永輝超市三季度大變？

對永輝超市（601933.sh）而言，現在正是將優勢轉化為勝勢的關鍵節點。

5月7日，始終不願意走出河南的於東來，決心幫助永輝超市調改店面，將胖東來的方法論進一步拓展到中原之外。為此，胖東來超市總經理關娜與胖東來新鄉總經理王明兩地指揮，重視程度可見一斑。

此舉即刻點燃二級市場熱情，推動永輝超市股價快速上升，從2.08元（4月16日）的階段低點一路上漲至3.07元點位，漲幅達到47.6%。這樣的爆火，與2018年開拓倉儲超市業務時的情況類似，當時市值一度突破1107億元。

只是從上半年業績來看，合作的帶動效應顯然沒有資本市場來得顯著：營收同比下降10.11%，歸屬於上市公司股東的凈利潤同比下降26.34%，如此成績並不理想。

或許因此，永輝超市股價又開始回調，截至6月6日收盤迴到2.28元，相較高點降幅達到25.41%。

「其實這板子既不能打永輝超市，也不能打胖東來。」零售行業分析師趙普（化名）表示，雙方敲定合作時，2024年已過近半，6月中旬才正式營業，經營數據必然不會快速反映到財報中，不過這也給永輝超市提了個醒兒：

「後續永輝超市該如何調整？這才是當前最重要的問題。」趙普表示。

和時間賽跑

重走胖東來的路線，永輝超市就能獲得重生的機會嗎？這個問題還沒有準確答案。只是永輝超市的態度很明確：正確與否姑且放在一邊，儘快改變才是關鍵。

公開信息顯示，5月27日永輝超市首次發布門店調改公告，計劃調整鄭州信萬廣場店以及新鄉寶龍廣場店兩家門店，鄭州店5月31日正式啟動，後兩家店要等到6月底。

調改涉及眾多方面，涉及新增生鮮、散稱雜糧、賣場端架等硬體設施，優化煙酒櫃檯、烘焙空間、熟食加工區等片區，提供一次性紙杯、護手霜、充電寶、公平秤等便民設備，以及為人所熟知，大幅提升基層員工待遇等舉措。

值得一提的是，永輝超市接入了胖東來的供應鏈，包括網紅「大月餅」、熟食、dl果汁、dl精釀小麥啤酒等70多個商品，開始在調改店中銷售。

算過時間，鄭州信萬廣場店從最初的設計規划到最終開業，前後經歷20天時間。要知道，同樣是接受胖東來的幫助，在積累兩輪調改經驗後，*st步高（002251.sz）位於長沙雨花區的第三家店鋪恢復營業，仍然用掉了25天。

深入更新細節，兩家店鋪在產品環節的調改比例都超過90%，永輝超市下架和新增產品比例都要高於雨花區步步高店，用時卻縮短了5天時間。對比之下，顯然永輝超市的效率更高，決心更強。

很多人以為這是一個結束，其實正好相反。

9月1日，永輝超市合肥東風大道店開門迎客。之前閉店期間，永輝超市還組織了3批員工近120人前往鄭州幫扶調改店及許昌胖東來學習，原本這意味著更長的準備時間適應各類調整，可是從閉店到開業，中間只耽擱了13天——永輝超市「變臉」的速度越來越快了。

永輝超市對外透露，首批學習胖東來自主調改店，將在10個城市率先啟動，合肥、杭州、福州、成都、北京等多家門店調改工作已經啟動。

官網信息顯示，目前全國各地永輝超市數量共計857家，上述10個城市共有369家店鋪。如果不會遭遇大規模閉店等極端情況，需要改造門店的佔比將達到43.06%。

「以目前進展，胖東來調改永輝超市的增量會集中在8月與9月，相比去年同期，三季度報大概率有明顯的好轉。」趙普表示。

眼下，永輝超市召開半年度工作研討會，已經開始學習總結調改經驗，發布《全國組織激活獎勵方案》與《全國門店基礎運營標準指導手冊（2024）》兩項成果。

更重要的是，永輝已經在自有供應鏈基礎上，開發永輝優選玉米油5l、永輝優選潔面柔巾60抽、永輝優選酵素洗衣液3kg等自主品牌產品。

在沒有揭曉調改成績的時候，永輝超市已經在謀划下一步——著手替換掉胖東來的供應鏈，難度並不大，而且時不我待。

停不下的狂奔

「欲速則不達」，歷史上這樣的經驗教訓並不少。為何一定要這麼快？或許要歸因於永輝超市一直沒有找到適合自己的方向。

2016年10月，馬雲提出「新零售」概念，一度被視為第四次零售業革命的號角。面對人、貨、場三要素，阿里巴巴-w（09988.hk）、京東集團-sw（09618.hk）、美團-w（03690.hk）分別推出盒馬鮮生、7fresh、小象生鮮等平台。

