股價半年漲4倍天璣科技是被熱度強推出來的「空中樓閣」？

分類：財經

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2025-03-24

2025年，隨著國內資本市場熱度逐步升溫，投資者眼中的「妖股」出現也愈發頻繁，其中作為it基礎設施解決方案提供商的天璣科技，其股價在2024年9月開始的半年時間內，累積最大漲幅逼近4倍，累積成交額接近870億元。

要知道的是，該公司行情啟動之初的市值也僅18億元，2025年2月24日至27日的4個交易日換手率均接近50%。而誰能想到，這個已然能被稱之為「妖股」的天璣科技，身上卻背著董事長被刑拘、違規披露被發監管函、業績連續虧損等重重風險。

資料來源：wind

違規不斷的it服務企業

天璣科技是中it基礎設施解決方案提供商，業務包括it基礎設施產品支持服務、it基礎設施管理外包服務等。其中it支持與維護服務指在用戶購買it產品後，幫助用戶正確使用，排除it產品故障，保障其功效按照用戶的要求正常發揮的服務，包括承諾的產品保修期內的廠商服務和保修期後的延展收費服務，主要涉及的產品包括計算機硬體、計算機軟體和網路設備。

it外包服務則是利用it系統來幫助用戶完成某項流程或任務，支持其自身目標實現的服務集合，這是一種面向用戶任務的承攬式服務，其具體形式有面向商業任務的業務流程外包和面向it任務的it外包。

2024上半年it支持與維護和it外包服務貢獻絕大部分主營業務收入，其中又以電信行業客戶收入為主。根據賽迪顧問調研數據，公司在2023年數據中心it基礎設施第三方服務市場僅排名第八。

資料來源：公司公告

2024年2月27日，天璣科技董事長蘇玉軍因涉嫌串通投標罪被警方拘留，次日公司便火速發布其辭職的公告。戲劇性的是，接任者正是其子、公司實控人蘇博。深交所火速發函質問：案件是否涉及公司業務？控制權是否穩定？公司僅以「暫無證據」匆匆回應。

資料來源：公司公告

資料顯示，其實蘇玉軍此前未持有公司股份，卻年薪224萬元，與其子蘇博的股權結構形成「高薪無股」的詭異格局。法律專家指出，串通投標罪若坐實，最高可判三年，且可能牽連公司項目合法性，引發連鎖訴訟風險。家族企業的「父退子繼」雖保控制權，卻直接暴露了治理結構缺陷，不少投資者對其決策透明度表示存疑。

當日，公司也收到深交所發函，要求公司需對「相關董監高是否涉嫌存在重大違法違規行為」「否存在應披露未披露的訴訟、資金占用、違規擔保、銀行賬戶被凍結等情形」「是否存在未及時履行信息披露義務及內幕信息提前泄漏的情形」等問題作出回復。

3月18日，公司再次收到證監局的監管函表示：公司於2023年5月22日、2023年11月10日收到兩筆政府補助，金額分別為139.6萬元、130.6萬元，均屬於與收益相關且直接計入當期損益的政府補助，佔2022年度經審計歸屬於上市公司股東的凈利潤（-308.30萬元）比例分別為45.28%和42.36%。公司未通過臨時報告及時履行信息披露義務，直到2023年8月11日、2024年2月2日才分別對上述兩筆政府補助事項進行披露。

接二連三的負面曝出之後，天璣科技股票市值也從2023年末的30億元左右一路跌至最低13.5億元，整個2024年前三季度均保持10多億的市值體量。

業績連年虧損

難見回暖跡象

時至2024年9月，由於天璣科技超融合一體機、雲計算等業務搭上了一眾板塊熱度，使得公司股價如文章開頭描述被爆炒起來。然而無論是超融合的市場教育周期長，客戶多以金融、政府等保守領域為主，導致業績釋放速度遠低於市場預期；還是雲業務還遠不成規模的體量；以及面向政府雲業務的低利潤率其實顯示公司目前經營的窘境，其凈利則是呈現持續虧損態勢。

wind數據顯示，在行業競爭持續加劇背景下，公司整體毛利率十餘年來呈現大幅下滑趨勢，從最初的60%以上水平已經跌至2023年的19.65%，加上營收規模同樣在2023年開始下滑，使得天璣科技在2022年出現308萬元的歸母凈虧損，2023年歸母凈虧損同比大幅擴大22倍至7105萬元。

2024年上半年，公司歸母凈虧損好不容易同比縮窄至1116萬元，但是根據最新年度業績預告，公司全年歸母凈利潤在4000-7000萬元，最大虧損額直逼2023年，意味著公司下半年虧損顯著加速態勢；扣非後歸母凈虧損更是達到了6900萬元至9900萬元，中值已較去年同期的7875萬元虧損有進一步擴大。

資料來源：公司公告

就目前而言，it服務行業本已紅海廝殺，天璣科技雖涉及多個熱點板塊，但目前能帶其突出重圍的業績增長點並未出現，行業分析師也曾明確表示其缺乏核心技術壁壘，在雲計算、ai賽道幾無建樹。

綜合看來，接連上演「董事長被拘留」「信披違規遭警示」「業績虧損擴大」連環戲碼的天璣科技，縱使被市場短期資金以超高換手率方式推向高處，其搖搖欲墜的空中樓閣本質並不能改變。

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