對全世界來說，美元的上漲可能是痛苦的。根據其目前的走勢，痛苦可能遠未結束。由於對全球增長的擔憂，美元指數已飆升至有記錄以來的最高水平，美元兌歐元和日元等貨幣的匯率創下數十年高點。鑒於絕大多數跨境貿易仍以美元計價，這一走勢或變成一種自我強化的反饋迴路。
JST Advisors創始人喬恩·圖雷克（Jon Turek）表示，在通脹高於預期和大宗商品價格居高不下的背景下，我們可能會迎來前所未有的美元「厄運循環」。與此同時，鑒於美聯儲正在以數十年來最快的速度加息，現在還不清楚未來幾個月會有什麼來打破這一反饋迴路。
圖雷克指出，目前很難看到短期內有什麼因素能否阻止美元走高，這將使情況變得更加可怕。他警告稱：
「目前，歐洲面臨的問題正在給歐元帶來壓力並推動了美元走高，使其製造業周期進一步惡化，導致美元『厄運循環』不斷重演。」
雖然此前也有過美顯著走強的時期，譬如在2016或2018年，當時美聯儲尋求收緊貨幣政策推動了美元上漲，但隨著美聯儲停止干預，美元也停止上漲。而上周6月份美國CPI同比漲幅飆升至9.1％，使得美聯儲幾乎沒有扭轉方向的空間。
因此，關鍵問題是美元走強能否緩解美聯儲在未來幾個月里加大加息力度的行動，進而給世界其他地區的出口商和槓桿借款人提供一些喘息的空間？
圖雷克表示，很難看出什麼能叫停美元漲勢。他猜測最好的答案是，它可能會自己停下來。「我們要開始思考的問題是：美聯儲能否實現政策重心從利率到全球經濟狀況的隱性切換」？這將取決於經濟增長狀況（尤其是歐洲）的糟糕程度，尤其是在9月份FOMC會議過後真正進入年底的時候。
在美元循環中，有很多增強美元的傳導路徑。例如，國際貨幣基金組織的Gita Gopinath和國際清算銀行的Hyun Song Shin等研究人員已經表明，美元在全球貿易中發揮重要的作用，這意味著美元走強可能會導致全球金融流動性緊縮，市場投資萎縮。
另外，美元在世界市場上具有避險屬性，當恐慌潮來襲時，投資者往往會湧向以美元計價的安全資產，從而推高美元價格。這也是2020年3月市場崩盤時美元飆升原因之一，現在亦是如此。
然而，讓當前形勢更為複雜的是，全球主要央行都已經或即將進入貨幣緊縮模式。歐洲央行預計本月將開始加息，這是自2011年以來的首次。德國尤其進退兩難，其正面臨著雙重經濟打擊，因天然氣價格飆升削減了其工業產出。
圖雷克表示，所有央行都在應對高通脹，他們對貨幣大幅貶值幾乎沒有容忍度，因為人們認為這隻會放大他們通過加息來應對的壓力。圖雷克補充稱：
「我認為，央行們正在著重強調著貨幣的作用，我們正處於這種反向貨幣戰爭中，當然，有些貨幣的作用比其他的更為明顯......考慮到對市場的衝擊，央行全面關注貨幣匯率是有道理的。」
這可能是瑞士央行6月出人意料地宣布15年來首次加息，且一加息就達到50個基點的原因之一。圖雷克認為，儘管瑞士法郎相對堅挺，但其貨幣實際價值還不足以抵消通脹目標，瑞士央行也意識到了這一點。與此同時，英國央行的凱瑟琳•曼恩（Catherine Mann）指出，由於英鎊持續走弱，美國收緊貨幣政策往往會進一步推高英國的通脹。
近期，美元的走強與今年早些時候的預測並不一致，俄烏衝突爆發以及歐美對俄制裁，將成為美元走勢轉折的標誌。另一方面，當時人們認為，美元作為世界儲備貨幣的作用將很快減弱，但美元飆升很可能促使各國加快尋求替代貨幣。
美元「厄運循環」最終可能在一定程度上幫助美聯儲達成對抗通脹的目標。圖雷克指出，這種「厄運循環」之所以如此具有挑戰性，是因為美聯儲一直強調他們將積極壓低通脹，但投資者應該關注的是，如果美元發揮了作用，美聯儲是否還有必要將利率提高到4.5％或類似的水平？他說：
「這本身就是一個有趣的問題，但就什麼導致了目前的局面而言，這真的很難回答。
本文源自金十數據
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