永輝超市也打算入局，並推出試水之作「超級物種」，只是未來的路該怎麼走，創始人團隊有了不同想法。有媒體報道，2018年股東交流大會上，張軒松曾表示，「對於超級物種，我和ceo張軒寧有分歧，他看好餐飲，我認為重心應該做『送貨到家』。」

由於各執己見，雙方簽署了《關於解除一致行動的協議》，最終在2018年12月13日發布。由於張軒寧是永輝雲創（超級物種持有方）第一大股東，開始主導超級物種的發展。

從結果來看，開設鮭魚工坊、波龍工坊、盒牛工坊、麥子工坊、詠悅匯、生活廚房、健康生活有機館、靜候花開花藝館八大類目，超級物種成為一種「高端超市+生鮮餐飲+o2o」混合業態。

如此看來，所謂張軒寧「看好餐飲」，實際上是對「大而全」業務形態的高度崇拜。當然，最終這種模式並未得到市場響應。

回顧歷史，類似調整在永輝超市身上並非「獨一份兒」，包括永輝生活、mini店、倉儲型超市等業態在內，永輝從未停止創新，更新頻率也很高，財報中關於核心競爭力的表述一直在調整，只是運營成果有限。

眼下，胖東來模式雖好，但永輝超市能否走通，還是要畫上問號。只是對永輝超市而言，停止向前的結果是難以承受的。

財報顯示，2021年上半年開始，永輝超市合併資產負債表後未分配凈利潤始終為負值，流動性壓力可見一斑。

同期內，供應商提供了47.41億元的合同負債，支撐了企業的正常經營活動，避免了極端風險的出現。

不過拉長時間，自2020年上半年以來，永輝超市的合同負債年複合增長率達到了11.88%，經營活動產生的現金流量凈額呈現下滑趨勢。換言之，為了支持永輝超市正常經營，上游供應商「付出」很多。

永輝超市曾公布數據，調改後陝西西安中貿廣場店開業首日客流達到1.4萬人，銷售額達到151.43萬元，兩組數據分別增長366.67%和657.15%。

「可觀的增速，或許能讓供應商繼續支持永輝，可是永輝超市自己不能將命運與概率捆綁在一起。」正如趙普所言，永輝超市需要儘快回到穩態發展的軌道上。

堅持就是勝利？

「我認為，永輝超市應該按照於東來的意見，堅持更長的一段時間。」

相比之前每1－2年時間，就要將創新業務形態推倒重來一次的過往，趙普認為，現在永輝超市應該多一些耐心，畢竟接受胖東來的調改，這是一條全新的路線。

在零售行業的核心三要素——人、貨、場中，生鮮是「貨」的代表，始終是永輝超市的王牌，這一點毫無疑問；通過超級物種、永輝生活、mini店、倉儲型超市等業態，永輝超市已經嘗試過「場變」的能效。

「貨」的王牌不能變，「場變」成果寥寥，再談調整指向只能是人。客觀上，這也是胖東來優勢之一。

在每個細節里為顧客準備好「彩蛋」，讓顧客自行發現細節中的無微不至，這體現在胖東來店鋪中，橙子旁邊的剝皮器，冷凍柜上面防低溫硅膠手套，配料表、飲料、調料、熟食和奶粉產品旁邊的放大鏡等環節。

「retail is detail，重視『人』的要素價值，多積累這方面的經驗，應該成為這一輪調改，永輝超市的重要方向。」趙普表示。

從消費者的反饋來看，永輝超市確實在按照這個思路調改。這兩天，家在新鄉的曹玉（化名）已經去過當地胖東來與永輝超市的兩個門店。經過對比，她認為相比過去，調改後的店鋪確實有比較明顯的轉變。

「現在的永輝超市比過去明亮了，生鮮的質量、更新頻率也更高了，布局和產品品類也豐富了。」曹玉表示，她能明顯感覺到永輝超市提升了對環境管理、貨品質量、員工服務等多方面的要求，以往這些都是很難見到的。

不過她也表示，縱向比較，永輝超市已經有了明顯的優化；橫向比較，胖東來還是要在眾多方面擁有優勢。「生鮮更新頻率、產品質量，肯定比過去更好了，不過還是覺得和胖東來的標準有一些差距，希望後續還能堅持下去，有更多的改變。」曹玉表示。