國泰價值經典靈活配置混合(LOF)凈值上漲1.19% 請保持關注

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金融界基金07月08日訊 國泰價值經典靈活配置混合(LOF)基金07月07日下跌0.12%，現價2.504元，成交1.55萬元。當前本基金場外凈值為2.5550元，環比上個交易日上漲1.19%，場內價格溢價率為-2.11%。

本基金為上市可交易型混合型基金，金融界基金數據顯示，近1月本基金凈值上漲12.70%，近3個月本基金凈值上漲12.46%，近6月本基金凈值上漲0.39%，近1年本基金凈值上漲11.77%，成立以來本基金累計凈值為3.1650元。

本基金成立以來分紅2次，累計分紅金額6.11億元。目前該基金開放申購。

基金經理為徐治彪，自2020年07月24日管理該基金，任職期內收益24.75%。

最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有星期六（持倉比例9.74%）、潤豐股份（持倉比例9.27%）、康德萊（持倉比例8.94%）、朗新科技（持倉比例8.20%）、容百科技（持倉比例7.99%）、比音勒芬（持倉比例7.55%）、億帆醫藥（持倉比例7.29%）、應流股份（持倉比例5.68%）、東方生物（持倉比例5.34%）、安旭生物（持倉比例4.56%）。

報告期內基金投資策略和運作分析

一季度市場走勢比我們年底預期要低很多，核心原因是海外加息以及俄烏戰爭的擔憂影響市場情緒，但是我們認為國內實際影響有限，因此我們基本是維持之前的投資框架，尋找確定性標的，追求安全邊際，我們去年年底展望或者更早觀點：慢牛格局，相比核心資產和順周期更看好估值和業績匹配性高的優質成長個股，我們判斷PPI在四季度見高點、長端利率要下行，因此我門在中游製造和下游消費里尋找機會，更側重中小市值成長。

一季度組合主要是由於申購贖回變化，組合有些優化，增加了一些中短期相對看好的品種，之前大部分都有持倉，公司也比較了解，主要增加了新能源、能源IT，醫藥內部結構有一點變化，增加了抗原的配置，藥店、OTC降低了持倉比例，整體來說標的變化不大，比例略微有些調整。

組合一季度由於市場不好，跌幅7%左右，相比市場跌幅不大，達到了我們之前一直強調我們希望給持有人在回撤控制的基礎上賺取穩定的收益，一季度整體不好，但是我們對後市偏樂觀。

報告期內基金的業績表現

本基金本報告期內的凈值增長率為-7.82%，同期業績比較基準收益率為-8.57%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望

宏觀層面：經濟自2020年疫情爆發開始一季度因為疫情影響大，二季度開始財政、貨幣政策雙發力，三季度明顯開始復甦，在2021年一季度基本到頂，後續就一直屬於下降通道，現階段三月底四月初由於奧密克戎的爆發，長三角影響嚴重，經濟影響大，估計會跟2020年上半年類似，全年GDP目標5.5壓力肯定大，隨著這波疫情的防控出現拐點，大概率二季度也是要財政、貨幣政策雙發力；全球層面俄烏衝突導致上游價格的上漲，加上之前疫情情況下大放水現在進入加息周期，十年期美債收益率達到2.6以上，全球面臨滯漲的壓力。

證券市場方面展望：我們反覆強調過我們的投資框架，自上而下和自下而上的結合。自上而下的框架：分母定買賣，分子定方向。首先從分母角度，股債比0.8左右，相比年初的0.7是大幅提升了，股市吸引力上升；其次，從分子角度來說，穩字當頭，經濟進入弱周期，儘管逆周期板塊比如地產基建一季度有非常明顯的超額收益，我們認為從確定性角度，分子層面是弱周期板塊更優，具體在醫藥、消費、科技等領域，畢竟現階段經濟不好。參考2020年疫情之後市場走勢，實際還是弱周期更強勢，經歷了一季度的市場暴跌，我們自下而上看，實際我們可以選擇的確定性標的非常多，甚至可以說遍地是黃金階段。

具體到我們組合：我們以5年年化15%以上業績增長，同時估值偏低的標準篩選公司，目前主要配置：醫藥+製造+紡織服裝+新能源+直播帶貨+農藥等方向，其中醫藥主要在抗原、器械、創新葯、藥店等方向；新能源主要在高鎳、負極、能源IT等方向，總之基本都是估值偏低的各細分優質公司。

這兩年資本市場波動大，尤其投資者很多在賽道投資層面虧損嚴重，我們強調投資要相信常識、相信均值回歸。到底什麼是常識，我們認為股票常識包括產業常識和金融定價常識，其中產業常識決定公司中長期利潤中樞，影響因素主要是行業空間、行業競爭格局、行業公司趨勢等等；金融定價常識決定了估值中樞，影響因素體現在財務指標上主要是ROE、ROE穩定性、現金流等；利潤中樞乘以估值中樞就是中長期合理的市值，因此回歸投資長期投資估值肯定是很重要，如果都是短期不看估值只爭朝夕追求快的收益，由於估值嚴重偏離中樞，在一定程度就會出現業績估值雙升，這往往是虧損最大的來源，也就是所謂的追漲殺跌。因此總結到一句話：好公司、估值低、業績好，這是長期收益最大的來源，是組合風險控制最佳的辦法，也是收益能不斷創新高的保障。

每個季度報告，我們最後都會強調一句：我們一直堅持做簡單而正確的事情。從長期角度去尋找一些優質公司，賺取業績增長甚至賺取戴維斯雙擊其實並不難，這就是簡單而正確的事情，而不宜過於關注短期的市場，市場長期有效，短期不一定有效，相信「慢即是快，盈虧同源」。未來我們依然知行合一，繼續做簡單而正確的事情，秉著「受人之託、代客理財、如履薄冰、戰戰兢兢」的原則希望給基金持有人在控制好回撤的基礎上做到穩定收益。（點擊查看更多基金異動）