A股緣何下跌？

國泰君安證券：春節至兩會是一個較為有利的股票交易窗口

展望後市，前期市場全局性的上漲，對中國經濟恢復與宏觀風險下降的定價已經接近充分。接下來，邊際上市場對總量政策力度的擔憂、業績的等待期以及地緣政治的波折，將令市場預期重新出現分歧，指數行情降速，進入震蕩上升階段，股票將從全局行情轉向結構行情，從大盤行情轉向中小市值。

不過，整體來看，春節至兩會處於政策、業績、數據空窗期，是一個較為有利的股票交易窗口，賺錢效應擴散，交易阻力相對較好的方向在中小市值。

配置方面，建議投資者在開工旺季，關注傳統開工鏈的鋼鐵、建材、建築；保交樓、保交付推進的家居、家電；商務與復工彈性的次高端白酒等。

海通證券：內資有望跟上，公募或成重要增量

外資是推動本輪a股行情上漲的重要增量資金，而同期內資的情緒則相對偏謹慎，因此內外資金的走勢形成了分化。

2022年11月以來，外資情緒明顯修復，流入板塊結構從價值向成長偏移。但對比歷史，外資流入仍有空間。綜合來看，預計類似2019年，2023年陸股通凈流入a股規模有望達3000億元以上。

借鑒上一輪牛市起點的資金節奏，外資於2018年11月先進場，而內資後續會接力，公募、槓桿資金從2019年2-3月起加速入市。2022年10月以來是新一輪牛市初期，類似2019年，近期外資已發力，後續內資望跟上，公募或成為重要增量。

對比歷史，本輪牛市第一波上漲未完，行情後半段重視成長。成長中，建議重視數字經濟。此外，建議關注新能源和券商，全年維度關注消費復甦。展望2023年，借鑒2021年疫後復甦經驗，器械、醫療服務、中藥有望增長較快。

a股緣何下跌？

銀河證券：節後市場短期波動原因包括：1)春節前市場情緒高漲，第一波上漲實現後，投資者轉而更加關注基本面是否能夠兌現，市場出現震蕩。2)北向資金節前大幅凈流入，但對比美國經濟復甦初期，我國目前直接促消費措施力度有限，疊加近期上市公司業績逐步披露兌現，經濟修復仍有部分不確定性因素存在，或與外資對我國經濟復甦的節奏判斷產生預期差，節後也可以看到北向資金流入短暫放緩，增量資金的支持減弱。3)從已披露2022年報業績預告來看，受去年四季度受疫情衝擊拖累，部分企業開工及居民消費都受到較大影響，預計2022年年報業績仍處底部區間。4)外圍市場來看，美國就業數據大超預期引發投資者對美聯儲加息預期產生分歧，短期引發市場擔憂。

申萬宏源：短期市場調整的原因：國內疫後恢復確定，內生復甦不確定；美聯儲結束加息確定，開始降息不確定。經濟「中強美弱」初步驗證易，線性外推難，所以，春季行情也出現了「買預期，賣兌現」的特徵。另外，外資迴流更多出於交易目的，對核心資產的支撐已鈍化；美債收益率反彈，小盤成長的短期空間也受限。

華創證券：春節期間海外表現強勁帶動a股節後高開，但美國經濟衰退和美聯儲加息預期強化的反覆拉扯導致市場整體低走。短期來看，考慮到美國就業大超預期使得市場對美聯儲加息路徑的預期劇烈博弈，為短期市場帶來了一定的調整風險，這可能需要2月中旬cpi給出更明確的指引。中期來看，內部經濟復甦信心逐步恢復、流動性充裕預期得以再穩定，而外部美聯儲加息周期已經確定臨近尾聲，因此短期波動預計不會終結春季行情的演繹。

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