// 作者 |清檸
前言
「未來幾十年將是半導體行業的黃金時代。」
在《財富》雜誌撰稿中，台積電董事長劉德音對半導體行業充滿期待。
這份期待，卻並沒有換來和風細雨，而是變成了「砍單風暴」：行業消息稱，蘋果、英偉達、AMD三大核心客戶削減了台積電訂單，蘋果削減幅度達10%。受到砍單傳聞影響，台積電的市值也在上周五跌破4000億美元，同比一月份縮水3500億美元。
七月的台積電，黃金時代尚未開始，暴風驟雨已然到來。
業績無憂，突遇風暴
台積電的遭遇的砍單，可以用「一日三劫」來形容。
傳言提到的幾大砍單客戶中，蘋果iPhone新機型出貨目標降低一成。AMD則削減了今年年底到明年年初的約2萬片7nm和6nm製程訂單。英偉達的台積電5nm製程產品則選擇延後一個季度發售，預計砍單量不低於15%。
傳聞之外，台積電的姿態依舊很強勢。一方面，台積電一季度營收達到4911億新台幣（約合人民幣1104億元），再創單季歷史新高。另一方面，台積電從去年開始累計新建了12座晶圓廠，並且計劃明年大部分製程漲價6%。
台積電的強勢，卻很難打消機構的擔憂。市場機構Canalys數據顯示，由於經濟形勢和市場需求影響，今年一季度全球智能手機出貨量下降11%。調研機構Gartner也做出預測：今年全球個人電腦銷量可能下降近10%。
在此之前，存儲巨頭美光在7月份表示，本季度調整後收入為 72 億美元，遠低於華爾街預期的90.5億美元。三星電子也因為「盤點庫存」暫停採購，範圍包括顯示器、存儲晶元、PCB、電源等，並持續到7月底。韓國統計廳6月30日公布的數據則指出，5月晶元庫存同比暴增53.4%，晶元存貨量更是從去年10月開始就持續增加。
針對消費市場的衰退，台積電董事長劉德音的回應是：智能手機和個人電腦等消費電子產品的晶元需求有所減弱。但是在車用晶元與高性能計算產品（HPC）晶元的強勁需求下，今年產能仍將保持滿載。
但是在投資者看來，台積電目前的營收結構中，智能手機業務佔比達到了40%。消費電子市場的疲軟，會導致台積電產能利用率下降。台積電的股價也在上周五下跌5.81%，市值因此跌破4000億美元。
台積電的下跌，卻並沒有回答最關鍵的問題：半導體的「砍單」，從哪裡來？
「砍單風暴」前：山雨欲來
半導體行業的砍單風暴，兩個月前就有了預兆。
群智諮詢5月11日數據顯示，2022年一季度內，全球智能手機面板出貨約4.36億，同比下降約12.5%。行業分析機構Omdia也指出，由於市場遇冷和通貨膨脹，今年全球LCD電視出貨量約2.12億，創下2010年來最低水平。
作為走量的下游半導體產品，顯示面板可以消化巨量的驅動晶元。面板廠商主動回撤，驅動晶元產能回調也只是時間問題。國內某知名顯示器代工廠工程師馮寧（化名），也跟著坐了一回「過山車」。
「按照過去的經驗。我們應該在2020年更新換代，21年調整產線。由於疫情影響，不少廠家一邊換代一邊擴產。兩個方向都有需求，我們就多訂了三個月的貨。過了大概半年，品牌方表示之前的訂單要撤掉一些。這三個月的貨就一直在消化。」
馮寧的遭遇並不是個例。據韓國媒體The Elec報道，三星電子今年計劃為智能電視部門採購約5400萬塊LCD面板，但是由於電視銷售不及預期，三星將面板採購量削減到了4000萬塊。顯示面板驅動晶元（DDIC）的價格，也出現了5-7%的回落。
類似的問題在消費端MCU也有出現，行業傳聞表示，部分經銷商手上的MCU已經半價出售。台媒《經濟日報》報道，知名MCU廠家盛群表示，由於消費市場需求疲軟，客戶訂貨開始放緩，正在持續調節庫存。英飛凌和德州儀器等廠商的MCU價格也出現了顯著下滑。
理論上說，消費級MCU的主要應用是智能家電，但是在晶元短缺影響下，這些MCU也「蹭」到了工業級和車規級MCU的漲價紅利。隨著消費市場的遇冷，消費級MCU出現了產能暴增、重複下單的情況。此次MCU減產，也更像是一次主動優化。
底層產品市場收縮，高端產品也不好過。
存儲晶元領域，行業調研機構集邦諮詢表示：雖然消費市場逐步減弱，不過此前DRAM廠家定價強勢，並未主動降價。如果下半年供應商選擇主動出貨，跌幅可能超過10%。
顯示晶元領域，數碼媒體Toms hardware統計數據指出，7月顯卡價格環比降幅達到17-20%。統計者表示，6月份經銷商的顯卡交易量已經下降了4%。配合比特幣下跌和英偉達等廠家的新品推遲，顯卡價格將會進一步下降。
不過馮寧認為，市場遇冷並非壞事：
