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作為中國曾經的第二大民營企業，在很長的一段時間裡，海航集團都是中國民營企業的驕傲。
可令人意想不到的是，總資產規模超萬億元的海航集團，竟在2021年經歷了史上最大破產重整，不僅旗下63家公司被申請破產，還欠下了超7000億的巨債！
海航集團
隨著海航集團破產重組後，其超過7000億的巨額債務，無疑成為了最令人頭疼的一大難題。
在此背景下，海航集團不得不通過「賣身」改名方式，來換取一次重頭再來的機會。
中國經濟周刊 2021年1月30日 關於「史上最大破產重整！海航63家公司申請重整，違規佔用巨額資金」的報道
那麼，海航集團作為一家資產龐大、布局廣泛的全國第二大民營企業，為什麼會突然崩塌呢？它究竟犯了什麼致命錯誤？
最後，又是那個企業接手了負債纍纍的海航集團呢？
史上最大的破產重整
陳峰
1993年，40歲的陳峰和同樣有著民航背景朋友王健，憑藉1000萬的啟動資金在海南創辦了一家地方航空，陳峰也由此開啟了一段資本運作的傳奇。
海南航空
海航在成立初期就展現出了極為強大的發展潛力，首筆2.5億元的私募資金與6億元的銀行貸款，成為了其購入首批波音737飛機的關鍵。
圖片來源於網路
之後，陳峰的「槓桿遊戲」迅速奏效，通過「抵押飛機—貸款—再購機」的循環，海航機隊規模快速擴張，並在1997年登陸B股，逐漸躋身中國四大航司之列。
在2010年至2017年期間，海航集團更是以年均超百億美元的速度在全球「掃貨」。
海航集團
其收購的標的包括澳大利亞AllCO航空租賃、德意志銀行9.9%股權、希爾頓酒店25%股份、紐約曼哈頓寫字樓等，累計投資超過了400億美元。
到了2017年，海航集團已從單一航空公司裂變為橫跨航空、金融、地產、酒店等8大板塊的跨國巨頭，總資產達1.2萬億元，位列世界500強第170位。
海航集團
這也令其成為了中國第二大民營企業，彼時其機隊規模就已達到了625架，僅次於三大國有航司，旗下海南航空更以五星服務評級享譽全球。
但在併購狂潮之下，海航集團的航空主業佔比已經不足40%，集團也逐漸淪為了「資本拼盤」。
陳峰
其實，這種「以債養債」的模式高度依賴於高槓桿，通過發行債券、股權質押、海外銀團貸款等方式融資，再利用收購標的資產進行再抵押，形成滾雪球效應。
海航集團
在2017年流動性危機爆發時，海航集團的負債就已超過了7000億元，資產負債率更是一度逼近60%警戒線。
對此，陳峰還曾以「虱子多了不癢」回應債務問題，但在資本市場緊縮與疫情的雙重衝擊下，這座「空中樓閣」最終還是轟然倒塌了。
海航集團
畢竟海航是通過「舉債」來翹槓桿的，一旦當銀行開始緊縮銀根、切斷資金鏈時，喪失現金流的海航，註定只能依靠「賣賣賣」來續命。
但一場突如其來的疫情，成為了徹底壓垮海航的「最後一根稻草」。
圖片來源於網路
2021年1月，海南省高級法院裁定對海航集團等321家公司實施合併重整，涉及債務規模創下了中國企業史的新紀錄。
據相關數據分析，當時的海航集團自身風險項高達2223項，這意味著僅憑「自救」是很難走出破產重整的困境的。
圖片來源於網路
最關鍵的是，經過相關部門對海航集團進行徹底的摸排後，得出了一個「嚴重資不抵債」的結論，這無疑給破產重整帶來了極大的挑戰。
因為破產重整並不是讓企業關門大吉、退出市場，而是通過國家強制介入的方式，幫助公司化解債務負擔，實現對企業的挽救和重生。
陳峰
簡單來說就是，破產重整的核心不在「破」，而在「立」，畢竟海航集團如果就這樣退出市場的話，對於全社會都是一個巨大的損失。
在此背景下，經過一系列複雜的清理和資產處置程序後，海航集團終於完成了破產重組，在重組方案中，方大集團以410億元的價格接受了海航集團的航空版塊。
方大集團
值得一提的是，破產重整後海航集團A股股票的簡稱，也在2022年由「ST海航」變更為「海航控股」。
對此有相關人士預測，重整完成後海航集團經營性歷史欠款將得到全面清償，賬面也可保留充足現金。
海南航空
屆時，海航集團不僅可以重奪全國第四大航空公司地位，還可以作為海南自由貿易港的主基地航司，充分享受自貿港的紅利。
事實上，方大集團入主海航兩年後，其業績就得到了明顯的回升，更是在2024年時出現了近5年來的首次經營盈利。
方威
對此，海航控股的控股股東方大集團董事局主席方威曾表示：
「2022年是新海航的整頓年，2023年是新海航的鞏固年，而2024年將是新海航的大發展年。」
海航集團
由此可以看出，在方大集團入主海航控股後，海航控股似乎已開始逐漸擺脫了昔日的「陰影」。
昔日的海南航空已褪去銳意進取、意氣風發的行業領跑者光環，如今更似經歷市場淬鍊後，正通過戰略重塑探尋二次增長曲線的變革先鋒。
陳峰
海航集團跌宕起伏的發展史，其巔峰時期展現的行業標杆實力與低谷時刻暴露的運營困境。
既為中國企業提供了生動的商業案例範本，也讓無數人深刻體會到了企業興衰背後的時代機遇與命運變遷。
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主要信源：
1.原文登載於金融界 2025年02月19日 關於「海航控股：已於2025年1月28日披露2024年年度業績預虧的公告，將持續深耕主業經營」的報道
2.原文登載於中國經濟周刊 2021年01月30日 關於「史上最大破產重整！海航63家公司申請重整，違規佔用巨額資金」的報道
3.原文登載於法人雜誌 2021年02月03日 關於「海航集團破產重整，超七千億債務怎麼辦？」的報道
4.原文登載於新京報 2021年09月13日 關於「方大系接手海航！6月曾300億「突擊」成立航空公司」的報道
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