新一輪漲停潮！國產算力板塊全線暴漲、多重利好共振，寒武紀暴漲創歷史新高
2026年4月30日，A股科技板塊迎來標誌性行情。 科創50指數拉出4.71%的罕見長陽，寒武紀盤中大漲17.27%報1661.33元/股，時隔8個月再創收盤歷史新高，最新市值突破7000億元；芯原股份封死20cm漲停。
4月24日，DeepSeek-V4大模型預覽版本正式上線發布，首發日即完成與華為昇騰、寒武紀、海光信息、摩爾線程、沐曦股份、崑崙芯、平頭哥、天數智芯八大國產AI晶元廠商全量適配。中銀國際隨即在研報中指出，8家國產AI晶元品牌均已適配DeepSeek V4，DeepSeek V4的發布標誌著國產大模型已基本跑通全棧國產化，理論上已形成從底層硬體到上層應用的完整技術鏈條，從國產GPU、伺服器整機到液冷、IDC，國產算力板塊或迎來自己的質變臨界點。
然而，五份2025年年報與2026年一季報披露的數據，在板塊暴動的同期卻展示出國產GPU賽道的巨大分化——寒武紀全年營收64.97億元大增453.21%，首度扭虧為盈；海光信息全年營收143.77億元同比增長56.92%，凈利潤穩健增長31.79%，是高成長路徑中最具備成熟報表的公司；龍芯中科全年營收6.35億元同比增長26%，自研指令系統架構突圍與計算技術迭代思路正在減少政策依賴性；景嘉微營收同比增長54.41%至7.20億元，但研發投入持續高企疊加回款周期拉長，凈利潤已連續兩年超1.6億元虧損；芯原股份營收同比增長35.77%至31.52億元，在手訂單金額創紀錄突破50.75億元，凈利潤卻延續虧損收窄至-5.28億元。
在同一輪AI算力資產重估浪潮下的五張成績單，揭示了市場情緒的熱度與產業基本面之間的微妙溫差。DeepSeek-V4以超低成本對標世界頂尖模型的拉練效應，確實為國產算力提供了替代海外生態的戰略窗口，但五份年報所呈現的技術研發、客戶結構、訂單質量和商業壁壘，才是決定股價動能的根本因素。
【五家國產GPU概念股財務指標對比】
（一）寒武紀：營收狂增453%，首次年度盈利
寒武紀在2025年走出了「歷史性轉折」——全年實現收入約64.97億元，同比增長453.21%；歸母凈利潤20.59億元，上年同期仍為虧損4.52億元。雲端產品線佔據絕對收入支柱——2025年實現收入約64.76億元，同比增長455.34%，佔總營收比重超過99%；季度表現均衡，Q4收入達到全年峰值約18.9億元。
根據市場份額交叉數據，2026年第一季度中國AI加速卡市場中，寒武紀以8%的市場佔比排名第三，在國內品牌體系中位列海思和阿里系之後。
但超7000億元的最新市值對應46.16億年利潤（2026E PE約154x，但2025年Q1仍面臨客戶短賬周期的複雜消化），隱含的增長預期仍偏高。
核心風險： 截至2025年末存貨激增至約19億元，同比增長接近178.67%，智能晶元的快速升級風險疊加特定客戶依賴，存貨跌價壓力不容低估。因研發投入持續高企，經營活動現金流仍為-4.98億元，客戶集中度高且被列入「實體清單」，供應鏈安全隱患始終貫穿基本面的背後。
（二）海光信息：全年凈利潤25.45億，報表成熟度最高
海光信息是五家公司中唯一同時實現盈利與正向經營現金流的標的，也是五家中營收體量最大的企業。2025年年報顯示營收143.77億元同比增長56.92%，歸母凈利潤25.45億元同比增長31.79%。經營現金流凈額20.97億元，同比增長114.61%。
在2026年Q1中國AI加速卡市場中，海光以約6%的份額排在寒武紀之後，維持位居前列的出貨排名。除了數據中心加速器外還布局高端處理器市場，產品矩陣較寒武紀更為多元化。
