本報記者 李貝貝 上海報道
2025年，海南礦業股份有限公司（下稱「海南礦業」）（601969.sh）「增收不增利」。年報顯示，公司全年實現營業收入44.16億元，同比增長8.62%。但同期，受鐵礦石和原油價格同比下跌的主要影響，公司實現歸屬於上市公司股東的凈利潤4.31億元，同比下降38.99%，業績出現近三年來首次下滑。此外，報告期內公司存貨規模同比增長78.86%，引發市場關注。
3月25日下午，海南礦業舉行業績說明會。就存貨大幅增長對公司運營的影響、新礦產資源領域併購方向等核心問題，《華夏時報》記者以投資者身份向公司董事長、總裁滕磊進行了提問。
滕磊回應稱，報告期內，公司存貨周轉率為5.26次，存貨規模有所上升，主要系鋰精礦及氫氧化鋰產品存貨增加所致，不會對公司現金流形成壓力。其同時強調，產業投資是雙輪驅動中的重要一環，公司將圍繞戰略性礦產資源密切關注處於周期底部的資源品種的併購機會，聚焦三大核心賽道（鐵礦石、油氣、鋰資源），深耕「一帶一路」友好國家，構建安全穩定的全球資源布局，重點關注控股型、穩定在產項目或資源量大的併購機會。
價格波動與庫存高企雙重承壓
年報顯示，2025年，由於特提斯公司併購完成並納入合併報表範圍、八角場氣田產量大幅提升以及鋰資源上游項目均實現投產，海南礦業營業收入及總資產規模實現增長。報告期內，公司實現營業收入44.16億元，同比增長8.62%。
但增收不增利。同期，海南礦業實現歸母凈利潤4.31億元，同比下降38.99%；扣非凈利潤3.97億元，同比下滑41.52%。其凈利潤的下滑主要源於鐵礦石和原油價格同比下降、油氣項目政府分成比例提高、財務費用同比增加以及核心產品毛利率持續走低等。
其中，大宗商品價格的波動成為拖累公司業績的最核心變數。年報顯示，報告期內，在宏觀經濟形勢疲軟、國際地緣政治持續動蕩及供需變化等因素共同作用下，62%鐵礦石普氏指數及布倫特原油期貨均價同比分別下跌約6.5%、14.6%。受此主要影響，公司報告期內實現歸母凈利潤4.31億元，同比下降38.99%。
分產品來看，鐵礦石與油氣兩大板塊依然是海南礦業的營收基本盤，但同時也是導致盈利下滑的主要因素。
報告期內，公司主要營收來自鐵礦石（自采及加工）、油氣、鐵礦石（貿易及加工）、鋰鹽及副產品。其中，油氣業務的營收為26.16億元，同比增長32.92%，但毛利率同比減少11.43個百分點。同期，公司鐵礦石業務在2025年保持穩定運營態勢，全年成品礦產量218.75萬噸，同比增長0.30%。不過，報告期內，鐵礦石（自采及加工）營收13.40億元，同比下滑10.95%，毛利率同比減少5.62個百分點。
與此同時，公司鋰資源上游業務實現投產並實現銷售，新增鋰資源加工與銷售業務相關營業收入和成本指標。2025年，公司鋰資源加工與銷售業務實現營收0.84億元，完成了「從0到1」的突破，但目前營收佔比不足2%，對公司整體業績的影響相對有限。
值得關注的是，報告期內，海南礦業的存貨7.19億元，同比增長78.86%，主要系鋰精礦及鋰鹽產品存貨增加所致。對此，滕磊向記者表示，報告期內，公司存貨周轉率為5.26次，存貨規模有所上升，主要系鋰精礦及氫氧化鋰產品存貨增加所致，不會對公司現金流形成壓力。後續公司將持續聚焦主業，加大市場開拓與銷售力度，保障存貨周轉效率。
不過，現金流方面，公司整體表現穩健。截至2025年末，經營活動現金流凈額為16.37億元，同比增長17.92%，體現出公司主營業務的現金流創造能力依然較強；籌資活動現金流凈額6.59億元，同比增加7.48億元，籌資能力得到提升；投資活動現金流凈額為-15.96億元，較上年同期的-25.91億元有所改善，投資支出趨於理性。
值得注意的是，海南礦業同步發布了《未來三年（2026—2028年）股東回報規劃》，明確每年現金分紅比例不低於當年歸母凈利潤的30%，且原則上每年進行中期與年度兩次利潤分配，以增強投資者信心。
行業不確定性猶存
面對2025年的業績頹勢，海南礦業在年報中明確了2026年主要業務經營目標，試圖通過產能擴張打開增長空間，緩解盈利下滑壓力。
具體而言，公司力爭實現成品礦產量200萬噸；實現油氣權益產量1266萬桶當量，凈權益產量775萬桶當量；控股子公司kmuk力爭實現品位5%以上鋰精礦產量11.8萬噸，星之海新材料力爭實現鋰鹽（氫氧化鋰或碳酸鋰）產量1.6萬噸。
在3月25日下午舉行的業績說明會上，滕磊介紹說，2025年，公司堅持聚焦戰略性資源，持續深化全球化布局。除完成特提斯公司100%控股外，公司以3億元增資參股洛陽豐瑞氟業，獲得15.79%股權，成功切入螢石礦領域。
「產業投資是雙輪驅動中的重要一環。」滕磊表示，在近年已完成八角場氣田、洛克49%股權、布穀尼鋰礦、阿曼油田等項目併購的基礎上，2025年公司增資參股了豐瑞氟業（河南螢石礦），目前正在推進進一步收購實控人剩餘69.9%股權。
針對市場關注的阿曼油田項目後續勘探計劃，海南礦業股份有限公司副總裁、董事會秘書何婧向投資者表示，公司於2025年年初完成了對特提斯公司的要約收購和交割，並於報告期末完成小股東擠出程序，實現對其100%控股，落地了大幅增加洛克石油長期發展項目儲備的戰略規劃；根據2026年的經營計劃，阿曼項目3&4區塊將力爭保持穩產，56區塊擬於年中投產，阿曼3&4及56區塊原油凈權益產量合計計劃較2025年會有一定增長。
「基於洛克在八角場項目上創造的多項作業紀錄、優秀的成本管控、安全合規管理績效、氣田勘探開發能力以及企業文化特色，以及中央經濟工作會議提出的擴大高水平對外開放基調，項目合作方中石油對與洛克石油的繼續合作反饋積極。洛克石油和公司管理層將繼續推動項目進展，並對此保持樂觀。」何婧強調。
另據該公司官微披露的數據，儲量方面，最新評估數據顯示，公司原油證實（1p）凈權益儲量新增312萬桶，增幅43.58%，為長期穩產提供堅實資源保障。當前，潿洲10-3油田西區項目建設已近尾聲，將於上半年投產；阿曼油田56區塊開發方案持續優化，力爭年中實現投產。
而對於2026年的併購方向，滕磊進一步透露，2026年，海南礦業將圍繞戰略性礦產資源，密切關注處於周期底部的資源品種的併購機會，聚焦鐵礦石、油氣、鋰資源三大核心賽道，重點關注控股型、穩定在產項目或資源量大的併購機會。「目前除了重點推進的豐瑞氟業項目，還有其他一些管道中的項目在積極跟進。」滕磊表示。
責任編輯：張蓓 主編：張豫寧
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