關於營收下滑、收購國融證券，西部證券股東大會這樣回應

界面新聞記者 | 陳慧東

2024年，西部證券實現營業收入67.12億元，同比下降2.64%，實現歸母凈利潤14.03億元，同比增長20.38%。2025年一季度，西部證券營收規模顯著下滑，實現收入12.16億元，同比下降23.75%，歸母凈利潤2.91億元，同比增長48.33%。

對於營收下滑，收購國融證券等投資者關注事項，近日，西部證券（002673.sz）在近日召開的2024年年度股東大會上作出回應。

西部證券表示，公司一季度產生營收下滑的主要原因為：報告期內上市公司旗下西部期貨風險管理的子公司營收額受到會計準則變化影響，但是這部分營收對於它的利潤貢獻很小，對於上市公司本身主業的發展也影響不大。

另外，對於市場普遍關注的收購國融證券事宜，西部證券方面表示，公司目前考慮在業務、區域兩方面與國融證券進行優勢互補。業務方面，國融證券的財富業務體量較好，投行業務尤其是新三板業務方面的發展也可圈可點，能夠補齊公司短板。

投行業務營收下滑超2成

2024年，西部證券在複雜市場環境中交出了一份「增利不增收」的答卷。wind數據顯示，2024年52家上市券商整體營業收入合計5476.45億元，同比增長6.11%；歸母凈利潤合計1621.3億元，同比增長15.78%。

五大主業方面，西部證券「三漲兩跌」。其中自營投資板塊營收同比增長17.32%至20.65億元，占營收的30.77%；財富管理板塊營收同比增長26.66%至9.76億元，占營收的14.54%；投資銀行板塊營收同比減少20.97%至2.74億元，占營收的4.08%。

截至2024年末，西部證券在審ipo項目僅2單。受ipo業務縮水影響，西部證券投行板塊下滑最為明顯。財報顯示，2022年至2024年，西部證券投行業務營收同比變動幅度分別為-28.89%、6.04%、-20.97%；毛利率分別為8.30%、7.81%、-11.03%。

在公募費率改革的背景下，券商的賣方投研服務質量備受考驗，券商研究所業務面臨衝擊。天相投顧統計數據顯示，2024年，券商分倉傭金收入為106.52億元，較2023年的164.66億元下降了35%，呈現「三連降」態勢。2022年、2023年，券商分倉傭金收入同比降幅分別為15%、11%。

2024年，區域性上市券商山西證券（002500.sz）、東吳證券（601555.sh）、華林證券（002945.sz）、財達證券（600906）、東北證券（000686.sz）業績表現有喜有憂。其中，東吳證券、東北證券去年營收規模基本與上年同期持平，歸母凈利潤分別同比增長18.19%、30.7%。

投行業務方面，東吳證券、東北證券去年營收分別為7.05億元、2.86億元，同比分別下滑34.63%，48.67%；毛利率分別為20.53%、43.62%，同比分別變動-50.12%、24.45%。

對於增長乏力的投行業務，西部證券有關人員表示，面對投行業務的外部挑戰，公司聚焦在兩個方向發力，一是在去年4月成立產業研究院，「這種研究院在國內的券商裡面有，但是不多，持續加大對地方政府、省屬重點產業鏈及企業的服務力度，聚焦區域經濟、新能源、創新科技、生物醫藥等領域開展前瞻性、針對性、儲備性研究並承接多項重要課題，並以此為牽引，對接陝西大型企業集團在併購重組領域的投研及財務顧問業務需求」；二是持續發力債券業務，尤其是從前年到去年，公司債券業務回到陝西地區的領先位置。

作為西部證券的優勢項目，自營投資業務佔比總營收超三成，也帶來業績波動風險增大問題。西部證券方表示，公司從2023年開始也在逐步推進自營業務的去方向化轉型，包括大力發展ficc業務等，在自營業務的收入多元化、策略的去方向化方面有所變化。

一家西安本地中型券商高層向界面新聞記者表示，西部證券近三年雖然營收有所變動，但是利潤始終穩步向上。其自營，財富管理，資管業務均呈現持續增長的態勢。雖然信用和投資銀行業務有所萎縮，但佔比較小，對於主營業務影響有限。作為西部地區以傳統經紀業務為主的券商，西部證券近年來也在加快轉型步伐。通過布局數字化，提升整體運營效率，加快資產負債管理質效，提升資產回報率。

區域券商融合如何發揮優勢？

西部證券成立於2001年，總部位於陝西省西安市，實際控制人為陝西投資集團有限公司。2012年5月3日在深交所上市，是全國第19家上市券商。

2024年6月，西部證券籌劃以支付現金方式收購國融證券，該收購案正處於關鍵節點。收購方案顯示，西部證券計劃通過協議轉讓的方式受讓長安投資、杭州普潤、天津吉睿、諸暨楚縈、北京同盛、橫琴鑫和、北京用友、寧夏遠高分別持有的國融證券股份，合計近64.60%。轉讓價格為3.32元/股，上述標的作價38.25億元。

2021年，西部證券和東興證券都曾謀劃收購新時代證券。當年新時代證券28.59億股股權在北京產權交易所被掛牌轉讓，這份98.24%的股權轉讓底價為131.35億元。不過，因西部證券當時的聯合收購方北京金融控股集團有限公司（以下簡稱「北京金控」）未及時繳錢，這樁交易最終宣告失敗。

「公司2021年做過新時代證券的併購，尤其是國資券商的併購實際上很難。」西部證券有關人員向記者表示，「公司後期會著重在以下幾個方面實現與國融證券的業務互補：一是國融證券有一定規模體量的財富業務，考慮到財富業務的發展是需要長期主義積累的，能對公司短板進行補齊；二是考慮到在投行業務方面，公司的新三板包括北交所業務方面是比不過省內的開源證券的，這也是我們顯著的短板，重組完成後，公司會發揮國融證券在投行業務尤其是新三板業務方面的特長；三是國融的資管業務，雖然體量較小，但也是可圈可點的，公司資管業務這些年發展勢頭迅猛，也希望後期該項業務的規模體量方面有更長足的進步。」

上述人士稱，國融證券作為內蒙古券商，在整個西北、珠三角、長三角這些地區的布局都是西部證券較為薄弱的，能在區域布局方面有互補。

目前，二者合併已進入監管審核階段。今年2月，證監會受理國融證券變更主要股東及實際控制人、國融基金變更實際控制人、北京首創期貨變更實際控制人等三項申請。

上述券商人士認為，西部證券一方面加強自身建設，一方面加快併購步伐，其與國融證券的併購業務有利於提升其在新三板、北交所的佔比，為未來投行業務奠定基礎。

公開信息顯示，西部證券截至2025年3月31日股東戶數為20.19萬戶，較上期（2024年6月30日）減少1.39萬戶，降幅6.44%，持股趨於集中。

從數據對比看，西部證券戶均持股數從上期2.42萬股下降至本期2.21萬股，戶均持股市值從上期14.98萬元上升至本期17.26萬元。上述區間，西部證券股價累計上漲22.03%。

截至5月19日收盤，西部證券報7.59元/股，市值339億元。