核心風險： x86授權結構使海光生態從兼容性角度受益，但與英偉達CUDA深度綁定時代不同域，若面臨交叉架構授權變數將帶來一定業務衝擊。地緣政治對手間的敘事角逐仍未徹底解除高位演進層級結構中的潛在風險。
（三）龍芯中科：自主可控的「減虧」轉折
龍芯中科以自主指令集LoongArch作為全棧根基，減少了對國外技術生態的依賴。從財報看，2025年營收6.35億元同比增長26%，歸母凈利潤連續第二年虧損，虧損額由-6.25億元收窄至-4.55億元，減虧1.7億元。毛利率在安全應用市場恢復的驅動下提升至47.06%。
公司管理層在年報中表示，2025年是龍芯發展主要矛盾從產品研發轉向市場銷售的轉折期，也是開啟新一輪增長的啟動期。Q4單季營收2.85億元同比增長44.9%，後續市場節奏正在加速。
核心風險： 6.35億元的年營收規模在國產算力競賽的主體投資敘事中底色偏薄，制約了短期利潤拐點的高度。軟體生態仍在建設早期，自主架構普及廣度仍需長期資金和開發者社區共建。
（四）芯原股份：新高在手訂單50.75億元，業績仍需等待
芯原股份不同於前三家純晶元設計路線的打法，走的是晶元設計IP授權與一站式Chiplet定製賽道，在AI近內存計算、高能效算力場景直接受益於DeepSeek-V4生態適配推動。2025年報顯示營收31.52億元同比增長35.77%，歸母凈利潤-5.28億元，上年同期虧損6.01億元，凈虧收窄。Q4單季營收8.98億元同比增長33.63%。
營收增長背後，業績持續虧損核心在前期研發費用、先進封裝試產費用高企。更為樂觀的數據出現在訂單質量端——截至年末在手訂單達50.75億元，較三季度末的32.86億元大幅提升54.45%，且已連續九個季度保持高位；在手訂單中量產業務超30億元，訂單轉化將推動未來盈利能力逐步改善。近60%為數據處理應用領域訂單，主要來自雲側AI ASIC及IP。
核心風險： 連續五年歸母凈利潤為負值，營收增長、在手訂單放量等積極信號尚未明顯傳導至利潤端。關鍵的晶元驗證量產節奏和IP定製業務周期存在變動率，短期財報的基本面改善弱於情緒衝動。
（五）景嘉微：GPU龍頭「增收不增利」，連續兩年虧損
景嘉微從軍用圖形顯控切向民用GPU賽道，從產品進度上看擁有JM9、JM11等多款圖顯晶元的自主迭代積累。2025年度營收7.20億元同比增長54.41%，但歸母凈利潤虧損1.65億元，較2024年虧損額基本持平。圖形顯控業務2025年實現4.51億元營收，毛利率56.90%，比上年同期增加10.54個百分點。
虧損原因主要源於兩大方向：一是研發費用4.28億元同比增長52.37%，研發支出占營收比重接近60%，項目周期長、前期投入大但尚未形成規模收入；二是信創業務回款周期拉長、應收賬款規模增加及賬齡結構老化，拖累凈利潤。2026年Q1營收僅8414萬元同比下降17.87%，虧損5608萬元，年初基礎偏薄。
核心風險： 前五名客戶銷售佔比高達64.53%，行業大客戶佔壓結算周期疊加研發持續燒錢，資產現金循環出現階段性阻滯。景嘉微是五家公司中唯一顯示全面短板方向的GPU代表，目前的政策紅利主要停留在應收和庫存層面而非利潤端。
三、行業五大核心風險
① 存貨壓力與產業鏈去庫風險；② 高研發投入下的利潤滯後風險；③ 客戶集中度過高與結算賬期風險；④ 技術路徑依賴與生態切換風險；⑤ 美國持續收緊出口管制的地緣政治風險。
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