「殺估值」的今天，放眼A、H股市，所有板塊都進入了補跌期，就連「萬年長青」的白酒也開始了下行之風，讓投資者直呼，「見底了」。因為從歷史經驗來看，白酒補跌，都寓意著，壞日子到到頭了：2005年5月，交通運輸、白酒補跌，6月6日上證指數迎來998點的市場底；2008年7月農林牧漁、白酒、醫藥股補跌，10月滬指迎來1664點的市場底；2012年11月白酒、電子股補跌，12月滬指迎來1949點的市場底部。
「見底」有戲，醫藥板塊也是「好事多磨」。如時隔6年之久，10月25日，國家正式出台新版《基葯目錄》，再次讓醫藥股登上股市「熱搜」，從資金端來看，上證醫藥板塊次日資金流量近100億人民幣，港股醫藥也達到15億港元。
醫藥板塊資金的活躍，也讓「小而美」的聯康生物科技（00690）得到了機會。畢竟，大勢政策向好，要想獲得投資者「恩寵」還得「自身腰板硬」才行。反觀聯康，其憑藉阿卡波糖、艾塞那肽、特立帕肽粉針等多個潛力大品種，尤其是特立帕肽在9月獲得了CFDA的正式受理，早就在二級市場受到了青睞。
智通財經APP觀察到，受政策、新葯進程等多方面利好影響，該股自9月6日起開始積極向上，截至10月25日，漲幅達到8個點，走勢較醫藥板塊（期內跌幅15%）好太多，甩明星股們一大截。
行情來源：富途證券
《基葯目錄》內的新機會
從「520」到「685」基葯目錄，衛健委可謂下足苦功。儘管11月1日才正式執行，但並不妨礙我們對其解剖，探究利好。
從內容來說，2018年版目錄具有多個特點：一是增加了品種數量，由原來的520種增加到685種，其中西藥417種、中成藥268種（含民族葯），能夠更好地服務各級各類醫療衛生機構，推動全面配備、優先使用基葯；
二是優化了結構，突出常見病、慢性病以及負擔重、危害大疾病和公共衛生等方面的基本用藥需求，注重兒童等特殊人群用藥，新增品種包括了腫瘤用藥12種、臨床急需兒童用藥22種等；
三是進一步規範劑型、規格，685種藥品涉及劑型1110餘個、規格1810餘個，這對於指導基葯生產流通、招標採購、合理用藥、支付報銷、全程監管等將具有重要意義；
四是繼續堅持中西藥並重，增加了功能主治範圍，覆蓋更多中醫臨床癥候，強化臨床必需，這次目錄調整新增的藥品品種中，有11個藥品為非醫保藥品，主要是臨床必需、療效確切的藥品，比如直接抗病毒藥物索磷布韋維帕他韋，專家一致認為可以治癒丙肝，療效確切。
智通財經APP從企業角度看來，最為關注的無疑是品種的增加，因為一旦納入，將對產品未來的銷量帶來積極影響。這也是為什麼最近眾多上市公司發布入選喜報的原因。
其次，則是藥品替換，因為新版目錄中有22個品種被「踢出」，比如地紅霉素、制黴素、甲睾酮、魚肝油酸鈉等。歸納起來，就是那些藥品標準被取代的、發生了不良反應、經濟效益不高的品種。從這點也恰好說明，有進有出，既能與時俱進，促動葯企提高質量，也能帶給那些未能納入基葯目錄企業的機會。
以聯康生物為例，其現有的生物「現金牛」產品金因肽、金因舒就完全可以進入基葯目錄。當然就算不進基葯目錄，光憑藉各地中標、進入全軍統籌也獲得足夠滋潤，因為業績上，今年前6個月「雙品種」就取得4660萬港元的收入。而之所以能進入全軍統籌、多省中標，顯然質量療效、經濟價值都是最佳選擇，反過來，目錄擴容，也給聯康未來的發展帶來了一個良好的契機。
「增補目錄」里的大品種
考慮到此次基葯目錄明確了「不鼓勵地方增補」，所以，很多原寄希望進地方增補目錄的企業也大失所望。但就從某種角度而言，也恰巧給那些原來已進地方增補目錄的企業帶來了「時間差」機會。
據智通財經APP整理，截至2018年7月，全國包含北京、甘肅、貴州、河北、河南、黑龍江、湖北、吉林、江西、寧夏、青海、上海、西藏、新疆、江蘇、山東、安徽、遼寧、四川共19個省、自治區、直轄市均已正式發布了省基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（包括河北省2017年過渡版）。
參考各省醫保目錄，其變化可謂「萬千」。其中，河北省增補中西藥品數量為各省之最，達到635個；在增補西藥中，江西省是增補品種數量最多的省份，有451個品種；在增補中藥中，北京市是增補品種數量（包括民族葯）最多的省份，有255個品種。
藥物品類有所變化之餘，從治療領域來看，在進入各省醫保藥品目錄的總體增補西藥品種中，佔比前三的品類分別為消化系統及代謝葯、全身用抗感染藥物及呼吸系統用藥，其中代謝性疾病——骨質疏鬆症藥物，特立帕肽注射液便增補到了貴州、安徽、黑龍江等省。
這裡為何單獨提及特立帕肽？最主要的原因就是市場太大。數據顯示，我國的骨質疏鬆症總患病率就高達12.4%，其嚴重性僅次於循環系統疾病。全國性大規模流行病學調查研究顯示，國內骨質疏鬆症總患病人數已超過1.6億。預測到2020年，我國骨質疏鬆和低骨量患者人數將增加至2.8億人，高居全球榜首。
特立帕肽作為最有效的抗骨質疏鬆症代謝藥物，其經濟效益也頗為壯觀。拿原研葯的禮來來說，其2017年便取得了18億美元的銷售額，堪稱代謝葯戰鬥機。
所以，我們也看到在其專利即將到期的背景下，越來越多的企業開始涉足。期中，聯康生物也跑在前列。CFDA葯審中心9月14日的披露顯示，聯康生物旗下新葯注射用重組人甲狀旁腺激素（Uni-PTH）獲得正式受理，受理號為CXSS1700039。
從藥物數據端顯示，Uni-PTH優於禮來的特立帕肽，並且在劑型上，聯康生物不僅有凍乾粉，還創新升級讓凍乾粉直接變成了水針，使用上、運輸上更為方便。其中，凍乾粉針的劑型有望最早在2019年推出，最終成為國內第二家推出該類產品的公司。
鑒於特立帕肽的療效，與各省增補對期「偏愛」，結合地方「增補擴容」的需求，若聯康生物的Uni-PTH一出，明顯不用做什麼渠道推廣，就能被各省快速納入，畢竟「好藥品永遠是稀缺物。」如此，也勢必能為聯康生物帶來巨大的收益，有望實現三年68%的複合增長率。
終上所述，結合新版基葯目錄帶來的機遇，以及各省增補情況對特立帕肽的依賴，聯康生物憑藉較強的內在生長力，未來增長顯然不容小覷。
（WeChat ID：UniBio-IR）
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