來源：草根光伏
東邊日出西邊雨，道是無晴卻有晴。在澤潤新能提交IPO註冊朝上市邁出實質性步伐之時，另一家光伏矽片廠商的IPO卻提交註冊一年多後徹底涼了。
2月7日，上交所網發布了關於終止美科股份首次公開發行股票註冊的批複，證監會決定終止美科股份公開發行股票並在創業板上市註冊程序。
美科股份IPO註冊材料於2022年6月7日獲受理，同年7月5日完成問詢程序，2022年12月12日通過上市委會議，2023年11月10日提交註冊，但14個月仍未有結果，直到2025年1月8日終止註冊，2月7日更新最終審核結果。
美科股份這次IPO，保薦機構為國信證券，計劃募資50億元，用於投建包頭美科硅能源有限公司三期20GW單晶拉棒項目以及補充流動資金。
美科股份是總部位於江蘇鎮江的領先矽片廠商之一，創始人為有「中國光伏切片第一人」之稱的王祿寶，美科的產業經驗最早始於2003年，為尚德電力供應矽片。
經過20餘年的行業深耕，美科股份已發展成為全球擁有9000
多名員工，總資產達到182億元的大廠之一，且順勢拓展到下游組件和光伏電站產業。
目前，美科股份現擁有6個生產基地，硅棒/矽片年產能達到80GW+。其中，揚中基地切片產能36GW、組件產能2GW，包頭基地37GW單晶拉棒，四川眉山基地32GW單晶切片，雲南紅河洲48GW單晶拉棒，寮國萬象10GW切片、2GW組件，浙江義烏基地則在規劃建設當中。截至 2024年末，公司已建成約 56GW 單晶拉棒產能和約48GW單晶切片產能、4GW組件產能。
就產能規模而言，美科股份的產能排在TCL中環、隆基綠能、高景太陽能、雙良節能、弘元綠能、江蘇新霖飛之後，是一家擁有領先技術優勢和品牌沉澱的專業化矽片廠商。
但美科股份沒有遇到IPO好時候，其於2022年開始謀求IPO時光伏行業已迎來拐點，隨後行業步入下行周期加之經濟大環境使然，令資本市場直接融資渠傾向收緊，導致其IPO一直未能順利成行。
美科股份存在對矽片業務依賴度較高的風險。2021-2023年，該公司單晶矽片收入金額分別為34.08億元、117.60億元、103.57億元，佔主營業務收入的比例分別達到95.92%、92.55%、83.89%。
同時，在業內看來看，美科股份IPO的胃口太大，計劃募資50億元，以及矽片環節存嚴重供需錯配，一線頭部廠商接連巨虧，也或多或少影響了其IPO進程。在此行情下，矽片廠商IPO難免存在加劇市場競爭，資金投向剩餘產能的市場疑慮。
2024年矽片環節上市公司的虧損尤為慘烈。歸母凈利潤口徑下，TCL中環2024年預虧82億-89億，隆基綠能預虧82億-88億，弘元綠能2024年預虧25億-27億，京運通預虧16.8億-24.5億，雙良節能預虧16.8億-19.8億，華民股份預虧2.4億-3.5億。
儘管終止IPO程序，但美科股份已形成了規模化，具有穩定的營收和利潤增長點。
2021年度、2022年度及2023年度，美科股份分別實現營收36.12億元、129.00億元和125.52億元。其中，2022年營收為2021年營收的3.57倍。
客戶方面，美科股份的大客戶多為行業排名靠前的電池片及組件廠商，與通威股份、愛旭股份、正泰集團、潤陽股份、中潤光能和韓華集團建立了穩定的合作關係。
不過，考慮到矽片環節普虧，想必美科股份也很難獨善其身，陷入虧損的境地。以此來看，這次IPO折戟沉沙，對其也是一次不小的打擊。若矽片環節延續虧損勢頭，其資金鏈恐進一步承壓。
招股書顯示，2021-2023年，美科太陽能的資產負債率分別為53.57%、68.06%和71.64%，合併資產負債率分別為67.92%、71.08%和75.83%。報告期內，該公司的合併資產負債率均高於同行業可比公司平均水平。
美科太陽能還存在經營活動現金流量為負的風險。2021年度，該經營活動產生的現金流量凈額約為-5.28億元，2022年度約為3.49億元，2023年度則約為-24.40億元，經營活動產生的現金流量凈額多次為負數。
美科股份是光伏「獨角獸」之一，先後入選胡潤《2023全球獨角獸榜》、胡潤《2024全球獨角獸榜》，還先後榮登2024年全球新能源企業500強、2024 「中國能源企業500強」，IPO前的估值高達210億元。（草根光伏）
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