美國新任政府對我國34%的「對等關稅「大超市場預期，短期市場風險偏好大幅下降，展望未來，參照2018年經驗，關稅政策或仍有較大變數，或許會成為中期影響資本市場的」一大變數「，那麼如何理解關稅對a股市場的影響呢？
一、對a股市場整體不用過於悲觀
雖然出口、投資、消費是我國經濟的「三駕馬車」，但我國持續通過「一帶一路」等制度擴大國際貿易「朋友圈」，截至2024年底，美國在我國出口金額當中的總佔比已降至14%附近，我國對美國的出口依賴度大大下降，所以從「真金白銀」的經濟增速影響方面，美國「對等關稅」或許會對我國經濟產生一定影響，但影響的程度或許小於市場當前的預期。
情緒方面，早在當前美國總統的「上一任期」（2018）開始，美國就持續針對我國挑起貿易摩擦，經過近7年的「洗禮」，投資者對相關關稅風險也有更充分的認識和「歷史經驗」可以借鑒，因此對整體市場情緒的衝擊或許也有限度。
圖：2000年以來美國在我國出口總額中的比例逐年下降
（信息來源：wind；方正證券；截至20241231）
二、內需和紅利或為兩大投資主線
短期來看，受關稅擾動小的內需和紅利或為兩大投資主線。簡單理解，關稅影響的出口增速如果下降了，那麼內需相關的消費和投資增速就需要「頂上來」，堅持實現全年經濟增速目標。
（1）內需：2024年年底的中央經濟工作會議上，「大力提振消費、提高投資收益，全方位擴大國內需求」被列為2025年九大重點任務之首，彰顯了政策對擴大內需的高度重視。2025年3月《2024年中國財政政策執行情況報告》表示，2025年將實施更積極的財政政策，支持全方位擴大國內需求，大力提振消費。
（2）紅利：紅利資產兼具「低估值」和「盈利穩定」兩大特點，未來關稅政策具有「不確定性」，但紅利資產的特點是追求「確定性」。股息率=公司分紅率/公司市盈率。分子端的高分紅率需要依賴公司盈利的穩定性，分母端的低市盈率帶來的「低估值」將帶來更好的配置性價比。
三、如何同時布局「內需+紅利」？
關稅擾動下，有沒有一類資產能夠綜合「內需+紅利」？
圖：高息策略指數申萬一級行業分布
（信息來源：wind；截至20250407）
具體來看，高股息etf（563180）跟蹤的高息策略指數前四大權重行業分別為煤炭、交通運輸、石油石化和家用電器，都是典型的「內需順周期」行業，未來在對沖關稅影響的「穩增長」政策發力下，有望展現較好的價值。例如，超長國債護航或利好煤炭行業發展。《政府工作報告》指出「中央預算內擬安排7350億元」，煤炭電力的低碳化改造有望獲得低成本項目資金支持。
今日指數：高息策略指數（h30366.csi）是紅利主題指數的一大代表，成分股分紅率（分紅意願和能力）和股息率（分紅性價比）均較高，能夠較好地避免成份股落入「股息率陷阱」。最新股息率6.24%，相較十年期國債收益率（1.63%）具有優勢。
相關產品：高股息etf（563180）
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