有色金屬行業生產平穩 主要金屬產量持續增加

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2021年4月，中國有色金屬產業景氣指數為50.5，較上月回升4.2個百分點；先行指數110.6，較上月回升1.7個點；一致指數為97.3，較上月回升3個點。數據顯示，產業景氣指數在 「正常」區間繼續回升。

2020年4月至2021年4月有色金屬產業

景氣指數

產業景氣指數在「正常」區間持續回升

2021年4月，中國有色金屬產業景氣指數顯示為50.5，較上月回升4.2個點，總體看，近期景氣指數仍在 「正常」區間持續回升。

在構成有色金屬產業景氣指數的12項指標中，M2、汽車產量、商品房銷售面積、有色金屬進口額、十種有色金屬產量、營業收入、有色金屬固定資產月投資額及色金屬出口額等8項指標位於「正常」區間；LEMX指數、家電產量、發電量及利潤總額共4項指標位於「偏熱」區間（受疫情影響去年同期指標過低所致）。

圖1 中國有色金屬產業景氣指數趨勢圖

圖2 中國有色金屬產業景氣燈號圖

先行合成指數持續回升

2021年4月先行指數110.6，較上月回升1.7個點。在構成有色金屬產業先行指數的7個指標中，所有指標均處於「正常」區間。經季節調整後，同比增長較明顯的指標有LMEX指數、汽車產量和商品房銷售面積指數等3項，增幅分別為40.2%、30.3%和26.4%；環比增長普遍較小，較明顯的是LMEX指數項，其增幅是4.1%。

圖3 中國有色金屬產業合成指數曲線

國內有色金屬行業延續向好趨勢

國際方面，4月份全球經濟呈現穩步復甦的勢頭，但結構和區域分化較為嚴重，突出表現在供給端快於需求端、美國快於歐日、亞太快於非洲拉美。此次新冠疫情對供給和需求端造成了嚴峻衝擊，但對需求端的衝擊更加嚴重。隨著復工復產的推進，產業鏈和供應鏈逐漸恢復，4月美國製造業PMI指數60.7，處於歷史高位；歐元區製造業PMI較上月提高0.4個百分點至62.9，創有記錄以來新高。此外OECD綜合領先指標等生產指標基本回到甚至超過了疫情前水平，但居民消費意願並未出現大幅改善。發達經濟體中美國復甦明顯快於歐元區和日本，新興國家中亞太地區復甦快於非洲和拉美地區。預計未來隨著全球新冠疫苗接種人數和比例不斷增加，疫情也將得到改善，全球經濟復甦將進一步提速。

國內方面，我國政府有效統疫情籌防控與經濟發展工作取得積極成效，4月各項經濟指標表現良好，經濟運行延續了去年以來的穩定恢復態勢，經濟循環日益暢通，市場預期不斷改善。固定資產投資穩定增長，製造業結構持續改善，房地產在多重政策監管壓力下保持韌性而基建在氣候影響下不及預期。據5月11日統計局發布的最新數據，受清明假期、開工動能減弱等因素影響，4月份國內消費需求繼續恢復，物價運行總體平穩。CPI同比溫和回升0.9%，漲幅比上月擴大0.5個百分點；環比下降0.3%，降幅比上月收窄0.2個百分點。但由於鐵礦石、有色金屬等國際大宗商品價格上行，生產領域價格持續上漲，導致4月PPI同比增長6.8%，環比增長0.9%。外貿方面，在國內外需求共同恢復的條件下進出口數據表現亮眼。宏觀經濟整體向好，但也要注意到目前地區形勢仍複雜嚴峻，存在諸多變數，且我國經濟全面恢復的基礎尚不牢固。同時也要注意到美元等流動性泛濫迫使上游漲價效應向中下游傳導的可能性，以及由此導致經濟運行中出現的物價全面上漲的問題和風險。

產業方面，有色金屬行業生產平穩，主要金屬產量持續增加。十種常用有色金屬產量為548.3萬噸，同比增加12.7%。其中精銅產量為87.0萬噸，同比增加18.3%；原鋁產量為327.6萬噸，同比增加8.5%。市場方面，國內外市場銅鋁鉛鋅價格漲勢喜人，接連刷新新階段性高位。以銅為例，2021年4月LME銅價高點突破1萬美元/噸整數關口，LME 銅開盤於8782美元噸，最高運行至10008美元噸；內盤滬銅整體與外盤走勢相一致，4月滬銅主力合約最高上探至73060元噸，2021年4月，SHFE當月和三個月期銅均價分別為68972元噸和68615元噸，同比分別上漲65.3%和66.1%，環比分別上漲4.0%和2.9%。鋁的情況基本類似，LME三個月期鋁價突破2400美元/噸，均價2332美元/噸，環比上漲208美元/噸；SHFE三個月期鋁價突破19000元/噸，均價17948元/噸，環比上漲1870元/噸。當前整個有色金屬市場情緒樂觀，銅價和鋁一再刷新記錄。這背後存在諸多原因，概括起來主要有三點：一、疫情後我國經濟控制得以持續恢復，尤其是供給端表現十分突出；二、國際範圍內的貨幣寬鬆政策的實施導致流動性在全球範圍內的泛濫；三、中央公布「2030年前實現碳達峰、2060年前實現碳中和」的戰略決策大大推動市場情緒。為此應該清醒地認識到，有色金屬的需求端並沒有實質性的改善，當前非理性的價格走勢並沒有得到基本面的支撐。故仍需警惕並應適時採取措施應對一旦美聯儲採取緊縮政策導致全球流動性收緊的情況。

綜合來看，在海外經濟復甦預期樂觀，國內宏觀氛圍仍將偏暖的前提下，我們認為，近期有色金屬景氣指數預計仍將在「正常」區間內運行，並有望持續回升。

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