國泰價值經典靈活配置混合(LOF)凈值上漲1.40% 請保持關注

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金融界基金08月19日訊 國泰價值經典靈活配置混合(LOF)基金08月18日上漲4.66%，現價2.532元，成交29.78萬元。當前本基金場外凈值為2.6060元，環比上個交易日上漲1.40%，場內價格溢價率為1.69%。

本基金為上市可交易型混合型基金，金融界基金數據顯示，近1月本基金凈值上漲3.95%，近3個月本基金凈值上漲23.62%，近6月本基金凈值上漲7.46%，近1年本基金凈值上漲11.61%，成立以來本基金累計凈值為3.2160元。

本基金成立以來分紅2次，累計分紅金額6.11億元。目前該基金開放申購。

基金經理為徐治彪，自2020年07月24日管理該基金，任職期內收益26.98%。

陳亞瓊，自2022年07月07日管理該基金，任職期內收益2.00%。

最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有康德萊（持倉比例9.75%）、星期六（持倉比例9.66%）、三花智控（持倉比例9.59%）、容百科技（持倉比例9.32%）、應流股份（持倉比例8.90%）、華友鈷業（持倉比例8.80%）、潤豐股份（持倉比例7.86%）、新泉股份（持倉比例7.73%）、比音勒芬（持倉比例7.61%）、朗新科技（持倉比例6.39%）。

報告期內基金投資策略和運作分析

二季度市場走勢先跌後漲，主要原因是疫情導致分子短期業績的擔憂以及更多層面的擔憂影響到分母的風險溢價的提升，我們的之前的策略是慢牛格局，一方面流動性不收縮，另一方面整體中證500為代表的成長賽道估值偏低，因此我們一直維持偏高倉位，偏成長方向。但實際上市場走勢比我們想得要波折很多，四月份經歷了罕見的成長股暴跌，我們認為主要是疫情影響下跌後觸發了很多絕對收益止損盤，導致了一波失去理性的籌碼出清，隨著四月二十七日逐步開始復工復產，股票開始反彈，尤其是以汽車為代表的製造業大幅反彈。回看歷史真是會重複，疫情對股市的下跌影響我們在2020年3月已經經歷過，緊接著的四個月的大幅反彈也經歷過，今年也是四月份暴跌，但是月底開始已經大幅反彈，基金反彈30-50%的比比皆是。

二季度我們整體操作不多，主要是在暴跌後，我們倉位更多集中在戰略性看好的標的上，減倉了階段性的疫情收益方向，增加了新能源汽車產業鏈的配置，倉位基本是維持在上限附近。

管理的組合二季度雖然經歷了市場的大幅波動也經歷了組合的大幅波動，二季度最終實現了7%-10%左右的收益率，相比市場有一定超額收益。

報告期內基金的業績表現

本基金本報告期內的凈值增長率為7.24%，同期業績比較基準收益率為4.30%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望

宏觀層面：經濟在2021年一季度基本到頂，後續就一直屬於下降通道，三月底四月初由於奧密克戎的爆發，長三角影響嚴重，經濟影響大，所以跟2020年上半年類似，政策加碼，尤其是汽車產業的刺激力度非常大，財政貨幣政策三季度大概率繼續發力；全球層面俄烏衝突導致上游價格的上漲，加上之前疫情情況下大放水現在進入加息周期，十年期美債收益率最高達到了3.4附近，全球面臨滯漲的壓力。

證券市場方面展望：我們反覆強調過我們的投資框架，自上而下和自下而上的結合。自上而下的框架：分母定買賣，分子定方向。首先從分母角度，股債比0.73左右，相比年初的0.7是大幅有所提升，相比4月最恐慌階段有所下降，整體來說股市吸引力依然比較大，尤其是以中證500/1000為代表的成長股一度在4月跌到了2010年來的估值最低點，現階段依然在不到20%分位，所以說股市依然很有吸引力；其次，從分子角度來說，全年經濟壓力大，疫情影響依然在，因此經濟顯然還處在弱周期內，我們認為從確定性角度，分子層面是弱周期板塊更優，具體在醫藥、消費、科技等領域，尤其是新能源代表的科技成長方向。參考2020年疫情之後市場走勢，暴跌後優質成長股經歷了4個月的暴力反彈，現在我們經歷了2個月的反彈，我們認為只是把四月份跌的的補回來，現階段依然是可以找到很多業績高增長、估值偏低的優質成長股。

具體到我們組合：我們以5年年化15%以上業績增長，同時估值偏低的標準篩選公司，目前主要配置：醫藥+製造+紡織服裝+新能源+直播帶貨+農藥等方向，其中醫藥主要在器械、創新葯、藥店等方向；新能源主要在三元高鎳、熱管理、機器人、能源IT等方向，總之基本都是估值偏低的各細分優質公司。

這倆年資本市場波動大，尤其投資者很多在賽道投資層面虧損嚴重，要麼是追漲殺跌、要麼是沉迷賽道不管估值，我們始終強調投資要相信常識、相信均值回歸。到底什麼是常識，我們認為股票常識包括產業常識和金融定價常識，其中產業常識決定公司中長期利潤中樞，影響因素主要是行業空間、行業競爭格局、行業公司趨勢等等；金融定價常識決定了估值中樞，影響因素體現在財務指標上主要是ROE、ROE穩定性、現金流等；利潤中樞乘以估值中樞就是中長期合理的市值，因此回歸投資長期投資估值肯定是很重要，如果都是短期不看估值、只爭朝夕追求快的收益，由於估值嚴重偏離中樞，在一定程度就會出現業績估值雙升，這往往是虧損最大的來源，也就是所謂的追漲殺跌。因此總結到一句話：好公司、估值低、業績好，這是長期收益最大的來源，是組合風險控制最佳的辦法，也是收益能不斷創新高的保障。

每個季度報告，我們最後都會強調一句：我們一直堅持做簡單而正確的事情。從長期角度去尋找一些優質公司，賺取業績增長甚至賺取戴維斯雙擊其實並不難，這就是簡單而正確的事情，而不宜過於關注短期的市場，市場長期有效，短期不一定有效，相信「慢即是快，盈虧同源」。未來我們依然知行合一，繼續做簡單而正確的事情，秉著「受人之託、代客理財、如履薄冰、戰戰兢兢」的原則希望給基金持有人在控制好回撤的基礎上做到穩定收益。（點擊查看更多基金異動）