「這些都是去年沒有處理的雷，今年一次性爆掉的話，未來會更穩定。」
「達不到預期」的台積電
半導體行業的「雷」，可能是之前過於紅火的市場。
以台積電為例，2017-2019年間，台積電的增長率區間是3-5.5%。但是受到2020年疫情影響，晶元需求上升，配合台積電的數次調價。台積電在2020年和2021年的業績增幅分別達到了25.2%和18.5%。
疫情期間的高速成長，讓台積電的目標從「掌控市場」變成了「達到預期」。
如果從「掌控市場」模式分析，台積電在全球的半導體市場佔比並沒有降低。2019年，台積電生產半導體佔全球21%，2021年，這一數字變成了26%。今年一季度台積電代工份額高達53.6%，競爭對手三星市場份額不到20%。台積電具有統治級別的優勢，根本不用擔心業務問題。
但是從「達到預期」的角度考慮，台積電將會面臨難以想像的壓力。隨著台積電向高性能運算業務轉型，公司的HPC業務佔比已經從30%上漲到了37%。但是台積電之前的業務增長和產能擴張的主力來源，是佔比達到44%的智能手機業務。
這次「砍單風暴」的傳聞，本質就是摧毀了台積電在智能手機和高性能計算晶元業務上的增長預期。如果台積電想要達到高管提到的30%增長，就需要接手更多的智能手機和數據晶元項目。但是從市場反饋來看，消費電子行業的需求是顯著下降的。市場對台積電的增長信心落空，引發了後續的股價下跌。
這種情緒在俄烏衝突，通貨膨脹和疫情影響等因素疊加下，也被投射到了整個半導體行業。從台積電的增長可以看出，2020-2021年，整個半導體行業都在晶元短缺和電子產品熱銷的影響下，有著不正常的增長。2022年的半導體行業，市場被過度開發，客戶購買力下降，市場進入收縮期。上游也要跟隨下游調整生產，砍單也就成為常態。
對台積電而言，他們降低智能手機業務佔比，選擇了高性能晶元，想對投資者講更好的故事。但是高性能晶元本身，似乎成了台積電的獨佔故事。其他半導體企業如果要講故事，就要尋找新的增長點。
新能源，新故事
能把半導體行業從「砍單泥潭」中拖出來的，是新能源汽車。
不同於消費端市場的忽冷忽熱，車用半導體有著連續生產的需求，需要高品質半導體器件的持續供應。今年6月，博世中國總裁陳玉東就表示，車規級晶元在汽車上的作用會被放大。公司旗下的ESP（車身電子穩定系統）產品，只要有一個晶元供應短缺，就會導致汽車停產。
「今年上半年，我估計（國內）各大企業加起來有100萬輛的產能受到影響。估算一下，1000億產值就沒有了。」
被「芯荒」刺激後，國內車企也已經開啟晶元行業布局，準備自己的「救芯丸」。
老牌車企中，上汽集團就在2018年與英飛凌合作，專門準備IGBT業務；東風汽車則在去年與中車時代合作投資IGBT項目，一期年產量達到30萬；廣汽資本則選擇從零開始，投資晶圓代工企業粵芯半導體，在12寸晶圓上開發模擬晶元。
自主品牌和新勢力中，比亞迪有著電子行業的先發優勢，2019年就推出了第一代32位車規級MCU晶元。蔚來汽車則在2020年規劃自研自動駕駛晶元，並在2021年引入了賽靈思高層胡成臣。長城則選擇投資地平線，開發車規級AI晶元和智能座艙晶元。
模擬晶元經銷商楊平（化名）表示：「去年ST車規晶元交貨周期太長。雖然銷量沒有問題，但是跟我聯繫的廠商，很多都想改方案，哪怕用工業級的也行。如果能扛住下半年的拋售，我會考慮做國產晶元的業務。」
漫長的產品出貨期，也證明了楊平的判斷。
綜合目前MCU廠商交貨市場來看，ST、恩智浦和微芯給出的交貨期都已經達到了30周以上，有的產品甚至超過了一年。集邦數據最新報告則顯示，由於半導體設備交期延長了兩倍以上，2023年晶圓代工產能增長率將由原先預測的10%降至8%。這也意味著晶元交貨期可能會延長6到9個月不等。這個空檔期對於經銷商而言，也是補充國產晶元的好機會。
「把砍單說得那麼凶，就是大魚大肉吃慣了，少吃反而覺得餓。」楊平指出，「過去兩年消費電子的增長，包括智能家電和電子產品，需求增加的有點過。長時間來看，整個行業都會被透支掉。但是最近半年，崑山出現了停工，國外市場也冷靜了點。現在賺多少先放一邊，重要的是做得久。」
在他看來，半導體行業的「砍單風暴」更像是一場陣雨：如果時間夠短，區域夠小，它的確能營造「狂風遍地，暴雨滂沱」的氛圍。但是能填滿這片大地的並不是雨水，而是充滿希望的陽光。
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