弘則固收葉青：用好低利率為銀行補充資本有助於加快利率傳導

弘則固收葉青發表研報，當前整個廣譜利率呈現從國債——>信用債——>存單——>銀行存款成本——>企業平均融資成本，越往實體傳導越慢的特點，尤其是去年12月以來，國債利率下行一枝獨秀，其他利率相對落後，最近存單收益率也出現了明顯反彈，壓降銀行負債成本的努力出現了階段性的倒退。

將低廉成本募集到國債資金，用於銀行注資，理論上可以加快利率傳導，但是方式上，購買債務優於二級注資優於一級注資。

目前驅動銀行業務考核的關鍵指標是EVA，大致可以按照盈利-資本成本來測算，如果資本成本得到有效壓降，銀行可以降低盈利要求，可以進一步壓降實體成本。WACC由權益資本成本和債務成本兩部分構成，一級權益資本注入短期內會帶來利潤考核壓力的提升，反而不利於降本；二級注資(購買存量股份)，對銀行權益成本不會帶來影響，有利於提振權益估值和為股市帶來增量資金；而如果直接購買金融債，目前大行的同業負債佔比也達到近20%，這一部分融資成本還是偏高，直接帶動這20%的負債成本明顯下行，實現對銀行負債成本——>實體融資成本的傳導，效果要比前兩者都要直接。

資金端OMO已經有所放鬆，但緊張慣性仍在，需要更密切關注債基收益的下降，截止16日晚最新更新，全市場債基月年化降至2.74%，單日下降24BP，由於主要是短端利率調整，目前收益下滑速度還算可控。