越南股市驟然崩跌之後，接下來會怎麼走？

越南股市昨日的暴跌震驚了投資者。

英為財情數據顯示，越南VN指數周二大跌5.11%，幾乎抹去了1月份以來的所有漲幅。這是該基準股指自去年7月27日以來的最大單日跌幅，當時VN指數下跌了5.32%。

越南的大盤股指VN30指數也收跌5.63%，所有30隻成分股均收跌，其中有8隻股票跌停。這一籃子股票佔據了當日越南股市交易量的將近一半。

這個在2020年表現不俗的亞洲國家股市，到底發生了什麼？

VN指數去年以來走勢

暴跌的誘因：獲利回吐壓力+散戶羊群效應

按照VNDirect證券分析師的說法：「多名投資者，尤其是新手，陷入了恐慌性拋售狀態。」

當天早盤，由於賣出指令短時間之內暴增，胡志明證券交易所的交易系統一度崩潰，時長將近20分鐘。當天，該交易所的總交易量飆升至創紀錄的18萬億越南盾（約合7.8億美元）。

事實上，在經歷了此前較長一段時間的持續上漲之後，VN指數出現大規模回調並不令人意外。整個2020年，越南VN指數上漲了14.9%，而在周二的暴跌之前，年內又上漲了8%。VNDirect證券分析師指出，在越南的農曆新年（Tet Holiday）、即2月12日之前，獲利回吐的壓力將佔據主導位置。

除了股指的大漲令回調條件變得成熟之外，近期散戶大量湧入是造成市場「踩踏式暴跌」的重要原因。隨著疫情削弱了儲蓄和房地產等其他投資渠道的吸引力，而VN指數的上漲令人矚目，新的投資者蜂擁而至。

據VNExpress報道，VNDirect在新年頭兩個星期新增了7295個新賬戶；另一個券商SSI Securities稱，其日新增賬戶為80個左右，約70%都是新手投資者，並不掌握任何的投資知識或擁有任何的投資經驗。

而據越南證券存管處的數據，在去年12月份，進入該國股市的散戶投資者達到創紀錄的6萬人，令全年的新增散戶投資者達到39.2萬，是2019年的兩倍。

這些散戶往往過於樂觀，對市場的劇烈波動缺乏經驗，在股市開始下跌時容易恐慌，產生「羊群效應」。越南股市周二的閃崩也就不難理解了。

散戶恐慌拋售之際，外資「不為所動」

相比起散戶的逃離，越南股市的外國投資者似乎不受影響。周二當天，外資凈買入近1300億越南盾，買盤集中在越南最大的購物中心集團Vincom Retail JSC (HM:VRE)和房地產巨頭Vinhomes JSC (HM:VHM)上。

這在一定程度上表明，外資仍然看好2021年的越南股市。

越南統計局在12月底稱，受新冠疫情的衝擊，越南2020年的經濟成長為2.91%，創下30多年來最低的成長率；四季度，該國經濟增長4.48%。而世界銀行此前發布的越南經濟報告更新版預測，2021年越南國內生產總值將增長6.8%，並將在後續幾年內保持6.5%的增長水平。

SSI Securities預測，越南上市公司的利潤在2020年下降17%之後，今年有望增長23%；而VN指數的平均市盈率可能超過過去三年中達到的最高水平——VN指數在2018年至2020財年的市盈率中位數為16.4，最高值為2018年3月22日創下的21.6。該券商預測，2021年VN指數有望增長12.3%，市盈率達到18左右。

儘管如此，短期內越南股市的拋壓可能還未完全消退。周三，VN指數收漲0.33%，至1134.68點。VNDirect分析師稱，該股指很可能在測試關鍵的1100點趨勢線。Vietcombank Securities的一位經紀人稱，VN指數在接下來的幾個交易日內可能會進一步下跌，並建議投資者至少觀望兩周。