作者/星空下的烤包子
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的綠豆湯
最近，有一種小金屬在資本市場上突然迎來了大漲，引得眾多投資者的關注，那就是——鋯。比如玩家之一的東方鋯業（002167），股價從上個月初就一路上揚，最近更是迎來了漲停。無獨有偶，三祥新材（603663）也收穫了多個漲停。
東方鋯業股價變化（來源：百度）
簡單來說，鋯作為一種小金屬，有著優異的物理化學性質，比如耐腐蝕性、較高的強度和硬度、良好的導電和導熱性等等，在核工業、化工、航空航天等領域，都可以看見它的身影。
而從鋯的上游看去，全球的鋯礦儲量差不多就6800萬噸，主要分布在澳大利亞和南非等國家，我國的儲量僅有50萬噸，所以對外的依存度還是比較高的（超過了九成），我國的鋯礦產量大約是全球的約10%。
鋯產業鏈情況（來源：樂晴智庫）
站在當下，國內的鋯礦玩家究竟業績如何呢？未來還有什麼是鋯打開成長空間的關鍵因素呢？筆者今天就帶你來一探究竟。
一、穩住基本盤
從鋯下游的需求情況看，核電其實是最重要的應用領域之一。鋯主要用在核電的包殼管材料里，而其屬於易消耗品，需要定期大量更換。除此之外，鋯合金還被廣泛用作反應堆內的各類結構材料。
國內鋯玩家已經在多年前實現了鋯合金鑄錠大規模國產化的突破，建立了完整自主化的鋯材加工生產線。
核電站鋯材料應用（來源：五礦證券）
目前來看，我國的核電建設也已經按下了「加速鍵」。去年年底官方就表示，今年將核准開工一批條件成熟的沿海核電項目，到今年年底，在運核電裝機達到6500萬千瓦左右，確保在運核電機組安全穩定運行。上海市領導在春節後，更是提出要在滬打造世界級核電產業集群。
就在上個月，中廣核廣東陸豐核電項目1號機組正式開工，這也是今年我國首台開工的核電機組。放眼全球，據國際能源署的預測，2024至2026年，全球將新增核電容量2900萬千瓦，雖然這期間我國在建項目不會全部投產，但是實際份額佔大頭是肯定的。
畢竟，過去三十多年間，我國的核電裝機容量增加了約200倍，而且核能技術全球領先。
這樣一來，也有利於提升鋯的需求。據五礦證券測算，2025和2030年，全球核電領域核級海綿鋯的需求量將分別達到0.75萬噸和0.87萬噸。所以，未來還有著不錯的成長空間。
二、業績尋求支撐
從鋯的供給情況看，目前全球範圍內的主要鋯礦山供應增量有限，而且澳洲的一些鋯礦山預計從2026年開始進入資源枯竭期，進一步加劇鋯英砂供應的短缺。需要關注的是，全球超過50%的產量集中在iluka、力拓和特諾這三家海外礦業巨頭手中，呈現了壟斷的局面。
鋯礦供應情況 （來源：緯綸澳洲礦業投資）
所以，鋯礦價格根據長協定價模式確定，大型鋯供應商掌握定價權。
這也在一定程度上影響國內鋯玩家的業績，比如主營業務是鋯基產品的東方鋯業，目前已形成從上游重礦物到下游鋯製品的完整產業鏈，尤其是在海外掌控鋯礦資源（權益儲量超過了400萬噸），並擁有多個鋯礦資源的勘探權。
雖然東方鋯業預計2024年扭虧為盈，歸母凈利潤約1.4-2億元，但這背後確實有「神來之筆」，東方鋯業處置了旗下子公司銘瑞鋯業79.28%的股份，實現了2.81億元的非經常收益，這才讓公司的業績實現了大變臉。交易對手方還是東方鋯業的大股東（龍佰集團002601）的子公司。
如果把時間線拉長，從2023年開始，公司便開始處於虧損狀態。而公司也在業績預告中非常清楚地提到，由於整個產業的大環境，導致了下游產品的疲軟，公司利潤受到了一定壓力。
除此之外，三祥新材去年前三季度歸母凈利潤同比下降了6.13%，最近一段時間的股價上漲也趕緊讓公司發聲，公司的主營業務未發生變化，所處的市場環境及行業政策也未發生重大調整。由此可見，鋯行業目前仍處於行業低點。
三、在新能源中找機會
最近幾年，固態電池的發展可謂是取得了長足的進步。據ggii預計，預計到2030年全球固態電池滲透率占鋰電池整體市場規模的10%左右，出貨量有望達到614.4gwh。
在這種背景下，鋯金屬作為固態電解質核心原材料，也有望打開成長空間。畢竟，在半固態氧化物路線中，llzo（鋰鑭鋯氧）技術成熟，產業化應用確定性相對更高，全固態鹵化物則以鋯基為最低成本路徑。
鋯的需求情況如何，數據就能說明一切。與液態三元鋰電池相比，單gwh氧化物半固態電池氧化鋯耗量為2133噸左右，提升幅度為20倍。當然了，這也得看硫化物全固態電池商業落地速度，一旦這種路線快速成熟，鋯有可能被打入冷宮。
據天風證券估計，氧化物半固態電池在消費電子、動力領域的應用有望將全球鋯英砂消費量由155萬噸提升到220萬噸左右，這也有望支撐玩家的業績增長。
註：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。
