。根據wind數據，截至4月30日，中證現金流指數年化收益率為14.1%，和中證紅利指數相比，超額收益率達5.9%。夏普比率為0.68，高於中證紅利指數的0.43。這也意味著中證現金流指數具備防禦屬性的同時，更具有成長屬性，彈性更強。
指數區間表現（20131231-20250430）
數據來源：wind 方正富邦基金 截至2025年4月30日 風險提示：指數過往業績並不代表其未來表現,敬請投資者注意投資風險。
從股息率角度看，中證現金流指數股息率為4.8%，在主流指數的橫向對比中，處於中高水平。在當前國內利率水平不斷下行的宏觀背景下，依然具有吸引力。
數據來源：wind 方正富邦基金 截至2025年4月30日 風險提示：指數過往業績並不代表其未來表現,敬請投資者注意投資風險。
此外，由於中證現金流指數採取每個季度末調倉的策略，因此意味著每個季度都可以新增現金流更好、盈利質量更優的企業，相當於對成份股不斷進行「優化」，這也是該策略超額收益突出的一大原因。
自由現金流當下投資價值
當前，世界經濟格局正經歷深刻變革，海外風險顯著增加。美國發起的關稅戰等事件加劇了逆全球化趨勢，世界格局和秩序面臨重構。在這樣的外部環境下，中國企業不僅要應對國內經濟從高速增長向高質量發展轉型的挑戰，還要承受來自國際市場的壓力。然而，正是在這種複雜多變的環境中，企業的質量與韌性成為經濟持續健康發展的重要支撐。自由現金流作為衡量企業真實盈利能力與財務健康狀況的核心指標，其重要性愈發凸顯。它不僅反映了企業在經營活動中創造現金的能力，更代表著企業在應對不確定性、把握髮展機遇時的底氣與實力。擁有充沛自由現金流的企業，往往具備更強的抗風險能力、更靈活的戰略選擇空間，能夠在複雜多變的市場環境中穩紮穩打，為長期發展奠定堅實基礎。
中證全指自由現金流指數，正是聚焦於這一關鍵維度，通過嚴謹的指數編製規則，精選市場中自由現金流率高的企業，以反映現金流創造能力較強的上市公司證券的整體表現。投資於這樣的企業，不僅是分享中國經濟轉型紅利的明智之選，更是在不確定性中尋找確定性的智慧之舉。在當前低利率的市場環境中，我們認為高股息、紅利策略依然是投資主線之一。自由現金流作為「紅利之源」「潛在紅利」的一種紅利衍生策略，不僅能滿足投資者對於股息率的要求，其自身的優異表現也能讓投資者享受高自由現金流企業的長期投資價值。
與此同時，監管層持續提升對上市公司質量的要求：新「國九條」（2024年4月）強化分紅約束、國資委（2024年12月）將市值管理納入央企考核、金融監管總局（2025年4月）上調險資權益配置比例。這些政策的核心——關注企業盈利質量和分紅可持續性，提升長期價值，正與自由現金流策略的理念深度契合。
在此背景下，聚焦時代導向與市場真實需求交匯點，方正富邦中證全指自由現金流etf聯接基金（a：024602 c：024603）為場外投資者提供了一鍵布局高現金流率、高確定性優質資產的便捷途徑。據悉，這隻基金採用雙基金經理制，擬任基金經理為吳昊、於潤澤。吳昊是數量投資部行政負責人、基金經理，擁有10年證券從業經驗，6年投資經驗，具備完善的量化投資策略體系，覆蓋指數+主動+專戶量化產品/策略；基金經理於潤澤具有大量深入的量化投資研究經驗，包括量化多因子策略、量化擇時策略、大類資產配置，量化風險管理等。
風險提示：投研觀點不代表公司立場，不構成投資建議，不代表基金實際持倉或未來投向保證。觀點具有時效性。市場有風險，投資需謹慎。投資者應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資，平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金所固有的風險，不能保證投資者獲得收益也不是替代儲蓄的等效理財方式。方正富邦中證全指自由現金流交易型開放式指數證券投資基金聯接基金為股票型基金，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金與貨幣市場基金。具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準。本基金主要投資於標的指數成份股及備選成份股，存在標的指數回報與股票市場平均回報偏離的風險、標的指數的流動性風險、標的指數波動的風險、標的指數變更的風險、跟蹤誤差控制未達約定目標的風險等指數化投資風險。（cis）
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